市场回顾

一、基础市场

上周截止周五收盘，上证综指收于2841.04点，全周微跌0.05%，深证成分指数收于12460.46点，周涨幅为0.14%。上周中证100指数上涨0.56%，中证500指数下跌1.19%，大盘股相对小盘股表现较好。从行业来看，以申万一级行业分类，上周23个行业指数中有建筑建材、色金属、采掘位于涨幅前列，涨幅分别为2.47%、1.76%、1.33%;农林牧渔、房地产、轻工制造三个行业位于涨跌幅后列，分别下跌3.88%、2.97%、2.48%。

债券市场，中信标普全债指数上涨，全周涨幅为0.04%。中债国债全价指数全周上涨0.16%，中债企业债全价指数全周上涨0.12%。

上周欧美主要市场均上涨。道琼斯工业平均指数上涨0.25%，标准普尔500指数上涨1.28%。亚太市场涨跌互现，恒生指数下跌0.68%，东京日经225指数上涨0.33%;韩国综合指数上涨1.48%，印度孟买指数下跌2.56%。

数据来源：好买基金研究中心

二、基金市场

上周各大类基金中QDII基金、保本基金负收益，其它类型基金实现正收益。其中QDII基金平均净值下跌0.64%，居于首位，保本型基金下跌0.09%。股票型基金、封闭式基金、指数型基金、混合型基金业绩均取得正收益，股票型基金平均上涨0.20%，封闭式基金平均上涨0.17%、指数型基金全周上涨0.13%。债券型基金、货币型基金获得微幅正收益。

http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101213image003.gif关注政策红利行业" TITLE="做多因素逐渐累积 关注政策红利行业" />

数据来源：好买基金研究中心 QDII净值截至日为2010年12月9日

上周有近半数偏股型基金取得正收益，其原因是基金重兵驻扎的食品饮料、医药生物等稳定增长板块虽然指数微幅下跌，但板块中个股分化，仍有一些基金取得较好收益。同时，上周大盘股表现强势，一些板块实现正收益。股票型基金中泰达宏利先锋、国联安德盛红利、南方隆元位于前三位，分别上涨3.36%、3.05%、2.97%，混合型基金中泰达宏利品质生活、国泰金鼎价值精选、富国天惠表现居前，分别上涨2.69%、2.47%、2.25%。

由于外围市场下跌，香港股市下跌，特别是今年以来一直表现较好的印度市场深幅下挫，QDII基金大部分下跌，国泰纳指、长盛环球景气行业、银华全球位于涨幅前三，分别上涨0.45%、0.28%、0.00%。

数据来源：好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2010年12月2日

上周，债券市场市场窄幅震荡，大部分债券型基金获得正收益。其中易方达增强债券A全周上涨0.89%、诺安优化债券上涨0.78%、民生加银强债A上涨0.64%。

数据来源：好买基金研究中心

基金动态

一、 基金发行

数据来源：好买基金研究中心

二、基金分红

数据来源：好买基金研究中心

三、基金经理变更

数据来源：好买基金研究中心

焦点点评

一、CPI超预期，央行提高存款准备金0.5个百分点

2010年12月10日，中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5个百分点。央行12月10日公布，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自今年1月、2月、5月、10月(差别提高)、11月10日以及11月20日以来，央行第七次提高存款准备金率。

点评：CPI增速再创29个月以来的新高，同比上升5.1%，其中翘尾因素仅为1.0%，新涨价因素达到4.1%。从结构上看，食品价格仍然是CPI高企的主因，11月同比涨幅达到11.70%。但值得注意的是，其上升的速度已有所下降。提高准备金率的目的更多是对冲目前较高的外汇占款，围堵企图套利的外部热钱，同时避免加息对正处于复苏之中的宏观经济的影响。对于不断高企的物价水平，我们认为短期内国家更多将以行政指令干预为主，同时前期的紧缩政策也会有一定的执行时滞，需要一段政策观察期，紧缩政策的优先级中数量工具高于价格工具。但我们仍毫不怀疑国家对于物价控制的决心，一旦物价水平，尤其是食品价格仍居高不下，不排除国家进一步提高利率水平。

二、中央经济工作会议提出明年经济工作六大任务

中央经济工作会议12月10号到12号在北京举行。会议提出了明年经济工作的主要任务：一、加强和改善宏观调控，保持经济平稳健康运行;二、推进发展现代农业，确保农产品有效供给;三、加快经济结构战略性调整，增强经济发展协调性和竞争力;四、完善基本公共服务，创新社会管理机制;五、加大改革攻坚力度，推动经济发展方式转变;六、坚持互利共赢的开放战略，推展国际经济合作空间。

点评：中央经济工作会议是明年工作的纲要。会议提出的六大工作任务，为经济工作指明了重点。明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，对经济结构调整，经济发展方式转变的推动也是重中之重。

三、个人所得税改革最早明年推出 可能降低税率

据了解，鉴于为中低收入者减轻税负比较迫切，财政部和国税总局制定了个人所得税近期方案。这个方案将在2011年选择适当时机推出。目前中国个人所得税是9级累进税率，明年要做的就是“减少级次，调整级距”。据悉，这次税改计划将9级税率缩减为6到7级，同时适当扩大了级距。

点评：减税有利于增加公民收入，提高公民的消费能力，拉动内需，促进经济结构的转变。

好买观点

一、积极因素正逐渐累积

上周市场弱势震荡。周一，采掘、金融服务、建筑建材带领大盘收涨;周二，电子元器件、有色金属、食品饮料表现较好;周三，采掘、金融服务、有色金属深幅下跌，机械设备、餐饮旅游、食品饮料三个行业相对较好;周四，房地产、综合、轻工制造下跌，黑色金属、电子元器件、建筑建材三个行业表现相对较好，沪深两市均下跌;周五，行业全面反弹，信息服务、有色金属、信息设备涨幅居前。全周来看，行业热点缺乏持续性，周成交量自11月以来持续缩量，仅维持在7、8月水平。

我们认为短期虽然缺乏大幅上涨动能，但积极的因素正逐渐累积。首先，CPI虽然创出新高，但物价上涨逐渐得到控制。11月份CPI创出新高，其中食品价格指数上涨11.7%，在我国CPI的构成中，食品占CPI的比重大概在1/3左右，食品价格的上涨，贡献了绝大多数CPI点数。我们看到，在国家实施一系列的物价行政措施后，关系民生的食品价格迅速得到了控制，11月下旬已经大幅下行。其次，央行仍选择了提高了存款准备金率，而不是加息，低于市场预期。提高存款资金准备金率是最直接的数量型控制，涉及的范围更窄，表明了央行审慎的态度。从刚刚结束的中央经济工作会议上看，明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活。最后，年末时间点上，年报的出炉会催化一部分市场热点，未来可能享受政策红利的行业也可能受到资金的追逐。

二、偏股型基金的选择

展望未来，经济发展速度降低，但仍维持较快增长，宽松货币政策的退出及正常化，经济结构的转型是未来一段时间股市所面临的大环境。我们认为，宏观配置的能力仍不足以成为基金取得超额收益的来源，而精选个股仍将是基金取得超额收益的主要动能。在基金的选择上，我们仍注重对成长类行业研究深入，个股选择能力出色的基金。同时，我们着重考察公司层面稳定向好的基金公司旗下产品。

三、债券型、封闭式、QDII基金的选择

上周债券市场维持弱势震荡的态势，从中债银行间固定利率国债到期收益率曲线来看，一年期、二年期、三年期的收益率上升，而中长期限的收益率则有所下降。截止上周末，银行间10年期国债到期收益率为3.89%，比前一周上升了1.89BP。央行于上周二发行一年期央票10亿元，正回购50亿元，周四发行三月期央票50亿元，三年期央票缺位。上周五，央行提高存款准备金率0.5个百分点，周六，统计局公布CPI达5.1%。目前情形下，由于一二级市场利率倒挂，公开市场对流动性回收功能基本丧失，提高存款准备金是快速而有效的方法。未来债券市场须防范的是其一，连续提高存高准备金产生的累积效应，其二，在CPI得不到控制的情形下，有可能加息。对于债券市场而言，仍不是最佳的入场时机。投资者出于配置需要可适当关注两类基金：一是三季报公布的债券组合久期较短并且历史“打新”收益较高的基金，比如：长盛积极配置;二是基金经理对债市大波段把握较好的基金，比如：华富增强收益、富国优化强债等。此外，长期投资者仍可关注一些分级债基和分级股基的优先份额，在目前二级市场出现较高折价的情况下买入并持有到期，可获取比较确定的、5%以上的到期收益率。

上周，26只封闭式基金净值平均上涨0.21%，价格平均下跌0.47%，整体折价率为13.63%，比前一周上升0.60个百分点。从分配广义红利后的封闭式基金静态年化回报率来看，这一数值达到4.53%，比上一周有所提高。本周投资封闭式基金两条主线，一条是把握净值增长与价格增长背离的基金，如基金金鑫，基金开元等;另一条主线是把握封闭式基金分红行情，着重关注高净值的基金如基金通乾、基金景福、基金丰和等。

美国股市周五尾盘小幅攀升，道指收高0.35%，纳指上涨0.8%，部分原因是美国消费者对经济前景感到更为乐观、美国10月出口额攀升至两年多以来新高。展望未来，美国个人消费可能持续增加，形成消费增加，失业减少，失业减少又促进消费增长的良性循环，宏观经济和政策层面将继续支持股指走高。对于QDII的投资者，我们仍维持前期观点，仍可保持相对积极的配置。