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2007-06-24，周末碎语（忽略价格，重视公司）
(2007-06-24 17:14:55)
标签：
投资行为估值长期投资投资讨论价值投资投资分析股市投资逍遥狂客大盘评论 |
分类： 投资 |
新开一个标题，周末碎语。
不管想到的啥问题，直接往这个栏目下面塞。
网络哪，就是这样，即使大家争了半天、聊了半天，也不知道你其实是用爪子敲的键盘，所以，淡然一些、释然一些才好。
我的文字，只代表我心中所想。
我写我的博，一方面是为了宣泄自己的情绪，一方面是想偷懒。
那么勤快地每天更新博客，只是想偷懒。
因为在此频繁更新博客之前，我的电话和QQ全部成为热线，不断地问同样的问题。
与其重复回答一遍又一遍，不如每天更新我的博客。
所以，只能算是想偷懒的拼凑出来的零碎文字。
也不值得大家为此绞尽脑汁的攻击和评论。
多说这些没意思，有这点闲功夫，不如好好研究股市。
很多朋友担心大盘双头的成立，由此而忐忑不安。
我们首先需要判断的是什么？一旦大盘双头在技术上确实成型，那么理论上的最小跌幅是多少？
我告诉这些忐忑的朋友，答案会让你更吓一跳，不会是3000点，而是2500点，这是最小的理论跌幅。
由于大盘从998点上来后，新近IPO了很多大盘股。
2500点，在剥离了这部分新上市股票之后，能对应什么位置，我并无法明确判断。
但很明显得是，与我们经济的蒸蒸日上的发展是完全背离的。
也许，仍然有朋友会用中国股市的不规范、不成熟说事。
我想，既然我们对股市进行宏观的经济学判断，就必须首先假设其理性的一面。
至于最终市场的疯狂或者颓废，那是另外一个角度了。
珠江控股，连续涨停之后，3个交易日的大换手，换手率56％。
应该说，这个公司股价依然有上扬的空间，但是如果从长期的股价模型来说，不见得会比当前的万科更具有吸引力。
虽然，从交易性的机会来说，会比万科多很多。
对于股市的绝大多数参与者而言，他们仅仅盯着的是价格，而不是影响价格波动中轴的价值。
所以，他们会更多被市场中弥漫的各类气氛所影响，因为他们缺少自身对价值的判断。
从整个股市目前的价格区间来说，当前的情况对价值投资者而言，并不具备使人疯狂的吸引力。
我此前一再强调，我们对公司的定性判断，要更多于定量判断。
时间，对于真正的价值投资者而言，会在岁月的更迭中，把定性、定量分析的区别泾渭分明。
而且，定性相对要简单很多。
定量面临大堆的数据，以及大量的估值模型，任何一个步骤出了问题，就会带来最终估值的偏差。
所以，我常常强调，定性是基础，定量是延展，可以忽略定量，但绝对不可以放弃定性。
假设我们在97年对长虹进行定性和定量分析。
定性方面，由于其盲目的豪赌农村市场，妄图垄断小尺寸的CRT彩管，我想对于一个企业的长期战略规划而言，仅仅这一个盲目豪赌，就已经把长虹的定性趋向于负值了。
市场是正确的，在一个竞争充分的行业，用并不算庞大的资金优势去垄断并不明晰的市场，只能是赌博。
一个用赌博来经营自身未来的公司，我们对它的定性该如何？
而如果此时，你依然选择单一的定量分析，一定是花好月圆。
就算是你以当时非常保守的PE值持有，一样会使你的投资大幅缩水。
我们再假设当前和未来的招行，这里由于涉及到太多因素，只作假设。
假设招行当前价格25元，而通过定量分析以及价格模型计算后的合理估值是24元。
很明显，对于当前的价格来说，招行并不具备任何投资吸引力。
而如果招行的未来增长异常强劲，明年此刻的估值理性估值是35元。
是不是对于只注重定量分析的价值投资者，就应该是此刻在25元卖出，然后明年的此刻之前，等待35元以下的价格出现呢？
由于市场价格的变动是并不能为我们所明确预知的，我们能条理判断的只有公司的经营。
所以，招行的市场价格既可能在25元上方不断振荡，逐步迈向明年35元的台阶。也可能价格区间的波动更大。
但是很明显，我们长期价值投资者，只需要做一个动作，坚守即可。
25元，略显高估的招行依然可以拿着，依然值得我们长期投资。
因为金融部类公司的特殊性，其股价高企带来的高额融资和相对较低的股权摊薄，对于公司的长期价值而言，是有足够增益的。
我们既然是价值投资者，如果介意短期的价格高估或者低估，很显然，也陷入了价格投机的序列。
真正的价值投资者，其实很轻松，寻找一个能透彻掌握的好行业的好公司，买人，不断买人，只要公司的战略和经营不出现不可恕的过错，就耐心持有，坚决分享公司长期经营成长带来的资本增值，而几乎完全忽略中短期的股价波动。
因为你的股票定投，不断的、持续的买人，导致你最终的买人成本相当于或者远低于该股票的时间均价。
具体数据计算，大家自己进行吧。
我想强调的仍然是，公司的定性，时间是我们最好的朋友。
By 逍遥狂客 2007-06-24
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