债券正回购套利是一种风险极低收益最大化的投资方法，适合资金量大的投资者，但是操作起来需要注意很多细节，其道理就如这个例子：假如你买一套房子，把房子用于出租的年收益在7%左右，而你向银行贷款买房的年利率在2%左右，这样你的房租收益和贷款利率的息差达到了百分之5，怎么样才能达到收益最大化呢，你最正确的的选择是：买第一套房子，然后出租，同时把房子抵押向银行借款，买第二套房子，出租，然后再向银行借款，买第三套、第四套，债券正回购套作的原理和这其实是一样的。
     客户资金100万，目标债券A:票息8%、净价101元、利息2元、折算率0.96、回购品种111051

一、客户自行买入债券A，9500张，耗资=（101+2）×9500×1.0002=978695.7元，账户剩余现金21304.3元；
二、客户填写质押入库申请表，入库9500张债券A，得到9500×0.96=9120张标准券，由于规定标准券使用不得超过可用额的90%，则可用8208张标准券。申报融资时，由于最小单位限制（1000张），只能用8000张标准券融80万资金（库内剩余标准券1120张）；客户填写回购申请表，204001回购利率为3%融80万，账户可用资金=剩余现金21304.3元+80万-手续费8元=821296.3元；
三、客户开始进行放大的操作，用融得的资金继续买入债券A，7500张，耗资=（101+2）×7500×1.0002=772654.5，账户剩余现金=821296.3-772654.5=48641.8元；
四、客户填写质押入库申请表，继续入库7500张债券A，得到7500×0.96=7200张标准券，按照0.9标准可用6480张，融入60万资金（库内剩余标准券1120+1200=2320张），客户填写回购申请表，204001回购利率为3%融60万，账户可用资金=剩余现金48641.8元+60万-6元=648635.8元；
五、客户继续买入债券A，6000张，耗资=（101+2）×6000×1.0002=618123.6，账户剩余现金=648635.8-618123.6=30512.2元
六、客户填写质押入库申请表，继续入库6000张债券A，得到6000×0.96=5760张标准券，按照0.9标准可用5184张，融入50万资金（库内剩余标准券1120+1200+760=3080张），客户填写回购申请表，204001回购利率为3%融50万，账户可用资金=剩余现金30512.2元+50万-5元=530507.2元；
七、客户继续买入债券A，5000张，耗资=（101+2）×5000×1.0002=515103，账户剩余现金=530507.2-515103=15404.2元；客户填写质押入库申请表，入库5000张债券A，得到4800张标准券；···········
         也可以继续这样反复做下去的，中国证券业协会在《债券质押式回购委托协议指引》中对债券回购套做的风险进行了提醒。在最近下发的上交所文件中规定为不超过5倍。 也就是说100万最多能融500万的债券，具体的还要看各个证券公司的内部规定。
          各类监控指标计算公式：
交易所杠杆 = 融资额 /净资产；
净资产 =所有债券资产+现金资产+其他证券资产-融资额；
标准券使用比例=冻结标准券/总标准券；

案例中：
            客户总计买入债券数=9500+7500+6000+5000=28000张，
            总计标准券=28000×0.96=26880张，
            剩余标准券=3080张+4800张=7880张，融资额=80万+60万+50万=190万
            客户净资产=28000×103+15404.2+0-1900000=999404.2元，
所以账户的杠杆=190万/999404.2=1.9倍【这个就是融资1.9倍，大部分融资再。5倍左右】
标准券使用比例=（26880-7880）/26880=71%
     大约收益就是290万的债券利息收入减去190万的借款利息也就是100000乘以百分之8加上190万乘以【百分之8减去百分之3】等于175000，扣除点手续费，年华收益大约百分之17左右【这只是1.9倍杠杠的收入】

     个人建议，仅供参考！