时间：2010年4月15日   14：00PM

地点：公司会议室

    御银科技有限公司位于广州计算机行业最集中的天河区五山路，公司从2001年创始到现在，已跻身行业国内品牌的三甲之列，证明有一定的竞争力。

    参会人员有管理层，媒体和参与增发的股东。其中有上海证大的投资部老总和硅谷天堂的首席研究员，这两家都是私募界掌控几十亿资金的大鳄，证明行业和公司有一定的吸引力。

    工作人员都比较年轻，有热情活力，令我印象深刻是填报资料时，用的纸是反面用过的废纸，非常节俭，公司也没有豪华的装修和多余的设备，看得出公司对成本控制得不错。

    管理层人员都非常年轻，充满朝气。但有点隐忧的是董事长占股超过五成，有一人居然21岁已经做监事，冶理结构有点失衡，企业的前景取决于一人的成败兴衰，不一定是好事。十大股东之一的原副总经理辞职，不知是否与股权有关，股权激励对公司长远发展的利弊值得深思。

    会后董事长，总经理与我们作了长时间的交流，感觉杨董思路清晰，目标明确，对行业理解很透彻，是一个优秀的帅才，吴总话语不多，对杨董疏漏之处能完美的回补，是执行力很强的管理专才。

    公司介绍柜员机核心部件是进口，生产是外包，自己主要负责系统软件研发和销售，通过增发的资金主要用于销售渠道的建设，争取几年之内铺好覆盖全国的销售和维护网络，广泛吸纳行业人才，希望以后高管都在本公司选择，形成良性循环。对竞争对手的观点是价格，技术都有一定优势，但因为是民营企业，所以对大银行的销售有一定难度，现在主要销售对象是中小银行和邮政，行业每年增长率大约是30%，争取公司每年高于行业平均增长率。

    对于网银，手机支付，POST等模式竞争问题，认为随着经济发展，人们对现金需求有增无减，以发达国家为例，国内还有十倍的空间，ATM在中国仍有巨大的市场容量和前景。有竞争只会把蛋糕做大，因为中国人的习惯，并不会减少对现金的需求。在财务指标方面，随着销量的增加毛利率会有所下降，随着公司加大销售网络的投入，现金流有所减少，希望未来每年都签下几仟万大单，争取上一个台阶，每年净利润增长40%以上。

    公司印象：ATM机在中国覆盖率处在低水平，在发达城市也远远没饱和，随着农村城镇化的迈进，中国自助柜员机的市场空间还是很广阔的。ATM是高门槛行业，作为国内三甲公司，只要处理好产品销售及技术升级，前景还是可期的，但和广电运通比还是有一段距离。最后是赢家通吃，还是群雄割据，有待观察，之我所见，中国这么大市场，最后会有国内2-4家存活下来，是先发优势还是后有来者呢？

    对御银的隐忧是:

        1、核心部件依赖进口，生产外包，对质量监管保证值得留意（有反映说机子内部制造较粗糙）

        2、合作运营业务是公司主要收入之一，每次取款代理手续费分成是公司主要收入来源，如果手续费标准发生变化，会对公司经营业绩产生重大影响。

        3、如果技术升级研发跟不上市场的发展需要，将很快被淘汰。

   综合以上几点，我将御银放入中性乐观，小心观察名单。