应着颈椎严重不适的借口，躺在床上的我思考着资本成本、企业利润率、股市投资回报率之间的正比、反比关系。

而这个关系假设的前提是，这几个数字为整个社会的平均数。

比如说资金成本，假如我们整个社会的资金平均成本为10％，而如今由于流动性的泛滥和现金贬值，资金的平均成本可能只有7％，甚至是只有5％。

为了便于思考这个逻辑，我们以资金成本只有原来的一半为例，也就是现如今或未来的资金成本为5％，以下所有假设为方便思考而使用大致的2倍或1/2。

假设全社会所有企业的负债率为50％，而原有企业均衡利润率为15％，也即80个月（6.7年）收回全部投资（名义）。

如果股市给予的市盈率为10倍，则做企业劳心劳力与投资股市的回报当是完全一致的。

股市对于这个完全切合社会财富增长率的成熟市盈率假设为13.3倍（2倍于收回全部投资的时间数）。

那么当资金成本降低一半为5％，而由于上下游成本和价格的挤压，企业利润率也下降一半的话，则当为7.5％，企业回收投资的名义时间延长为13.3年或160个月。

此时仍然假设企业负债率不变，则股市与企业回报率一致的市盈率应当为20倍，假如仍然给予2倍于收回全部投资的时间数的成熟市盈率，则应当为26.67倍。

根据上述推导，资金成本与企业利润率成正比，而与代表投资回报率的市盈率成反比。

以上纯属理论探讨，照本宣科者，请君入瓮。

By 逍遥狂客 2009.7.13