市场回顾

一、基础市场

上周截止周五收盘，上证综指收于2985.44点，周跌幅为4.60%，深证成分指数收于12726.54点，周跌幅为7.33%。上周中证100指数下跌6.69%，中证500指数跌3.76%，小盘股相对大盘股表现较好。从行业来看，以申万一级行业分类，上周23个行业指数中仅采掘、医药生物、食品饮料上涨，涨幅分别为1.13%、1.20%、1.45%;房地产、交运设备、交通运输位于跌幅榜前列，分别下跌8.97%、8.65%、7.09%。

债券市场，中信标普全债指数下跌，全周跌幅为0.64%。从国债和企业债分类指数看，国债和企业债指数均下跌，下跌幅度分别为0.78%、0.98%。

上周欧美股市普遍下跌。道琼斯工业平均指数下跌2.20%，标准普尔500指数下跌2.17%。亚太股市涨跌不一，恒生指数下跌2.63%，东京日经225指数上涨1.03%;韩国综合指数下跌1.33%，俄罗斯RTS指数上涨0.53%。

数据来源：好买基金研究中心

二、基金市场

上周各大类基金均除货币型基金外，其它类型均下跌，指数型基金全周下跌6.15%，居于跌幅榜首位，股票型基金、混合型基金分别下跌3.81%、3.72%。上周外围市场普遍下跌，QDII净值平均跌幅为0.87%。

http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/20101115zbimage003.gif或将出现阶段性回调" TITLE="大盘短期维持弱势格局 或将出现阶段性回调" />

数据来源：好买基金研究中心 QDII净值截至日为2010年11月11日

在市场大幅下跌中，仍有9只偏股型基金取得了正收益，股票型基金中的前三十位基金平均收益为-0.85%、后三十位基金平均收益为-5.60%，两者相差近5个百分点。股票型基金中广发聚瑞、长城久富、华商盛世居于前三名，分别上涨1.97%、1.00%、0.30%。混合型基金中长城景气行业龙头、长城安心回报、华商动态阿尔法居于前三名，分别上涨2.01%、1.70%、1.03%。

由于外围市场下跌，QDII基金大部分下跌。跌幅较少的基金为交银环球、华夏全球精选、嘉实海外。

数据来源：好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2010年11月11日

上周，债券市场持续下跌，中信标普全债指数已连续4周下跌。债券型基金也普遍下跌，债券型基金平均净值跌幅为1.03%。申万巴黎添益宝、光大增利A、长信中短债等基金表现较好，净值增长率分别为0.26%、0.09%、-0.01%。货币型基金表现平稳。

数据来源：好买基金研究中心

基金动态

一、 基金发行

二、 基金分红

三、基金经理变更

无

焦点点评

一、10月CPI同比上升4.4%

11月11日，统计局公布10月宏观数据。10月CPI同比上升4.4%，与9月3.6%的水平相比，涨幅扩大0.8%;PPI同比上升5%，与9月相比升幅扩大0.7%。

点评：我们认为主要有以下几点原因造成当前物价上升：(1)国内外自然灾害频发，使得农作物减产;(2)10月美联储商议重启定量宽松政策，造成美元贬值，并推动大宗商品价格上升，形成国内资源品的输入性通胀;(3)发达国家流动性泛滥且经济复苏步伐迟缓，外部热钱持续涌入新兴国家进行资产及农产品炒作;(4)国内流动性过度充裕，M2与GDP比例已将近1.8，而美国、日本和印度仅为0.6，1.0和0.8。我们注意到此番农产品价格上涨更多源自于劳动力供给减少和务农机会成本的上升，灾害气候并非主要原因，所以未来农产品价格的持续上升将成为大概率事件。

二、央行副行长马德伦：池子指系列政策组合措施

11月12日晚间消息，央行副行长马德伦今日在上海首度解读了周小川所提的池子概念，他称：池子是指包括调整存款准备金率在内的系列政策组合措施。

点评：与市场人士乐观解读“池子”为股市不同，“池子”为调整存款准备金率在内的系列政策组合措施更为合理，预计央行将在未来几个月通过密集的资金冻结和进一步的信贷控制继续实施流动性的管控。

三、G20首尔峰会落幕 汇率问题未取得突破性进展

当地时间12日下午,为期两天的首尔G20峰会在首尔COEX会展中心落下帷幕。G20成员国首脑、5个特邀国家首脑和7个国际组织代表等33人当天先后举行了五次全体会议,最终艰难地通过《首尔宣言》。按照主办方韩国政府的安排,汇率、全球金融安全网、国际金融机构改革和发展是会议的四大主要议题。

点评：G20会议中，各方大体上还是按照11月初G20财长会上确定的议题进行讨论。除了汇率问题比较突出之外，包括对IMF改革和监管等问题各方立场相对比较一致。

好买观点

一、短期弱势格局将维持

上周五收盘，上证综指收于2985.44点，下跌5.16%，深成指收于12726.54点，下跌7.00%，两市成交额共5271.34亿元，较前一日略放大。各行业呈现普跌的状态，从规模因素来看，不管大盘股还是小盘股均深幅下挫。我们认为，暴跌主要是以下几个方面引起，从加息到提高存款准备金率间隔时间较短，显示出央行治理通货膨胀的决心，央行报告中也提出货币政策由适度宽松转向稳健，货币政策的转向从短期来看，对股市资金面不会产生太大影响，但预期的改变，对市场心理带来压力;今年以来是一个结构性小牛市行情，中小板指数在8月末创出历史新高，中证500指数也于近期创出历史新高，截止2010年11月11日收盘，有近500只个股价格超过2007年的高点，创出历史新高，获利了结使市场产生“多杀多”;以公募基金和私募基金代表的机构投资者，仓位也处于高位，市场弹性减弱。虽然一些市场传闻对行情的发展产生了推波助澜的因素，但我们认为这并不是产生这波下跌的根本因素，因此，相关传闻的澄清，并不会对市场产生明显影响。

展望后市，我们认为在货币政策转向后，未来流动性宽松的局面恐将难以维持，行情或将出现阶段性回调。从基本面上看，目前经济趋稳的态势较为明确，消费也将继续成为拉动经济上升的排头兵，股市可能由资金推动行情转入业绩推动行情，结构性行情的基础仍存在。

二、偏股型基金的选择

上周五的暴跌，成为检验基金风险控制的较好的时间窗口。“只有在退潮时，才知道谁在裸泳”。在进攻时，不忘防守，在防守也须具备进攻的能力。临近年末，行情会以较复杂的形式展开，根本原因在于各种信息在年末会有一个大的交汇。我们在基金的选择上更注重风格的平衡。

三、债券型、封闭式、QDII基金的选择

上周债券市场继续下跌，从全周来看，国债和企业债收益率曲线均整体上移。受到周二一年期央票发行利率调整的影响，前期表现较好的短期限品种收益率也有所上升。截止上周5，银行间1年期国债的到期收益率相比上周上升17BP，为2.25%，而10年期国债收益率已达3.95%，为近2年来的高点。上周5，在股市出现大幅下跌的情况下，长债收益率企稳回落。货币市场方面，央行公开市场实现净回笼300亿元，回笼力度较前一周加大，7天回购利率有所上升。展望下周债市走势，我们认为中长期限债券的收益率在经过前期的大幅上行后，短期可能企稳。首先，当前的10年期国债收益率与2007年5月底的收益率大致相当，而当时已经加了两次息，并且1年期定存利率已达到3.06%，由此推测目前的长债收益率已部分消化了再次加息的预期。其次，短期看股市面临震荡调整的可能性较大，这将使得部分避险资金流入债市，在资金面上构成一定支撑。而随着央行回笼流动性力度的加大，货币市场收益率可能进一步上行，前期抗跌的短债或将面临调整的风险。

对于债券型基金的配置，重点关注基金经理债券投资经验丰富、对债市波段把握能力较强的基金，比如：富国优化强债、华富收益强债。分级债基中的富国汇利A有约定的3.87%年收益率，目前二级市场折价6%的情况下，投资者买入并持有到期可获得5%以上的年化收益率。此外，一些股票型基金中的优先份额(同庆A、双禧A、银华稳进)在当前也有较高的到期收益率，长期投资者可积极介入。

上周，25只大盘封闭式基金净值平均下跌3.13%，价格平均下跌3.79%，折价率为11.93%，比前一周略有扩大，处于今年以来的低位。今年以来封闭式基金在股指期货推出的刺激之下，折价率得到系统性缩小。在折价率缩小的乘数效应的作用之下，二级市场表现引人注目，上证基金指数，深证基金指数双双创出历史新高。同时，我们也看到，封闭式基金的价值被越来越多的机构投资者发掘，出现多个以封闭式基金为投资标的券商集合理财产品，“一对多”产品。封闭式基金的价格波动幅度也非常之大，以上周五为例，多只基金的价格跌幅超过指数。随着折价率的缩小，封闭式基金的安全边际越来越小。对于一年一度的“分红行情”可关注折价率较大，业绩较好的基金。

上周五，道琼斯指数下跌0.80%，纳指下跌1.46%。由于市场对美联储量化宽松政策的潜在后果感到担心，上周至今道指最多曾下跌了2.5%。此外，投资者对欧洲主权债务危机的担心情绪再度露头，也使市场对全球经济前景的担心情绪加重。但总体来看，上市公司业绩继续提升，房地主市场复苏和失业率超预期下降等，美股中长期仍将保持升势。对于中长期QDII投资而言，仓位可保持相对积极。