2010年基金市场涌现出了一批业绩出色的“黑马基金”，像天治基金旗下的天治创新，信诚基金旗下的信诚盛世蓝筹，东吴基金旗下的东吴进取策略和东吴动力等，均在2010年取得了远远超越指数和同类基金的平均业绩。这些基金大都是曾经“貌不惊人”的“小家伙”，在此之前默默无闻的耕耘着。2010年它们亮剑，令投资者颇感意外。我们回头再去考量这些“黑基”的时候，可以看到它们大都先知先觉，在年初就敏锐的嗅到了今年市场的整体格局，成功的把握住了结构性行情。

那么临近年末，我们不禁要问，2011年的“黑基”又会是哪些呢?会不会到明年年底的时候，那些现在不起眼的基金又能给投资者带来意想不到的惊喜呢?好买基金研究中心引入一套模式化的基金分析框架来挖掘最有“黑基”潜质的基金。首先我们先大致介绍一下这套基金分析框架——基金特征分析的TOPSIS法。

TOPSIS法是一种距离综合评价法。这种方法的特点是借助于多目标决策问题的“理想解”和“负理想解”进行方案排序。“理想解”与“负理想解”是基于标准化后的原始数据矩阵中设想的一个最优或最劣的方案，然后获得某一方案与最优方案和最劣方案间的距离，从而得出该方案与最优方案的接近程度，根据相对接近度的大小对评价结果排序。其中最接近“理想解”的为最优值向量，相反最远离“理想解”的是最劣值向量。

其具体实施步骤如下：

1. 如果有m只基金http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm3.gif，(i=1,2….,m;j=1,2….,n)，原始决策矩阵如下：

http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm4.gif

1. 将初始数据进行标准化处理：http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm6.gif，得到标准化处理后的决策矩阵。

2. 对每一种属性设置权重http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm9.gif。

http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm10.gif

4. 确定“理想解”（即：每一种属性均为最优）http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm11.gif

5. 确定“负理想解”（即：每一种属性均为最差）http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm12.gif

6. 确定一套距离系统（一般可用欧式距离），得到每一个数据样本点到“理想解”和“负理想解”的距离http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm13.gif

7. 对于每一个数据样本点，计算相对于“理想解”的相对距离：http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm14.gif

8. 根据R值对数据样本点排序。
那么如何利用TOPSIS法来进行潜在“黑基”的识别呢？首先，我们对“黑基”的定义是基金在某一年的业绩位于所有偏股型基金的前10%，而之前一年该基金业绩并未进入前1/3的，或者当年是基金建仓后的第一年，业绩进入了前10%。据此我们筛选出了2010年的黑基，具体基金以及业绩排名见表3。

数据来源：好买基金研究中心 数据截止日：2010年12月16日

然后，提炼出这些“黑基”的9个属性，包括：基金前一年业绩排名、基金下行风险、历史业绩波动率、持股换手率、重仓股集中度、行业配置集中度、重仓股持有的基金数、基金经理年限、基金规模。通过考察“黑基”的这些属性，可以发现有一些共同的特征：①基金持股换手率居中，大约位于300%-500%之间，既不是“买入持有”，也不是频繁交易;②基金的重仓股集中度较高;③基金行业配置相对均衡;④基金持有的重仓股中有较多的“冷门股”;⑤基金经理从业年限相对较长;⑥基金规模适中，大致位于5-50亿之间。进一步根据这些属性设置最优目标函数，例如：前一年的业绩情况处于中游附近最佳(位于30%-70%)、基金下行风险控制越强越好、持股集中度越高越好、基金经理年限位于5-10年最佳等(具体可见表4)。

数据来源：好买基金研究中心 数据截止日：2010年12月16日

最后，利用2010年的基金相关数据，根据前面提出的TOPSIS法8步法进行处理，得到2010年初完成建仓的324只偏股型基金的综合排序。其中，在TOPSIS法的步骤3中，对9个属性的权重系数我们是按照等权重进行设置(http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101223gm15(1).gif )，投资者可根据自身的偏好和判断进行调整。最后得到的10大最具有“黑基”潜质的基金如表5所示。

数据来源：好买基金研究中心 数据截止日：2010年12月16日

补充说明：本文根据TOPSIS法推出的“黑马基金”并不代表未来这些基金必能成为2011年的“黑基”，我们只是试图用一个系统性的方法来评价基金的操作特征。可以看到，这种方法只是从操作特征这一单一角度来考察，必然会遗漏考察基金的一些重要方面，如基金经理的变更，基金公司治理层面等方面的内容，而这些方面在时下基金经理变更频繁，基金公司高管离职率较高的情况下更显重要。我们仅仅是提供了多目标决策体系视角，投资者也可以根据自身对绩优基金的理解和偏好进行参数的调节，选出最接近自己想要的“理想基金”。