好买观点

一、市场在震荡中筑底 本周或迎来技术反弹

上周，上证综指跌破2132年初低点，医药、券商、农业等前期强势股出现补跌。“钻石底”被击穿使投资者的悲观情绪继续加重。结合当前宏观经济和市场前期表现，我们认为，短期内弱市格局仍会持续，但本周市场可能迎来技术反弹。

近期市场走低的重要原因之一仍是投资者对我国持续经济下滑的担忧。虽然7月汇丰PMI初值上升至49.5%，创五个月高位，有好转迹象，但仍需观察。上周五，国家统计局发布，1～6月份全国规模以上工业企业实现利润23117亿元，同比下降2.2%;6月当月实现利润4682亿元，同比下降1.7%，同样显示出我国经济仍处在下行的趋势中。外围来看，欧洲债务危机仍在继续，美国二季度GDP增长率回落至1.5%，经济复苏步履维艰。短期内，对经济的担忧仍旧是制约股市回暖的主要原因。

从技术面分析来看，虽然“钻石底”已被击穿，但市场并未出现恐慌性抛盘。上证综指交易量较过去5周首次出现下降。沪市周K线已连续6周收阴，是自09年3478点以来第二长连续周跌幅。目前5周、10周均线继续呈空头排列，且MACD依然维持在0轴下方，整体弱势明显。从日K线来看量能萎缩，MACD、RSI、KDJ等技术性指标出现低位钝化，且背离特征明显。总体而言，技术面超跌加之欧美股市的企稳，在经历持续调整后，市场本周有望迎来技术性反弹。

二、债券型基金投资策略

上周债券市场在持稳中微幅下跌，上周五中债总财富指数收于142.84点，较前周下跌0.03点;中债国债总财富指数收于144.17点，较前周下跌0.01点，中债金融债从财富指数收于142.65点，较前周下跌0.05点;中债企业债总财富指数收于124.23点，较前周下跌0.05点;中债短融总财富指数收于128.42点，较前周上涨0.06点。

资金面上，上周央行逆回购放量，于周二和周四分别发行950亿、500亿元的七天逆回购，中标利率均为3.35%，与前一周持平，加上上周有10亿元票据到期，公开市场资金投放总量为1460亿元。资金回笼方面，上周有1000亿元逆回购到期。抵消后，上周公开市场共实现资金净投放460亿元，结束了之前连续两周的净回笼。资金价格方面，市场利率有所下降，7天质押式回购平均利率周五收于3.1526%，比前周下行42.88个基点，结束了上周资金回购利率上涨走势，表明市场资金面在连续实施巨量逆回购后有所宽松。本周市场有1450亿逆回购到期。

上周国债收益率曲线短端上行，长端下行。一年期国债收益率收于2.3004%，上行2.78个基点，十年期国债收益率为3.2791%，下行0.46个基点。信用债收益率曲线同样为短端上行长端下行。银行间一年期AAA级企业债收益率上行4.63个基点，10年期下行1.05个基点，分别为3.5272% 和4.8666%。AA级一年期收益率上行4.63个基点，10年期下行1.05个基点，分别收于4.3327%和6.1266%。信用利差方面，短端增大长端收窄。1年期AAA级信用利差为1.2295%，较上周增大1.85个基点，10年期AAA级信用利差为1.5902%，较上周收窄0.59个基点。

近期，美元走强，人民币小幅贬值，外汇占款将会出现下降，对市场的流动性产生冲击，可能会对债市造成不利影响。但随着逆回购规模重新放量，央行常态化运用逆回购工具的迹象越来越明显，短期内下调法定存款准备金率的可能性有所下降，预计央行本周依然将通过逆回购缓解资金面压力。

在债券基金的选择上，建议稳健型投资者关注高等级信用债占比较高，配置久期较短的基金，对于略激进的基金投资者，鉴于目前经济有企稳回升预期，股市调整可能进入尾声，可转债或许有表现机会，可以考虑选配可转债基金。

三、QDII基金投资策略

上周五，美国股市大幅收高。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨187.73点，收于13075.66点，涨幅为1.46%;纳斯达克综合指数上涨64.84点，收于2958.09点，涨幅为2.24%;标准普尔500指数上涨25.95点，收于1385.97点，涨幅为1.91%。全周，道琼斯工业平均指数上涨1.97%，标准普尔500指数上涨1.71%，纳斯达克综合指数上涨1.12%。

本周美股上扬主要有两大原因：

首先，欧洲央行救世预期的升温推动了美股大幅攀升。据彭博社报道，欧洲央行行长马里奥-德拉吉(Mario Draghi)正努力在欧洲央行内部达成一致，以缓解债务危机。据悉，德拉吉提议的购买债券、降息以及一种新的长期再融资操作方法均在考虑范围之内。除此之外，在周五德国总理默克尔和法国总统奥朗德在一份联合声明中表示坚决维护欧元区的完整性，并决定竭尽所能捍卫欧元区。受到这些利好消息的刺激，殴股周五也是大幅收高。当日，泛欧斯托克600指数上涨1.30%，道琼斯欧洲50上涨2.23%。此外，西班牙和意大利国债收益率也应声回落。

于此同时，美国经济数据的公布为股市提供了进一步支撑。北京时间7月27日晚间消息，美国政府发布的二季度GDP报告显示，经济增长率为1.5%，虽然增速放缓，但是高于市场普遍预期的1.2%。同时这份GDP报告可能推动美联储启动进一步的刺激政策。此外，汤森路透集团和密歇根大学联合发布的7月消费者信心指数也好于预期。7月该指数的终值为72.3，低于6月终值73.2，但是略高于平均预期的72.0。

大宗商品方面，黄金和石油也是纷纷上涨。周五，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)8月份交割的黄金期货价格报收于每盎司1618美元，涨幅为0.2%，创下自7月初以来的最高收盘价。在本周的交易中，纽约黄金期货价格上涨了2.2%。截至周四，四只黄金类QDII分别位居QDII基金前四名。周五，纽约商业交易所(NYMEX)9月份交割的轻质原油期货价格报收于每桶90.13美元，涨幅为0.8%。但是在本周的交易中，纽约油价下跌了1.4%。

近期，全球市场的利多因素超过利空因素。美股不改向上趋势。不管是美国还是欧洲，企业盈利均好于先前预期。本周五西班牙、意大利国债收益率也大幅回落。目前来看，都在向着好的方面发展。我们也依然维持美国股市在未来一段时间内会保持向上走势的看法。因此，在QDII的投资策略上，我们依然建议配置美国股票市场为主。

市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2128.77点，跌39.87点，跌幅为1.84%;深成指收于9087.13点，跌246.08点，跌幅为2.64%。大盘股强于小盘股。中证100下跌1.99%，中证500下跌2.56%。23个申万一级行业中仅有信息服务上涨，涨幅为0.33%。餐饮旅游、农林牧渔、房地产表现居后，跌幅分别为-3.32%、-3.34%、-4.08%。

上周，中信标普全债指数下跌0.02个百分点。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.97%，标普500上涨1.71%;道琼斯欧洲50 上涨0.49%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.86%，印度孟买下跌1.86%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

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数据来源：WIND、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，各类型基金中仅货币型基金微幅上涨，涨幅为0.05%。开放式指数型、股票型、混合型基金表现居后，跌幅分别为-2.00%、-1.91%、-1.77%。

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数据来源：WIND、好买基金研究中心 QDII净值截至日为2012年7月26日

上周，股票型基金中排名居前的分别为长盛电子信息产业（点评）、宝盈资源优选（点评）和上投摩根新兴动力，涨跌幅分别为0.96%、-0.38 %和-0.40%。混合型基金中申万菱信盛利配置（点评）连续两周排名第一，仅微幅下跌0.1%。而封闭式基金中国投瑞银双债增利A（点评）涨幅第一，涨0.19 %。由于COMEX黄金指数的大幅上扬，本周汇添富黄金及贵金属（点评）、诺安全球黄金（点评）和嘉实黄金（点评）表现位居QDII型基金前三。

数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2012年7月26日

上周，债券型基金中中海增强收益A表现最好，涨幅为0.49%。货币型基金中长城货币（点评）A、景顺长城货币（点评）B以及景顺长城货币A涨幅居前，涨幅分别为0.09%、0.07%、0.07%

数据来源：WIND、好买基金研究中心

上周，杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取5.20、银华鑫利4.05，国泰估值（点评）进取（点评）3.30。

数据来源：WIND、好买基金研究中心

焦点点评

一、上交所为即将退市股设风险警示板 涨幅限制1%跌幅5%

7月27日，为了防范上海证券交易所上市公司股票的交易风险，保障上市公司退市制度的切实执行，保护投资者的合法利益，上交所拟设立风险警示板，对被予以退市风险警示的公司及其他重大风险公司实行另板交易。为此，本所制定了《关于就〈上海证券交易所风险警示股票交易实施细则(征求意见稿)〉公开征求意见的通知》，向社会公开征求意见。

点评：继6月28日上交所推出上市公司退市制度方案一个月后，股票风险警示板的推出是对新退市制度的重要补充。限制风险警示股票价格的涨跌幅可以有效的约束投机者对该类股票价格的操纵和炒作，引导理性投资和价值投资。

二、证监会降低QFII资格要求 持股比例由20%提高到30%

7月27日，中国证监会向社会公布《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》。与原《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的通知》相比，《规定》修改的主要内容包括：一是降低QFII资格要求，鼓励境外长期资金进入;二是满足QFII选择多个交易券商的需求，增加运作便利;三是允许QFII投资银行间债券市场和中小企业私募债，扩大投资范围;四是将所有境外投资者的持股比例由20%提高到30%。《规定》还明确了QFII资格申请文件的电子提交方式，并简化了资格申请文件。

点评：新《规定》降低了QFII资格要求，放宽QFII开立证券账户、投资范围和持股比例限制，有利于鼓励境外资金的流入、繁荣国内资本市场。

三、美国二季度GDP增长回落至1.5% 经济复苏步履维艰

美国商务部27日公布的数据显示，今年第二季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算环比增长1.5%，增幅创自2011年第三季度以来最低水平，但高于市场预期中值1.4%。美国商务部还将一季度的GDP增速由1.9%修正为2.0%。

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