投资需要不断总结得失成败

张 崎

转眼又到了岁末，看着商家摆放在门口巨大的圣诞树，打扮成白胡子圣诞老爷爷的营业员向路人派发着小礼品，心里似乎就充满了暖意。职衔的晋升、薪水的提高、财产的增值、知识的积累，想必忙碌了一年，每个人都会盘点下自己有几多收获。

俗话说，一分耕耘一分收获，也许对于生活中其他方面确实如此，但是对于投资市场而言，却未必是这么回事。每到年底媒体都会进行投资者盈亏统计，今年的情况大概是六成的投资者亏损，两成持平，两成盈利。即便是单边上涨的去年，半数以上的投资者还是没有获得正收益。总体来看，投资者还是很难改变“靠天吃饭”的尴尬。

投资者跑输指数是很正常的，即便是专业的投资基金亦很难战胜指数。国内外的数据显示，上涨行情中指数能够战胜85％以上的基金，而震荡市基金表现较为分化，但也有三分之二的基金跑输指数。

投资人难以战胜指数的最大原因在于仓位和频繁交易的成本。很多人在上涨的时候谨慎，仓位很轻，而下跌的时候急于抄底，仓位反而增加，这决定了其收益很难超过指数。另一方面，虽然股市并非“零和”游戏，但多数人热衷于“高抛低吸”，而非选择与企业共成长。此消彼涨中或许能获得些许快感，但赢得了一时，赢不了一世，交易成本往往会侵蚀你的收益。今年市场总体换手率在10倍以上，仅此一项投资者就需要付出3％以上的交易成本，而在不断买卖中经常会出现高买低卖的事情，一买就套、一卖就涨，几次下来信心尽失。

再有一个问题是投资者盲目跟风炒作，踏不准市场节拍，这个也是相当危险的。股市中有大量天生的卖方，“大小非”的成本决定了买方永远处于弱势地位。内幕交易者的存在，更是普通投资者被动的根源。归根结底，投资者还是缺乏行之有效的投资方法，也缺少对投资成败的不断总结。

笔者看到营业部交易大厅里面白发苍苍的老爷爷老奶奶，渴望地看着电子屏幕上的股票行情，费劲地拿个小本子记录着什么，心里总是惴惴不安——他们的年龄和心力是否适合激烈搏杀的股市？他们安身养命的钱是否会在股市中亏蚀殆尽？

一年到头，总要进行一些总结。看看自己这一年的投资经历有哪些收获，打开电脑把每一笔交易数据都用EXCEL记录下来，根据股价走势逐一分析，看看哪些做得好，哪些要改进。相信这个分析会对自己未来的操作有很大的帮助。

股市作为财富再分配的场所，从来就不是所有人的提款机。就中国股市的现状而言，重融资、轻资源配置，内幕交易、利益输送等问题始终存在。普通投资者很难适时掌握正确的投资时点，而采用基金定投方式将平滑投资成本，非常适合作为长期投资理财计划，值得大多数人参考。（本文发表于2010年12月26日《文汇报》）