6124的时候基金大肆宣扬价值投资，结果，成全了社保资金的全身而退，害苦了自己更害惨了散户投资者。今天的披露的消息可以看出，社保资金从去年三季度开始持续出货，但由于市场资金充沛，做空筹码被大量资金接走，虽然指数出现了下跌，但11月份开始的题材股炒作硬是将大盘的疯狂维持到了一月中旬。终于，空方能量压倒性强于多方，社保资金席位继续强势打压权重股，股指一泻千里，价值投资的成为了悲惨的笑话。

 

    6124到3212，2900点，接近50%的跌幅，到今天，时间跨度刚好6个月，下降速度如高山滑雪。

 

    从中我们可以看出，由牛转熊是一个复杂的过程，多方的惯性力量会消化空方初期的做空动能，因为投资者始终相信牛市的每一次下跌都是买入的良机。多方资金就这样不断沉淀于高位筹码之中，不幸的是，赚钱变得异常困难，股价很难到达投资者的买入水平，而出逃的资金不再轻易进场吸纳。本轮下跌过程中，社保资金、大小非、QFII以及极少一部分先知先觉的投资机构，持续保持净卖出，他们用筹码换回真金白银，锁定属于自己的利润。当这种多空转换达到一定临界点，大伤元气的多方资金开始不堪承受，剩余资金无法消化越来越多的做空筹码，暴跌开始。这个临界点就是1月14日，空方宣告取得压倒性优势，熊市正式开始，股指踏上漫漫熊途，每一次反弹都是出货良机。

 

    恶性的熊市可以持续多年，甚至几十年，日经指数从90年代创出42000点高峰以来，至今维持在12000点水平。记得93年接待日本NEC公司的一个销售代表，席间多次打电话回日本过问股票行情，可见当时日本股市也是够疯狂的。

 

    空头趋势往多头趋势的转变同样是复杂和痛苦的。投资者习惯了下跌，把每一次触底反弹都看作为反弹减仓的绝佳机会，大盘稍有反弹就遭到空方更猛烈的阻击，大盘叠创新低，敢于抄底买入的投资者越来越少。眼下的股市正处于这一阶段。

 

    历史将证明，本轮熊市只是短熊，目前已经接近尾声，现在正是大谈价值投资的时候。大盘蓝筹全面接轨H股，也就是说，目前的股价已经基本和国际市场接轨，溢价处于合理范围，这也是为什么QFII于前周大举建仓招行和平安的原因所在。虽然上周后半周公募基金继续大肆打压蓝筹，至昨天，QFII的抄底筹码悉数被套，打他们的做多代表了一种趋势。前期招行30、平安55的死守防线判断也是基于此。QFII的抄底行为至少表明现价具备投资价值，公募减仓更多的是不得已而为之。管理层拒绝救市让公募很受伤，一方面，他们面临赎回的压力，部分基金前期由于高位被套，没有及时减仓，过高的仓位迫使他们斩仓自救，另一方面，管理层迟迟不出利好政策使公募资金陷于越套越深的尴尬境地，与其眼看着净值一天天缩水不如减仓掌握主动，于是，残酷的杀跌成为不可避免的选择。这是我对过去一周反复震荡的一种分析。

 

    招行等个股的暴跌完全是公募减仓行为所致，由于投资者缺乏接盘的勇气，股价只能选择向下突破。公募在招行的持股比重是所有大盘蓝筹中最高的，而且绝大多数都是获利筹码，目前价位减仓只是少赚而已，公募退出的资金完全可以等待基本面明朗后买入其它超跌股，降低仓位后可以让自己处于进退自如的境地。

 

    综上所述，一轮残酷的空头行情渐渐接近尾声，大量股票凸现投资价值，只是投资者还没有从惊恐情绪中缓过劲来，未来一段时间，等大家都看出上涨趋势的时候，多空临界点已经和你擦肩而过，就像1月15日，当投资者开始明白大盘已经无可救药的时候，唯一可以做的就是止损离场，但是，拥有割肉勇气的人又有几个？

 

    只有在市场存在价值低估的时候才具备谈价值投资的条件，现在的中国股市就是，虽然难免还有震荡，但先知先觉的资金已经大规模进场了。