来源:好买基金研究中心

下跌跌出位，私募进入排位赛

私募证券投资基金09年在中国获得了极大的发展，产品数超过200只，产品发行频率超过公募。较有名的私募管理公司，如星石，产品数已经达到13只，规模也在10个亿左右，可以与一个小型公募基金公司相比。而私募的总规模估计已经超过200亿，在市场上有了一席之地，开始和公募、券商集合理财产品等一起，为投资人所知，并参加业绩排位。

这一切，应该归功于08年的大跌。

私募，在下跌时最灿烂，而一旦市场回暖，私募率先回本，立刻为大家所瞩目，所以，09年一季度，市场一反弹，私募就为市场热追，并不意外。从近一年的数据来看，在同期的上证指数下跌了30%的情况下，公募集体尚有19%左右的亏损，而私募集体已经基本打平，私募的前10名，更是获得了超过30%的绝对正收益。

凭数据说话的私募，开始为市场认可，进入正式的排位赛。但是，作为投资人，我们更关心的是，私募基金，在国外是否是成熟的产品？相比国外，中国目前的私募基金到底处于什么阶段上？未来在投资范围上、规模上，中国的私募基金究竟会如何发展？与国外的对冲基金相比，我们是一类产品吗？

投资策略——可以看空，但只能做多

私募基金在美国称为对冲基金，尽管中外对定义表述不太一致，但私募基金，或者说对冲基金拥有一些共同的特点：1.以私募的形式筹集资金；2.由专业人士管理并收取业绩费，管理人自己也需要在基金中投入一定的资金；3.有较高的投资门槛；4.相对宽松的监管环境。就这四点而言，中国的私募基金的定义与国外并无不同。但是在国外，私募基金有多种策略来谋求绝对正收益，而多仓股票，仅是其中的一种：

数据来源：IFSL

目前中国的私募基金囿于金融产品的有限性，基本是“多仓股票”的策略，只能在投资范围中看到为融资融券、股指期货推出后留下的口子。与公募相比，其目前主要的不同是仓位灵活，对行业分散度没有明确要求，可以集中持有一个行业，对个股分散度要求不高，很多私募可经集中持有4只股票。部分私募管理人，如智德，在投资范围中有权证，也确实用少量的资金操作了一些权证，希望为将来的多策略投资做准备。但整体而言，“多仓股票”是唯一可获得绝对正收益的策略，所谓“可以看空，但只能做多”。所以，从投资策略和投资范围来说，中国私募目前与公募的差别并不大，其可运用的金融工具并不多，不过，未来一旦股指期货等新的金融工具上线，私募将有机会开拓新的投资策略和利润空间。

管理规模——小荷才露尖尖角

据好买基金研究中心的不完全统计，截止09年3月运行满3个月的私募基金共163只，运行满一年的有120只，而06年时，只有3只。从产品只数和规模来看，私募在09年真实地获得了市场的关注，产品数首次超过200只（包括刚发行的），规模首次冲过200亿。

在中国私募刚刚起步时，全球私募基金业已经自90年代起迅猛发展，自1999年以来，规模成长了将近5倍。即使在危机深重的08年底，私募的总数目也有10000多只，总规模达15000亿美元，占到公募基金总规模的8%左右，而目前中国私募基金占公募基金规模的比例仅为不到0.5%。

http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/winnie/0905042.gif

http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/winnie/0905043.gif

数据来源：IFSL及ICI

无论从投资范围，还是从规模来讲，中国的私募基金，刚刚起步，我们目力所见的，只是万里长征的第一步。私募未来的爆发式成长，有待金融工具的进一步发展和适度的监管，而一旦这样的时机到来，私募的成长空间是非常广阔的。在此过程中，寻找到那些真的有意愿及有能力参加此长跑的私募管理公司，明确他们的长处和短处，观察他们，跟踪他们的业绩表现和业务发展的轨迹，是我们投资人的当务之急。

近期投资策略推荐：