菲利普·莫里斯是过去50年中，标准普尔成分股中投资回报最高的公司。

 

可是，这个结果着实是令理智的投资者感到吃惊。

 

毕竟，就这样一个生产危险商品香烟的公司，随时会因为法律隐患而造成彻底的倾覆、毁灭。

 

实际上，公司的某些坏消息往往因为造成市场避而远之，而压低了公司的股票价格，是的坚持持有该公司股票的投资者获得超额投资收益。

 

在此，《投资者的未来》书中对投资的高收益率提到：“真正起作用的不是实际的利润增长率，而是该增长率与市场预期的对比。投资者因为法律方面的潜在阻力而对菲利普·莫里斯公司的前景抱有较低期望，但实际上该公司仍然保持了较快的增长速度。较低的市场预期、较高的增长率和股利率，这三者为高收益率的形成创造了完美的条件。”

 

较低的市场预期、较高的增长率一直是逍遥老生常谈的话题。

 

逍遥一直强调，我们能获得的超额利润的来源即在于公司的盈利增长超越了市场的预期。

 

逍遥也一直强调，我们更应该将大部分精力放在自上而下的选股策略，选择最优秀的可投资区域，寻找最优秀而稳定的可投资行业，这样的区域和行业，构筑了从根本上战胜了整体部类经济增长的必要性。

 

至于股利率，这一点，虽然我也倾向于公司能分红使投资者用于再投资具有超市场预期增长的公司，可在整个最活跃的发展中的经济体，对资金的渴望或许是无限的，因此对股利率，逍遥认为倒是不必苛求，当然，若有则益佳。

 

中国沪深股市中可选择目标已经非常多，在未来的一段时间，还会增加更多的这样的公司。

 

实际上，在逍遥眼中的低估和高估，都是动态的，只有在长期能超市场预期的公司才算是真正的低估，否则，都是高估的公司。

 

那么，我们能否在股市中寻找这样低估的，具有“菲·莫”特征的公司呢？

 

一切源于对市场的把握，祝我的朋友在新的一年财源广进。

 

By 逍遥狂客 2008-01-01