市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市双双收涨。截止收盘上证综指收于2357.18点，涨5.20点，涨幅为0.22%;深成指收于9615.34点，涨24.39点，涨幅为0.25%。小盘股强于大盘股。中证100下跌0.31%，中证500上涨2.21%。23个申万一级行业21行业上涨，其中，餐饮旅游、信息设备、综合表现居前，分别为4.07%、3.76%、3.76%，房地产、采掘、金融服务表现居后，分别为0.36%、-0.12%、-0.49%。

上周，中信标普全债指数上涨0.09个百分点。

上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.16%。标普500上涨1.38%;道琼斯欧洲50 上涨1.46%。亚太主要市场，其中，恒生指数上涨3.41%，印度孟买上涨3.05%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

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数据来源：Wind、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，各类基金涨跌不一。其中QDII基金涨幅第一，上涨0.92%，股票型和混合型基金分别上涨0.54%和0.48%，债券型上涨0.04%。

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数据来源：Wind、好买基金研究中心 QDII净值截至日为2012年2月16日

上周，股票型排名前三的分别是宝盈资源优选（点评）涨5.14%，大摩多因子策略（点评）涨2.50%，金鹰稳健成长（点评）涨2.46%。混合型排名第一的是宝盈鸿利（点评）收益涨4.55 %。QDII中排名第一的是华宝兴业标普油气涨3.93%。上周指数型中排名第一的是招商深证TMT50ETF（点评）涨3.02%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2012年2月16日

上周，债券型基金中排名前三的是申万菱信添益宝A（点评）涨0.99 %，景顺长城稳定收益（点评）A涨0.81 %，国联安信心增益（点评）涨0.72 %。货币型排名第一的是益民货币（点评）涨0.12%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

上周，分级股基进去份额表现最好的是信诚500B涨4.84%。目前杠杆前三的分别是申万菱信深成进取3.94，银华鑫利3.07，国泰估值（点评）进取2.86。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

焦点点评

一、央行：下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点

中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评：这是央行今年以来首次下调存款准备金率，也是自去年12月以来第二次下调。此次准备金率的下调可以改善市场的流动性，有利于银行体系支持实体经济，与保持经济合理稳定增长的调控目标保持一致。

二、我国70个大中城市房价首次出现环比全部停涨

国家统计局发布“2012年1月份70个大中城市住宅销售价格变动情况”，数据显示，全国70个大中城市，房价没有一个出现上涨情况。北京方面，二手房价格从去年8月环比停涨之后，进入下跌通道，至1月份，已经连续5个月环比下跌。

点评：国家对于房地产的调控措施已经显示出比较明显的作用，房地产价格的持续回落有利于国家宏观调控进一步深化，调控的手段也将更灵活。

三、美国多项经济数据利好

美国劳工部2月16日在每周报告中称，截至2月11日当周首次申请失业救济的人数减少1.3万人，至34.8万人，好于预期，并触及2008年3月以来的最低水平。美1月先行经济指标指数增长0.4%，美国劳工部宣布美国1月CPI环比增0.2%低于预期。

点评：美国多项经济数据显示美国的经济正在缓慢复苏，并且好于预期。作为世界上最大的经济体，美国经济的复苏有利于全球经济走出困境，但是需要警惕欧债危机带来的拖累。

好买观点

一、降准增加市场反弹能量

上周上证指数在突破2350点的关键位置后没能走出突破性行情。但市场延续震荡上行的运行格局，股指以10日均线为运行下轨，重心缓慢上移，并于周中创下本轮反弹新高。尽管权重板块表现一般，但题材股百花齐放。上周放量滞涨可能有这样几个因素影响：其一，大盘股自反弹以来出现了一定的涨幅，积累了一些获利盘;其二，货币政策的放松节奏低于市场低期;其三，短期资金面重新紧张，上周资金价格持续上升，上周末7天银行间质押式回购加权平均利率5.3142%，较前一周末3.6692%，上升160多个基点。

周末，央行宣布从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这传达出几个信号：首先，这表明，货币政策松动，比以前松是一个趋势。此次降准也慢于市场预期，这或表明央行货币的松动仍会比较慎重;其次，这或意味着2月CPI大幅下行。央行在节前采用逆回购而不是降准的方式来释放流动性。随后我们看到1月份的CPI高达4.5%，远高出当时市场一致预期4.1%。此次下调存准，也可能反应出二月CPI显著下行。我们也看到一些信号显示CPI下降，商务部14日发布的商务预报监测，前周(2月6日至12日)商务部重点监测的食用农产品价格连续两周回落，因春节过后，肉、蛋、菜需求下降，价格走低，带动食用农产品价格走低。国家统计局13日公布50个城市主要食品平均价格变动情况(2月1日-10日)，在27种主要食品中，除了花生油和大豆油比上一期微涨之外，其余25种全部都出现不同程度的回落，价格回落的品种占到了93%。

降低存准无疑对市场起到正面的刺激作用，首先，它会实实在在增加整个金融市场的流动性。根据央行公布的2012年1月末存款余额80.13万亿元估算，本次准备金下调为市场输送流动性约4000亿元。其次，会增加市场信心。

短期内市场反弹动能增加，延续反弹的概率很大。但市场的隐忧仍在，而这些恰是关系到市场的长期走势，如分红新政的执行效果、401K的推进情况、未来融资规模、宏观经济走势及货币政策放松的节奏和速度等等。

上周，25只传统封闭式基金平均上涨0.22%，价格平均上涨-0.19%，折价率13.75%。我们关注的两个指标，平均到期年限为2.86%年，折价率的静态年化回报率为5.91%。现阶段仍可投资封闭式基金。

二、债券基金投资策略

上周，公开市场将有70亿元央票到期，未进行央票发行，央行进行160亿元正回购操作，净回笼资金90亿元，连续三周净回笼。截止上周五银行间7天质押式回购加权平均利率为5.3142%，较上周大幅飙升167.98个基点。市场资金面在上周非常紧张，周六央行宣布从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来首次下调存款准备金率，也是自去年12月以来第二次下调。此次准备金率的下调可以改善市场的流动性，有利于银行体系支持实体经济，与保持经济合理稳定增长的调控目标保持一致。预计本次下调存款准备金率将释放4000亿资金，资金利率将大幅回落。

国债收益率曲线继续上行，一年期国债收益率为2.9885%，上行3.29个基点，十年期国债收益率为3.5381%，上行1.50个基点。从本周发行的金融债和国债的招标利率看，国开行7年期固息债中标利率3.94%，略高于3.90%的市场预期，5年期国债中标利率3.14%，也略高于3.11%的市场预期。财政部将于2月22日招标发行本年度第一支10年期国债，该国债的发行情况将是检验投资者情绪的重要参考。

信用产品方面，低评级品种好于高评级，短端好于长短，收益率曲线继续陡峭化趋势。一年期AAA级债券下行9.80个基点，10年期上行3.02个基点，分别为4.3522%和4.9347%。AA级1年期收益率大幅下行17.80个基点，自去年债市回暖后首次跌破6%，10年期下行3.98个基点，分别为5.9722%和6.9047%。

上周山东海龙短融券降至C级垃圾券，是在06福禧CP01之后，债市6年来再现C级垃圾短期融资券，但市场已经有所预期，并未造成太大影响。

目前阶段定存利率没有明显的下调空间，央行在宏观调控上主要运用公开市场操作和存款准备金率等数量手段，短端国债收益率相比定存利率已经处于较低位置，进一步大幅下行可能性非常小，而长端基本与一年期定存利率相当，只具备中性的配置价值。相对而言，企业债的信用利差仍具有一定的下行空间，如果未来企业盈利好转，信用利差有望进一步收窄。从历史数据上看，目前高评级的产品的信用利差继续下降的空间不大，但是低评级品种的信用利差于历史均值至少相差100个基点以上，可以重点关注。

债券基金的选择，对于稳健型投资者依然推荐权益类资产占比较低，信用债占比较高的基金产品。对于略激进的投资者，鉴于目前大部分可转债介于底价的右侧和平价的左侧，下跌时有债底保护，上涨时空间超过普通债券，处于攻守兼备的位置，可以选配一些可转债基金。

三、QDII基金投资策略

周五美国股市收盘涨跌不一，道指创2008年5月19日以来收盘新高。投资者们对希腊获得第二轮救援资金持谨慎乐观态度。全周道指上涨1.16%，纳指上涨1.65%，标普500指数上涨1.38%。下周关注的焦点依然是希腊债务危机的解决，欧元区财政部长将在周一于布鲁塞尔召开会议，市场预期各国财长将批准向希腊提供新一轮的救援资金。经济数据面，美国劳工部宣布美国1月CPI环比增0.2%低于预期。1月的消费者价格指数(CPI)环比增长0.2%。美国经济咨商局表示，预计美国经济将在春季与夏季继续转好。由该研究机构编制的先行经济指标指数在1月份增长0.4%，利息差与制造小时数是增长的主要原因。纽约商业交易所4月份交割的原油期货价格上涨0.9%，收于每桶103.22美元。黄金期货价格下跌0.1%，收于每盎司1725.90美元。在QDII的投资策略上，还是要在权益类、固定收益类和商品类之间保持大类资产配置的均衡，以权益类作为主要配置，其他基金作为辅助配置。在权益类QDII配置中，在重点配置美国市场的同时，适当增加新兴市场的比重，在主动管理型与被动指数型中做到均衡配置。

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