阿里巴巴短期内上市成了一种必然选择，因为对风险投资、股东乃至对员工而言上市是快速获取回报的最佳途径，而阿里巴巴业已庞大的规模导致增速放缓,上市时间上也拖不起。但阿里巴巴上市之路并非一帆风顺，阿里巴巴最理想的上市地香港并不认可马云所提倡的合伙人制，纳斯达克的严厉监管亦非马云所愿，上交所上市又会给阿里巴巴众多海外股东的顺利退出制造麻烦。阿里巴巴的上市看似大势所趋，却又曲折无比。尽管阿里巴巴CEO陆兆禧已经表态“放弃在香港市场上市”，但坊间传言，港交所与阿里仍有重归于好的可能。

阿里巴巴的上市难题很大层面上是自己制造的。2005年雅虎以10亿美元现金和雅虎中国资产换取了阿里巴巴集团35%的股权，现在来看雅虎肯定是占了天大的便宜，更重要的是让阿里巴巴集团的股权结构变的更加复杂，并后续引发了2012年的回购行为。一系列交易使得马云等管理层的股权大幅稀释，只能通过合伙人制才能获取企业的决策控制权，而这种设计并不被港交所认同。而且2007年底阿里巴巴B2B公司在香港上市并未给投资者带来丰厚回报，倒是落下港版中石油的名声。虽然阿里巴巴集团最终以发行价回购了股份，但难免让港交所心有余悸。

纳斯达克本来可以成为另外一个选择，但支付宝事件让事情变得复杂起来。中国互联网公司为了避免当时信产部的外资进入限制，在海外上市是多采用VIE（协议控制）模式，因为新浪是第一个采取这种模式的公司，这种模式也被称为新浪模式。VIE模式的基础依赖于协议公司间的君子约定，但马云打破了这种默契将支付宝私有化，让美国投资者对VIE模式的信任大打折扣，并引发了一大波中概股的狂跌。这些过节注定阿里巴巴在美国上市会面临很多麻烦，而且纳斯达克的估值一般要低于香港。

阿里巴巴能否解开自己制造的麻烦，在新浪模式之外开创一种新的中国互联网公司上市模式，最终选择何处作为上市目的地，这一切我们拭目以待。