事件：

中国人民银行决定，从2011年1月20 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2010年10月以来第4次提高准备金率，至此大型金融机构准备金率已经上升至19.0%，中小型金融机构上升至15.5%，预计将冻结3000亿左右的资金。

点评：

我们认为，此次央行在春节前提高准备金率的目的主要有以下两点：

1、 抑制通胀水平。尽管12月上旬食品价格一度出现回落，但在灾害天气和和春节因素的作用下于12月下旬重归升势，国际油价也创下近期新高，也进一步加剧市场通胀的预期。

2、 控制过度信贷投放。1月份银行信贷投放在摆脱去年年底的考核约束后再现爆发式增长，据传第一周总规模已超过6000亿元，提高准备金率可以减少银行可贷资金，控制信贷投放总量。

随着期待已久的房产税即将出台，市场普遍认为最后的靴子落地，利空已经出尽。同时，由于春节市场有较大的资金需求，因此机构普遍预测节前货币政策紧缩的概率不大。但从这次信贷投放量过高后央行的“及时”反应来看，央行此次对通胀的控制决心不同于往年，在负利率环境没有得到明显改善的前提下，我们认为难言利空出尽，宏观调控仍远未到位。此次提高准备金率超出市场普遍预期，整体来看股市偏空，建议投资者谨慎控制仓位水平。