原文：

在过去44年中，75％的时间里，标准普尔指数都代表着收获。我猜，接下来44年中，大概有相同比例的年份也相当不错。但无论是查理·芒格——我管理伯克希尔公司的搭档——还是我，都不能提前预知哪些年景好，哪些年景坏。（我们固执的认为，也没人能做出如此预知。）我们能确定，比如，2009年的经济状况将会惨不忍睹，但是这个结论也不能告诉我们股票市场会上涨还是下跌。

抱朴阿素体会：

事实是，2009年美国股市即开启了新一轮持续至今的上涨趋势，但在2008年底那样的金融风暴当中，许多投资者却正忙着为“过冬”做准备。今天为昨天发生的事做准备，是投资者在市场上经常犯的一个错误。

 原文：

 此前我曾经提到过，去年（指2008年？）我犯了一个严重的投资错误（可能还有很多，只是这个被发现了而已）。查理或者其他人都跟此事无关。在油价和天然气价格接近最高点时，我购买了大量的康菲石油公司股票。我没能预计到2008年下半年能源价格的戏剧性下跌。我仍然认为未来石油价格会比现在的40－50美元高得多。但是到目前为止我错得离谱。即使石油价格回升，我选择购买的时机也让伯克希尔消耗了数十亿美元。
　　我还犯了一些目前已经可见的错误。这些错误不那么大，但不幸的是，它们也不小。2008年，我用两亿四千四百万美元买了两家爱尔兰银行的股票，当时那股价看上去便宜得很。年底时这些股票的价值已经低到不能再低：2700万美元，我们损失了89％的钱。那之后，那两只股票的价格还在一路下跌。网球比赛的观众会称这种行为为“非受迫性失误”

抱朴阿素体会：

从上述巴老描述自己在金融危机期间所犯的几个错误当中，有两点值得注意：第一，巴老对康菲石油的投资，是建立在对能源价格预测的基础之上，巴老对价格的判断中，预测成分占比大吗；第二，巴老在买银行股时，认为价格很便宜，但并未避免其后股价的大幅下跌，巴老不会对银行股的估值外行吧，那么巴老到底犯了哪门子错误？

抱朴阿素体会：

不要投资自己不懂的东西。如果说，市场上的衍生产品投资组合如果连巴菲特都看不明白的话，我们普通人又如何技高一筹？所以远离毒品，远离衍生品投资。

博主说明：经过近一年断断续续的阅读，终于把《巴菲特致股东的信》（1977—2012） 全部读完了，并把自己认为比较精彩的段落摘录了下来。《巴菲特致股东的信》是巴菲特亲笔所写，最原汁原味地体现了巴菲特的投资思想，是学习巴菲特投资理念 的第一手资料。在阅读过程中，有很多体会与感慨。全部读完后，看到这么多摘录出来的精彩内容，就萌发了一个想法：结合这个摘录，定期写一点体会，与网上的 同仁分享，同时加深自己对巴菲特核心投资思想的认识。巴老的思想博大精深，自己的体会难免肤浅，如果能够得到网上高手的批判与反馈，则是本人的福分。本人 拟按时间顺序，从1977年的摘录开始，一直写到2012年，一年为一篇。欢迎同仁批评指正。