113.10.11.01 乐普医疗投资交流会

时间：10.11.01下午2:30

地点：嘉茂T2座18层公司会议室

人员：公司证券代表，10余名投资者

今天乐普医疗公司的投资者接待日，和几个朋友一起来到公司进行交流。公司的证券代表张先生接待了我们并对公司进行了介绍和交流。基本内容和上次差不多，只有和天方药业的合作是新近的内容。

交流内容概况：

公司从05年首次盈利，一直保持着100%的增长，虽然产品每年有5~10的降价空间，但是因为总量在增加，对利润不一定有太大的影响。

乐普科技之前主要是用作投资主体，未来会装进一些试剂产品。血管试剂快出来了。

目前有180人的营销队伍，覆盖了85%的医院，主要通过代理制，二三级医院做的较好。有15%没覆盖是因为他们只用威创或者国外的产品。

在海外销售已经有一年多了，拿到证也需要几个月到一年，上半年主要是拿证，下半年建渠道。要爆发需要时间。目前主要针对东南亚，非洲，欧洲也有一些。蒲总直抓海外市场。

论地区陕西 河南 山东 东北支架卖的好，这个主要取决于当地的发病率，通常是北方多些。

目前支架产品75%是国产的，乐普和威创的市场差不多，还有几家但是份额很少。无载体支架出来对市场也不会影响很大，除非可降解的出来。认为一个公司占有30%比较合适。无载体出来顶多能多拿几个点，价格高一些。

对于支架方面的人才学校没有直接培养，大部分都是从国外引进和支架培养，一半需要5~6年，研发占比在5%.(这块公司认为开发出的产品没有比威创少多少。和其他机构人士交流时说，可能有一个原因是威创的大部分科研人员是从国外引进的，)

公司要做到支架和封堵器的领导地位。没有希望把药物支架直接退下来。分叉支架可能拿到这个细分市场更高的比例，（虽然一个分叉支架的价格不会高过两个支架）。替代最快得5年，不认同国外的产品能把分叉支架做完临床。

相关产品占整个心血管介入耗材的30%，与支架的比例是3:7。球囊导管11年初开始销售，导丝造影导管11年也开始销售。

兼并收购方面，价格和治理上满足要求的比较少。主要方向是与主营相关，渠道能覆盖。与天方的合作主要看上的是研发，以前他们的产品卖的不是特别好。乐普来组建销售团队。这块的市场大概有几十亿。

以前也曾考虑收购一个专科医院，但是后来放弃了，主要是收入确认上有很多问题。

药物支架的含税价格在5000~6000。虽然产能目前是这些，但是通过加班和增加设备是能够很快的提高上去的。支架的需求到12年是每年30%的增长。做一个支架手术的费用大概是3到4万。医保的覆盖也促使能看得起病的人增加。目前全国有1000万到2000万需要治疗的人群。

支架手术北京只报一万，各个地区不同，每个销售都有指标，要求超过市场的平均水平。在北京的办公室里基本上看不到10个人，都在外面。主要是提供学术支持。

从原则上讲，从同业做过的，公司基本不要，这个行业的流动性也不太高。

分叉支架，操作难度降低，整体价格下降，风险低，临床已经做完，就等审批呢。

封堵器需求，一个是贵，还有就是难治，而且发病率主要在农村，治不起。国家有补贴后会好一些。这个发病率在占儿童的5%。只能在小的时候做，等长到在治就不管用了。目前有三家在做，一家北京还有一家深圳，公司目前排第二，占30%。这个市场每年有20%的增长。如果国家的补贴政策下来后悔好些，每年大概会拨几十个亿。

募投项目还有一条线没投产，研发中心明年完成。

收购卫金帆可以通过他来做相关的耗材，还有就是通过机器入股拿到一定的股权，目前已经有一些合作，这样就可以打开一些县级医院的市场。这样就有可能即使机器不赚钱，也可以通过支架耗材来赚钱。小医院在这方面的风险也不是很大，因为支架手术在国外就算个小手术。

代理了一个B超的产品，目前做的不太好。代理产品毛利率在20~30%

华平对于乐普属于标杆企业了，沟通过没有说要卖多少（从投入已经赚20倍了，不卖有点不信），华平在对公司也是有帮助的，还有一个项目经理负责协助，国外的代理产品就是华平给介绍的。

无载体支架出来对他期望也不是特别高，也不希望洗牌，除非可降解支架出来，希望最后能剩下两三家。5年左右推出一个新产品，但是风险也大，目前都在做，即使不是第一家拿到，也不能晚于3.4家。

球囊导管能够做成，也是公司明年的重点。每例手术大概需要5个，价格在两三千，毛利率会在40~50%，未来会打包销售。