在中金公司看来，高准备金率还增加了利率传导机制摩擦力。虽然央行降息，有助降低实体经济融资成本。但融资成本下降，刺激贷款需求上升，贷款创造存款，又会带来一般存款增加。如果此时法定存款准备金率保持不变，就会带来法定存款准备金补缴增加，引发银行超储下降，造成银行间市场利率上升压力，对降息的作用形成削弱。因此，下调当前超高的存准率才能和降息政策发挥更好的协同作用。

　　降息还会对外部流动性供给产生影响。降息将直接收窄中美利差，短期内减轻人民币升值压力，进而驱使人民币掉期点数下行，继而给予未来即期市场以贬值空间。2012 年的两次降息经历显示，在降息初期，中间价一般会开在贬值方向。鲁政委判断，人民币或将于 2015 年一季度正式开启贬值。

　　如果人民币走软，无疑将对外汇占款情况产生不利影响。此前，由于贸易和投资的双软，外汇占款情况本不乐观。在今年6-9月的四个月中，央行新增外汇占款累计减少近1000亿元，这对应着基础货币的回笼。此前的高准备金率的形成是为对冲外汇占款的快速增加，但现在形势发生逆转，就需要央行下调存款准备金率，提高货币乘数。

　　而且，为了对冲经济下行风险，并在这个过程中相对平稳地完成去杠杆，适度扩张仍有必要，后续的降息降准仍将继续。可以说，去杠杆也需流动性缓冲，这是为了防止去杠杆过猛而冲击经济稳定。