金鼎锌业现在可是个香饽饽，宏达股份和驰宏锌锗对其股权争夺极为激烈，我们先来看看这个金鼎锌业是何方神圣。

金鼎锌业最有价值的资产，当属其拥有的亚洲第一矿——兰坪铅锌矿。

兰坪铅锌矿位于滇西北高原澜沧江、怒江和金沙江“三江并流”区腹地，铅锌金属储量1400多万吨，是亚洲已探明的最大铅锌矿床，也是世界上为数不多的储量上千万吨级的特大型铅锌矿床之一，开采成本相对较低而品位却极高。

目前，金鼎锌业已经建成了年产能达12万吨电解锌的能力，金鼎锌业二期10万吨电解锌冶炼厂项目、16万吨硫酸厂建设项目、6000吨日选厂及尾矿库设施项目、采矿工程项目、温庄尾矿库项目、3万吨碳酸酸锶项目也已上马，并拟投资参股云南怒江电网等。

其中，而起10万吨电解锌冶炼厂项目将目前金鼎锌业的电解锌产能再提高8成，3万吨碳酸锶项目将新增稀有贵金属的利润增长点，参股云南怒江电网有利于保证公司电力供应。

从以上这些细节资料说，这个历史包袱小而发展前景广阔的公司如果能在沪深股市上市，将是最有估值标杆的公司之一。

那么，我们接下去就看看这个公司在行业内的估值情况。

由于金鼎锌业非公众公司，年报数据并无任何可采信之处，于是我们绕道通过已经上市的宏达股份的年报进行相应计算。

根据宏达股份2007年报显示，公司持股51％的金鼎锌业贡献的6.34亿元投资收益，占公司2007年净利润的114.58%。

按此计算，金鼎锌业的2007年净利润为12.43亿元。

根据此前的协议，宏达股份具有股权收购的优先权，也就是说，在同等的报价情况下，宏达将优先获得股权。而宏达对拟收购的金鼎锌业9％股权的评估值为18～21.6亿元，相对应金鼎锌业的总市值为200～240亿元，对应市盈率为16.1～19.3倍。

又根据驰宏锌锗的定向发行公告计算，其拟收购的金鼎锌业40％的股权价值最高达104.73亿元，相对应金鼎锌业总市值达261.83亿元，对应市盈率为21.1倍。

目前金鼎锌业股权争夺存疑的关键就在于，宏达并不愿意以更高的估值接受这部分股权，也就是说超过了19.3倍的估值是其不能接受的，哪怕是像金鼎锌业这样的优质公司。

我们再来看看金鼎锌业对宏达来说是不是可有可无的地位。

2006年，金鼎锌业对宏达股份的贡献同样巨大。年报显示，宏达股份从金鼎锌业获得的投资收益占净利润总额的102.15%。

也就是说，如果撇除了金鼎锌业的投资，宏达实际的净利润将连续两年亏损。

而如果9％的股权合并入2007年年报，将再增加1.12亿元投资收益，相当于宏达股份2007年全年利润的20％。

这样看来，金鼎锌业对宏达股份来说是至关重要的，可就是处于这样极端地位的一个顶级优秀的有色公司，其内部市盈率估值也并不超过19.3倍。

根据2008年4月30日的宏达股份的收盘价41.52元及每股税利1.2549元计算，对应市盈率为33倍，高于其给内部最优质资产的最高估值的71％。更不谈上市公司的内部消耗对这部分资产的折价影响了。

我们再看看国际相应有色公司的估值定位，有色行业目前的静态市盈率一般在8～18之间，而黄金类公司略高。

当然，以上谈的是产业资本的估值极限定位，而并非金融资本的风险博弈估值定位，却也可作为股市投资的一个相对标尺衡量自身的理性程度。

这里提供的是一种估值参考方法，并不具有针对股价是否合理的讨论意义，仅供朋友们参考。

By 逍遥狂客 2008-5-3