一、风格分析

        国投瑞银基金管理有限公司是中国第一家外方持股比例达到最高上限(49%)的合资基金管理公司(公司前身为成立于2002年6月的中融基金管理有限公司)。公司股东为全球领先的瑞士银行集团及国投信托有限公司(国家开发投资公司的全资子公司)。本文选取国投瑞银基金成立时间超过两年的偏股型基金进行风格分析。我们发现，国投瑞银基金旗下整体而言比较重视市场趋势。具体到每支基金，国投瑞银成长优选的持股风格从大盘成长转变为大盘平衡，操作风格漂移明显，个股集中度近三年来逐渐减弱;国投瑞银创新动力的持股风格从成立的4年看，大盘平衡、大盘成长和中盘成长所占时间比例接近;国投瑞银核心企业（点评）的操作风格近三年变化较大，2011年趋势交易和个股交易更为积极;国投瑞银景气行业的操作风格总体上呈现出稳定性的特征，趋势交易和个股交易均十分积极，行业轮动明显;国投瑞银稳健增长在三年来操作风格稳定。与之前报告一致，我们依然主要从操作风格、持股风格、重仓行业、基金经理言论等五个方面进行分析。操作风格主要是从趋特征值、个股精选特征值、个股交易特征值、行业精选特征值、行业轮动特征值几个方面进行描述，主要是总结基金经理操作的外部特征。持股风格是从经典的九宫格从价值、成长、平衡，大盘、中盘、小盘两维度三个视角进行划分。重仓行业是想从基金的行业偏好上进行划分。基金经理言论意图从基金经理的投资理念上，对基金的不同风格加以描述。

        在国投瑞银成长优选的招募说明书中，基金投资理念表述为“国投瑞银借鉴并遵循‘价格/内在价值’投资理念。‘价格/内在价值’投资理念是UBS Global AM(瑞士银行环球资产管理公司)长期应用并行之有效的投资哲学。我们相信，虽然证券的市场价格波动不定，但随着时间的推移，价格会反映内在价值。当市场价格偏离内在价值时，我们将择机买入或者卖出证券。 国投瑞银专注于基本面研究，借鉴UBS Global AM(瑞士银行环球资产管理公司)研究方法，通过纪律严明的投资流程来保证决策的有效性和一致性。国投瑞银的投资文化是开放的，鼓励交流、学习和分享投资方面的新见解。”从我们分析中可以看出， 国投瑞银成长优选的持股风格从大盘成长转变为大盘平衡。操作风格漂移明显，个股集中度近三年来逐渐减弱。2011年，该基金表现为趋势交易和个股交易积极，行业轮动频繁。这与基金“重个股，轻大盘”的投资理念有一些出入。