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2007-06-09，投资杂谈（保险股绝对不能用市盈率进行估值）
(2007-06-09 17:18:08)
标签：
市盈率估值保险风险价值投资 |
分类： 投资 |
可能市盈率估值真的是很方便，所以整个市场的绝大多数朋友都学会了以这个方式，冒充价值投资者。
或者就是所谓的以价值投资为基础的价值投机。
甚至有朋友在计算了某保险股的预期盈利之后，得出了未来数千元的单股价值。
我对于这样的盲目，无法给于明确而犀利的反驳。
因为目前在全球范围内，都没有一种绝对合理的估值方法、模型。
更不要说针对于保险公司这样特殊的，具有大量可投资现金流的行业了。
我只能假设一个非常愚蠢而又不到家的例子给大家参考。
某保险公司新成立了，注册资本1000万，在展开业务拓展后，年现金净流入达到了10亿元。
我仅仅只需要把这10亿按现有利率存银行，或者委托贷款，都将有3000～8000万左右的利息收益。
如果在股市大幅度走牛的时候，或许我的投资收益会更高。
这里就以当前市场环境公允的年最少收益计算吧，当年可计入报表的利润为1亿。
由于保险行业，尤其是寿险业是公认的永远的朝阳产业，那如果我要采用最简单的市盈率估值法，以50倍市盈率计算，是不是意味着这个公司市值将达到50亿？
人们是不是忽略了大量的远期外债是需要偿还的？
而这部分的外债，在短期的报表中，是无法体现的。
我上面的假设数字，忽略了法定留存、营业成本、期间费用、人工等各种款项，为的只是更便于理解和追溯。
也希望我那个简单的例子不会给大家任何错误的诱导。
但是，盲目利用错误的估值方法，进行冒进的投资动作，明显是失却理智的。
对于这个行业，或许还可以理解成一个拥有大量远期外债的私下集资的“合法”的特定行业的公司。
By 逍遥狂客 2007-06-09
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