俗话说，便宜无好货，好货不便宜。在私募基金界，我们是否能找到既便宜又优秀的私募呢?

其实，我国的私募基金也是在2007年以后才进入了快速发展阶段。一方面，私募行业整体还处于发展阶段，私募基金的投资策略、操作风格都在不断的完善当中。另一方面，2008年年中之前成立的私募基金，很多在大熊市中损失惨重。因此，一些素质还不错的私募，由于前期净值大幅下跌，甚至至今仍未回归历史最高净值。然而，这些私募实力尚佳，或将在未来的市场中取得不错的收益。更重要的是，这些私募在净值重新返回历史最高值之前，将不能提取20%的浮动业绩提成费，换一句话说，如果这些私募的净值重返历史最高值，这一部分收益将会全部进入投资者的口袋，而不会被打八折。

为了寻找到“便宜”的好私募，我们根据好买基金研究中心最新一期的阳光私募评级，筛选出评级在4星级以上的私募产品。好买私募基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价，参与评级的私募基金根据风险收益特征评价指标划分五个等级，高星级评价表示基金在评级期间在承受单位风险时，为投资人获得了更高的超额收益。在8月份参与好买一年期评级268只私募基金中，评级在4星级以上且净值低于历史最高净值5%以上的产品共有18只。

数据来源：好买基金研究中心。数据截止2010年10月13日

在这18只私募产品中，有12只私募需要上涨10%以上才能回到历史最高净值，有3只私募需要上涨20%以上甚至更多才能回到历史最高净值。虽然，这些私募曾经的下跌使得其离最高净值依然有5%以上的差距，但是这中间不乏一些近期业绩表现突出、净值增长迅速的好基金。在今年三季度中，证大价值、云程泰1期、国投凯益、东方港湾马拉松等私募都取得了25%以上收益，而同期沪深300指数上涨14.53%。

以云程泰1期为例，今年三季度中，云程泰挖掘了一些价值个股，取得31.28%的收益，在所有私募中排名第11。云程泰是北京第一只阳光私募，总经理魏上云曾任大成基金景福基金经理，天相投资研究总监，嘉实基金泰和基金经理，是典型的公募派基金经理。魏上云投资风格偏重价值投资，云程泰1期在2008年初创下新高，在之后的大熊市中因为越跌越买的策略而损失惨重，经过2008年的教训后，云程泰改善风控体系，在2009年7月以及今年年初的市场调整中，净值几乎没有损失。

凯石投资旗下的国投凯益也是一只值得关注的产品。国投凯益自2009年5月成立起，随市场行情一路攀升，今年4月创下净值新高，在随后5、6月份的震荡向下市场中，由于所持有的一些强势股补跌较大，损失一度超过20%，不过在三季度中精准把握了超跌反弹个股，取得了26.04%的收益，净值迅速反弹，现在净值已经接近历史最高点。

另外一只成立时间较长的私募基金，东方港湾马拉松近期业绩表现也相当出色。东方港湾马拉松成立于2007年初，基金经理但斌是一位价值投资者，借助2007年的大牛市一举将净值翻番，但是在2008年的熊市中净值损失严重。2010年初，东方港湾对原有的偏好强周期个股的投资思路有一定修正，更加注重对时机的选择，今年三季度的操作中回避了房地产行业，持有较多的消费、医药，取得了32.90%的收益，在所有私募中排名第9。

在市场上寻找“便宜”的好私募其实是一件要求苛刻的事情，不过只要细细挖掘，便宜的好私募(http://simu.howbuy.com/)确实存在。这些私募过去的损失，为我们提供了相对低位的买入价格，而他们在投资上的改善又可能为我们带来未来的收益。英雄不问出处，对于私募投资者而言，在习惯性关注历史业绩的同时，也需要留意基金在投资上的改善。