三季度的结构分化行情可以概括为：消费品的整体性机会和个别周期性行业的个股机会，这种结构分化是宏观环境和转型背景纠结在一起的产物，而投资风格或者结构分化能否持续最终要得到业绩增长或驱动因素的检验，我们比较各个重点行业后认为：

1）交运设备、建筑建材、机械设备和电子元器件等中游行业由于盈利增速预期不断上调，未来仍有可能受益于结构性行情，但黑色金属、化工、轻工制造等行业的盈利增速则面临继续下滑的风险；

2）有色金属行业的盈利预期一直处于下调过程中，但受益于国际金属价格上涨以及产业政策等因素；

3）餐饮旅游行业的盈利预期在不断下调，但市场对这种变化的反映并不充分，未来可能面临下行风险；

4）三季度农林牧渔和商业贸易行业的盈利增速预期均有较大幅度的上调，下一步继续上调的空间不大，食品饮料和医药生物行业的盈利增速基本保持稳定，但这些行业仍将受益于市场对通胀趋势和国民收入分配改革的预期；

5）交通运输行业和家电有良好的盈利预期前景却似乎被市场所遗忘，这值得重视。

我们建议提高传统周期性行业的配置，但仍保持消费品、战略新兴产业的超配。