小小辛巴的辨股析图23（桑乐金之二）

 

股市中人都像疯子，因为他们在每个阶段都有自己难以解决的心理问题。前段时间的李活但疯（一夜八次郎）现象就是最明显的例子。

 

尽管我在市场中混了十七年，但在交易桑乐金的过程中，同样得面临这些心理问题。本文打算结合桑乐金的目标位设定与等待实现，对心路历程做一个回顾，供兄弟们做交易参考。

 

一、目标位设定的心理难题

 

良好的开始，才能为成功奠定基础。

 

买得便宜很重要，买得深，才套得浅，心理优势才大。但没有什么股票是一被你看到，就有合适的低价，当今社会是一个信息泛滥的社会，大量无用的信息早已塞满了我们的大脑，等到我们觉得某个企业有一定长远价值时，想要买入时，才发现其价格大多都处于高估位置。因此，发现交易目标并等待一个足够低的买入价，是必须要过的第一道关。

 

我从桑乐金一上市时就感兴趣，耐心地等它跌了近半年，股价下跌近一半，才在2011年底进行了估值研究，当时桑乐金的股价在十五、六元上下震荡，貌似较便宜，因为其已跌破了16元的发行价（因为发行时大众不看好，发行价定得相对较低，发行市盈率仅29.63倍）。但我用格雷厄姆成长股公式估算并折扣了以后，估值在12.8元上下（该结论虽然不准，但至少让我回避了大部分风险），因此，认为股价仍未见底。

 

由于桑乐金深具潜力，因此，尽管股价还远未到底，我还是把它写入了《重剑无锋》，说实在的，提前做价格预测并写在书上是有很大压力的，因为分析预测越具体，就越容易偏离事物的真实发展，搞不好就成了一个笑话，还留下了白纸黑字作为历史证据。

 

而我在写书时，市场已经处于低点，马上就要反弹（事后来看2012年初曾有一次大反弹），我要看出它们即使反弹回涨，但在随后的回落中仍有一大段跌幅没有跌完，要做到这点并不容易。

 

最难的还是要把目标位设定得既要够低又不能太低，最好在底价附近，防止一买就被深套；也不能把目标价设得太极端，让人根本买不到或者只能买到一点点。

 

当时我用格雷厄姆公式估值结合历史波动折扣（相关理论详见P118-119，因内容较多，这里不展开）综合评判后，推算出目标位为9元。

 

实际发展如下：

分析时间起点：2011年底（大盘低位区间）。

出现底价时点：2012年底（滞后约一年）

分析价格起点：15元左右（虽比最高价下跌50%，但当时判断仍未见底）。

预设下跌目标：9元（目标比分析时的15元还要下跌40%）

后续极限低价：7.8元（比目标价下跌13.4％，虽然实际结果比目标略低，但这百分之十上下的空间，恰恰是较好的建仓区间）。

2012年收盘价：9.96元（比目标价上涨10.67％，大市转好，即快速脱离成本，有低成本心理优势，可以为长期持有打下较好基础）。

如图：

 

二、等待目标实现的心理难题

 

股票市场有很多预测，有的猜指数，有的猜个股，每次股市上涨，号称神准的股市神棍就特别多。我有时也附庸风雅地冒充一下这种神棍。

 

预测很容易进入投机的范畴，特别是在做短期判断时。

 

但我们也不能对所有预测都一棍子打死，把预测统统视为投机，事实上，做长期预测是价值投资者的必修课，道理很简单，如果买入一只股票不是基于长期看好的预测，难道是在等着赔钱不成？

 

我们的大师兄巴菲特也经常做长期预期的，他不做或不说的是对市场短期判断。正如巴菲特所言“我知道股票会到什么位置，但以什么方式在什么时候到达，我不知道。”

 

对于这句话，我这个不成材的书传师弟替师兄解释一下：“我知道股票会到什么位置”是指预测长期将实现的发展目标，而“但以什么方式在什么时候到达，我不知道。”是指短期市场波动与演变。

 

可见，长期预测能做，但短期预测连股神都不能做。

大部分人有能力做长期预测，但从开始预测时点到达成目标时点之间的跳出市场波动影响能力，却极少有人能具备。

这大概是股神与普通人的差别。

这种差别是一种综合素质差别，很多人终其一生，也不知差别何在，以及如何化解。

 

只有经历过的，才知道这里面的艰难。

还以桑乐金为例，当时我知道桑乐金大概要跌到9元上下，但以什么方式在什么时间到达，我不知道。

 

我当时在书中预测的时间段是：“2011年年底至2012年3月。”事后证明，在预设时间段之内，桑乐金最低也就跌到11元，当时我也曾考虑是否要买入，包括不少书友提出类似问题，但我还是严守纪律，没有买入。

 

没想到的是，桑乐金在2012年年初跟随大盘反弹时利好频传（呵呵，大部分股票在上升时都是如此），先是在2012年2月公告收购德国老牌公司，接着在2012年3月公告通过高新技术企业复审，股价在这些利好消息的刺激下很快涨到16元上下，因为我严守不到目标位不买入的纪律，结果错失了近40%的利润，当时我的心很痛很痛，总担心桑乐金会飞到天上去，让我丢失一只潜力大牛股，后面只好闭上眼睛不看了。

 

接下来，我又等了大半年，而桑乐金的股价也回跌到12元上下，期间我也在反复纠结要不要向上调整目标位，同时还得抵制桑乐金公告收购国内另一竞争对手卜冠电器的想象力诱惑，但从严守安全的角度考虑，我还是忍不来了，不到目标位绝不出手。

 

一直熬到2012年年底，终于等到了目标位附近的价格，在9.48元（差五毛没有忍住，结果被套了，辛巴也是人啊，小小错误时常犯，故称小小辛巴）、8元分二档实现了建仓。

 

三、持有过程中的心理难题

 

由于桑乐金基本买在了前期最低点，因此近期随着大盘上涨而很快解套获利，虽然目前也有一些患得患失心态（既担心跌回来把自己再度套牢，又担心涨得不快，很容易受其他飚涨股的诱惑），但由于股价主要在成本区以上晃悠，心态较好。

 

利弗摩尔说过：“总有一个错误在你身边。”这句话，没错，小小辛巴认为还需要补充一点：“总有很多心理难题在你身边。”

交易者大部分时间得独自面对市场，没有任何人可以依靠，像我这样独立交易了十几年的专业无业游民，一样得自己熬过各种各样的心理问题，最难面对的是大家都反对，只有你自己赞成。在这点上我很同情长盛同智优势成长混合型基金（三季报披露），就这一家基金买了，估计都被业内笑死，搞不好已经赔钱逃掉了。

 

桑乐金确实挺霉的，沾上它，连我都变成“伤脑筋” 或“伤了心”，想写点它的好话，结果前文“之一”出后，博友评论以反对者居多，如果不是因为承诺把书中几只潜力股票分析完，都不太想写下去了，考虑到我写文章不是为了哗众取宠，争取最大多数的认同，而是记录交易历程，因此，我还是坚持把它写完。

 

投资是一个孤独的单机游戏，很多时候只有自己欣赏自己。

独自选择潜力股时尤其如此。

 

从过往经历来看，我找的一些潜力股在潜伏阶段往往并没有什么人看好，但后来却表现惊人。

早些年找的就不提了，近年找的大多还在筑底也没什么好说的。不近不远的，也就是2008年找的莱宝高科、横店东磁、御银股份、法拉电子、生意宝等，这几只股票后来都翻了五到十倍（有兴趣的可以翻看一下我的旧文“小小辛巴的银河舰队之五”，并核对股票走势图）。

有历史战绩放在那做心理支撑，即使我的所选股票无人问津，最初买入表现平平，我也不太在意。

 

潜力股本来就是这样。

如果潜力股各方面指标都极其优秀、护城河宽广、人人认同，一买就飚涨，那还叫潜力股吗？不是，那是热门股。

 

潜力股在萌芽阶段总是有各种各样的问题的，如果抱着过于苛刻的眼光横挑鼻子竖挑眼，无疑会错过大把机会。

 

虽然成功难以复制，但是，也不是完全没有模式可寻，因为人性总是以类似规律展现其具体反应。

 

概括起来，潜力股模式主要有五点：

1、上市不久，最好是上市两三年，这时候募集资金往往因项目建成，即将发生效益，（业绩成长基础）

2、小盘股（市值成长空间）

3、财务安全（资金敢于流入的重要基础）

4、前景广大的细分行业龙头股（热闹市中用于吹泡泡的心理基础）

5、股价极低（很多时候，股价之所以在大盘顶部仍一再疯狂地飚涨，不是因为傻子太多，而是因为操纵者的底仓够低，底气充足，多高的价格都敢拉，因为他们知道，只要肯涨，就有足够多的傻子敢追）

 

以上几点，桑乐金都具备，从具体经营来看，其综合素质较好，相对于大多数不务正业的民企，桑乐金还是比较踏实的，专注于做桑拿产品多年，已经有一定的品牌美誉度。其是在激烈的国际竞争中成长起来的，前几年主要以自主品牌销往境外，这些年，追随国内消费升级的脚步，开拓国内市场，发展也很快，实现了国内、国际业务各占半边天的良好局面。收购德国老牌名企，对于提升品牌知名度，拓展国外销售渠道，补上高端产品不足的短板，都有很大好处。2012年底募集项目基本建成，提升了产能，而这两年国内销售网点的铺设，都为起飞打下了物质基础。

 

2012年熊市中将业绩做低，也为将来牛市中释放利润，实现业绩增长打下较好的起跳基点，从业绩来看，桑乐金的净利润是下滑了不少，三季报披露同比下滑57.16％，预计全年净利润还会大幅下滑。但是，我们也应注意到，营业收入增长才是最关键的衡量指标。利润调节是企业的经常性手法，但收入调节却是做假账，敢干的不多，相对较真实。而从桑乐金的营业收入来看，同比增长了15.16％，这里面虽然有低毛利的子公司并表因素，但至少业绩下降不像净利润下降得那么恐怖，公司依然在稳定向前发展。

 

而2012年较低的净利润和每股收益（估计0.30元左右），可以产生一个较低的起算基点、而在2013、2014年，公司甚至不用虚增利润，稍微恢复到2011年的水准（每股收益0.67元），也能增长一倍，而随后将企业的真实增长以业绩体现出来，很容易形成连年稳定成长的发展趋势，足够让市场的成长数字迷们流口水，再加上广阔的前景、名人广告效应，收购其他竞争对手·······泡沫还吹不起来就没天理了。

 

所以，我们既要认识到桑乐金的不足，如业绩下滑、增长较慢、应收账款较多，没有护城河，低端竞争较为激烈等，从安全的角度，我们应给一个较低的估值，尽量买到便宜的价格；又不能过于挑剔，用一个高大全的模子去套一个还流着鼻涕的小婴孩，从而轻视了它的成长潜力。要知道当年格力在家电股里也是表现一般，问题成堆的。

 

只有超低的建仓价格，以及对事物长远发展规律的把握，才能让我们内心宁静地穿越各种迷惑，独自走出一个人的疯人院，开拓自己的自由天地。

 

四、兼谈二O一三年展望

 

前段时间，以李大霄为帮主的钻石底流派、以但斌为教主的玫瑰底流派，都早已宣称2013年是牛市的开始。

我似乎已没有展望的必要。

 

但作为同福客栈仙逆派的掌门人，即使山门已倒，兄弟流散，我仍有自己的傲骨，我做我自己的掌门人，听自己的判断。

 

从年线分析，2013、2014、2015年三年的形势仍不乐观，大小非减持、IPO排队上市的压力重重，市场估值将越来越向成熟股市靠拢，即使大盘在银行股等大蓝筹的不断推动下，难以再创新低，但大盘也很难有太大的涨幅，基本上只能当大反弹对待，震荡两三年后，到2016年前后才能迎来一个真正意义上的牛市。

 

而由于市场资金向低市盈率、低市净率的蓝筹股集聚，将吸引其他各类股票的资金流出，因此，不少股票随大盘略有反弹后，只能在原地踏步踏，很难再有突出表现。

 

具体应对而言，不同类股有不同的应对策略。

 

对于持有蓝筹股的交易者而言，是等待解套纠错的过程，能赚多少取决于这些年被套的苦熬情况。

 

以酒、药为主的稳定增长股而言，酒类因受反腐影响，可能会有大半年都缓不过气来，将会出现前几年银行股的尴尬局面，业绩连年增长，市盈率比任何一年都低，就是无人问津，也没人相信这种好业绩能够持续，因此这类股票承受的压力较大。而从酒类股退出的资金，习惯于投资有长远前景的稳定增长股，除了小部分抵制不了诱惑进入蓝筹股外，大部分还是会流入长远比较安全的医药股，2013年将是医药类股票强势的年份。

 

而打算为今后两、三年，以至于后五年布局小盘成长股的，则仍应以谨慎的态度，寻找底价并注意依据客观事实行动。

 

喜欢做小盘股交易的人，有个不好的思维习惯，那就是庄家思维严重，因此，很容易臆测股价波动，也就很难达到巴菲特所说的：“我知道股票将达到什么位置，但在什么时间以什么方式到达，我不知道”那种境界，永远沉迷在短期波动里，很难有大的提高。

 

解决这个问题的唯一办法，就是我与巴菲特的共同老师——格雷厄姆所提出来的办法：“依据事实而不是依据预测行动。”

 

这里的事实主要有两个事实，一个是价位确实便宜的事实（有低价才买，没有出现就不去猜股价的背后波动是什么），另一个是业绩确实反转的事实。

 

绝大部分股票并不是业绩反转后才见底的，通常在业绩反转之前，就在各种恐慌性因素的情况下跌到极低的位置，那么这个极低位置就是“价位确实便宜的事实”。因此，一旦出现底价后，可以用五档逢低买入法提前买一小部分。

 

而另外一个据以行动的就是“业绩确实反转的事实”。

 

小盘成长股一旦业绩反转，走出困境，开始成长，不管什么熊市都是挡不住上涨的。

比如说我在这几只潜力股之外找的数字政通（书当时已交稿，无法将跌到位的数字政通列入）。

 

我在16块多在数字政通建立观察仓时，该公司2011年净利润只增长3.75%。但我分析营业收入认为，公司仍在发展，利润放缓是暂时现象，而当时出现了“价位确实便宜的事实”，所以我在18元上下买入。

之后，公司业绩逐季好转，“业绩确实反转的事实”不断出现，不管市场如何熊气森森，数字政通依然震荡上行。

如图：

 

瑞普生物，也是类似例子，只是增长较慢，涨幅相对较小些而已。

 

当然，我们也应该注意到，很多时候，业绩反转这种预期并不一定马上实现，有时会延后一两年，交易者要有充足的心理准备。

 

结合桑乐金来看，我前期在目标位9-8元建仓，是依据价格确实便宜的事实行动，但“业绩确实反转的事实”会否在2013年出现，目前不知道，虽然我认为极有可能出现，但这终究是一种预测，还得等2013年逐季披露业绩后，才能据以行动（如果业绩反转后，价位仍便宜，再追加仓位也不迟）。

 

业绩反转的具体参考例子是康芝药业，这个股票我在书中的原定建仓目标位是9元，但最低只跌到了9.91元，差10%没有到。

原计划图如下（摘自书中原稿）：

 

我等了数月后，看看行情已起，9元的目标位估计永远也到不了，最后只好一咬牙，在 10.88元买了，一方面是这个价格与“价位确实便宜的事实”相差并不太远，另一方面“业绩确实反转的事实”已经出现（公司从2012年第三季开始扭亏为盈），所以做了买入。

如图：

 

好了，在结束本文前，我再多说几句：时间过得飞快，一转眼就过去了一年，我兑现了以前的承诺，对于书中到达目标位的数只潜力股进行了补充分析，虽然有些迟，但最终还是完成了。

事实证明，我的容错交易系统，已经在寻找底价上经受了考验，接下来的日子就是等待伟大的复利之手去挥洒它的画卷。

 

像桑乐金这样专心做事的潜力型小企业要成为行业巨头，等待时间可能会有点长

但我们始终坚信，胜利也许会迟到，但绝不会缺席。

 

小小辛巴2013年1月23日夜写于鹭岛百家村。