事件：中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评：此次下调存款准备金率是央行自2012年2月15日再次下调。下调之后，大型金融机构存款准备金率维持在20.0%。此次下调存款准备金率，总体符合市场预期，表明货币政策再次放松，有利于经济企稳。

此次下调存准率的背景有：

其一，通胀下行趋势确立。4月CPI同比上涨3.4%，较3月CPI同比上涨3.6%有所下降。分类来看，食品价格同比上涨7.0%，影响居民消费价格总水平同比上涨约2.20个百分点。在4月份3.4%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.8个百分点，新涨价因素约为1.6个百分点。尤其是接下来几个月翘尾因素将大大减少，CPI或将低于3%。

其二，实体经济放缓。国家统计局11日公布了4月份主要宏观经济数据：4月份规模以上工业增加值同比增长9.3%，低于市场预期的12.2%，社会消费品零售总额同比增长14.1%，低于市场预期的15.1%，固定资产投资累计同比增长20.2%，低于市场预期的20.5%。同时，我们也看到2012年1至4月份平均，工业生产者出厂价格同比下降0.1%，工业生产者购进价格同比上涨0.6%。PPI同比增幅依旧大幅低于CPI，说明企业生存压力较大。

其三，货币增速回落。4月份M2同比增长回落至12.8%，较3月份下降0.6个百分点，略低于我们预期的13%。4月份新增人民币贷款为6818亿元，较3月份的1.01万亿元大幅下降，显著低于市场预期。

其四，银行资金利率有所上升。4月银行间市场同业拆借月加权平均利率较上月上升0.67个百分点至3.25%，银行间债券质押式回购利率加权平均较上月上升0.63个百分点至3.29%，显示银行间市场流动性偏紧，这也表明央行停发央票来压低市场利率的效果有限。5月中旬之后，公开市场到期资金量逐步减少，对流动性形成压力。

综上所述，通胀下行趋势确立，而经济超预期下滑的情形下，央行货币松动是题中之意。预期央行放松的趋势不会变，今年余下时间存准率仍可能下调2-3次。股市处于大的环境是，经济逐步见底，而货币政策为经济保驾护航逐步宽松。总体而言，股市会呈现一个反复震荡的过程，也许不是一个收获的季节，但一定是一个播种的良机。对于基金投资者，可持续定投或采用逐步建仓策略。