很多人都在讨论国寿的估值，群里也有很多朋友会问我的观点，正好今天我在群里说到了寿险公司，为了避免我今后的重复劳动，这段文字还是贴博上面吧。

目前看来，寿险公司的风险有以下几个方面：
1、大量趸交保单对于后续经营是个风险。
2、高费率时代与低费率时代的和谐发展。
3、疾病谱、生存表改变对条款的细节要求。
4、营销员队伍的归属感和质量提升。
5、因为财务混乱，公司内部费用的操纵和挪用。

记得96年的寿险年交，如果不考虑生存风险赔付，仅仅年寿分红就大致相当于8.8的复利，而当时的银行年利为9.18。
所以，那时候我买人了大量的此类寿险，可惜最高只能是20份。
太平洋寿险的96老来福条款中，我的年交每份只需要99元，呵呵。
也许，有了当初的高费率，所以，如今的寿险对我来说，都有思维障碍。
寿险公司如何根据人口死亡、疾病谱，以及生存年限的相应经济年率来制定合理费率，对寿险公司的业务稳定发展很重要。
而此时，精算师的能力如何就受到高度考验。
但是，如今这个费率还未完全放开，与保监会的核准有关。
而一旦放开费率，这些精算师能否胜任中国市场的需求，很成问题。
国内寿险的高端专业人士过于缺乏。
所以，寿险是永远的朝阳行业，但是也是最不容易看懂得行业。
寿险公司对我而言，除非完全控股，享受其现金流带来的好处，否则，不具有任何可参考的投资价值。

寿险公司的估值方式，在我的记忆中有好多种，但是目前的市盈率、市净率都是绝对不合适的，而我印象中也似乎没有合适的估值模式。

 

人才方面，平安的人才储备堪称国内第一。

国寿则享受了历史的优势，以及某些政策性的安排，比如对某些股权的投资等。

而因为行业特性，每一个县辖支公司都是自成体系的独立王国，所以，管理难度非常大。

就目前而言，我没有发现能有效管理这个行业的规则出现。

如果说一定要有非常优秀的管理，那就只能暂时放弃市场，首先做好自身的制度建设。

 

By 逍遥狂客 2007-01-14