从个人境外直投，
看管理层股市调控艺术
淘金客
07年9月4日
个人境外直接投资消息是8月20日出台的。昨天有报道说港股直通车可能缓行，从而刺激多头放量拉升；而今天银监会的辟谣，又让股指振荡回落。管理层就在这一收一缩之间，灵活调控着股市的运行。
其实，淘金客之前一直在思考管理层发布个人境外投资管理办法的真正用意。从目前情况看，管理层当初出台该政策，应该是有三方面的考虑：
首先，当然是为港股护盘。美国次级债风波，使得港股短短十几天时间从23558点狂跌至19387点，短线暴跌近4200点，跌幅接近18％。在美国总统亲自发话要注资护盘的情况下，中国管理层只是不动声色的出台一个小小的个人境外投资管理办法（昨天有报道说该办法因故暂缓实施，实际上一分钱未出），就使香港恒生指数不但止跌，而且还创出历史新高；反观美国道指，布什总统虽然胸脯拍得山响，美联署注资一次又一次，但道指依然在底部徘徊。因此，如要论调控市场技巧，山姆大叔还应该好好向中国的管理层讨教讨教。
其次，是缓解流动性，抑制国内股市过热。市场运行到现在，个股已经普遍价值高估。从大盘近期板块轮动来看，近期涨得较好的钢铁、煤炭板块，以及今天盘面异动的化工板块，都是些低市盈率板块。主力资金大力发掘拉抬这些低市盈率板块，说明市场主流资金对目前的估值也心怀恐惧。一方面是市场估值不断提高，一方面是指数仍然不断上移，造成这种局面的主要因素就是流动性过剩。因此，管理推出个人境外投资管理办法，最表面的理由当然是缓解流动性过剩。这与央行连续加息和提高存贷款准备金率，是一脉相承的。
再次，个人境外投资实施引而不发，成为目前调控股市的又一重要手段。说到底，管理层能从根本上抑制住股市上涨的，目前看只有出台“资本利得税”这一杀手锏。但由于该杀招风险太大，对市场影响实在不好把握，所以在国企改革等大局没有完全落下帏幕前，相信管理层还需要一个稳定的股市，相信管理层还不至于如此痛下狠手。但股市要调控是必须得，因此个人境外投资管理办法的引而不发，就成为套在股市脖子上的一根小绳子：当管理层觉得需要给股市敲打一下的时候，就拉拉个人境外投资这根绳；当股市需要稳定的时候，就将这根绳松一松。于是，我们就看到昨天报道说“个人境外投资暂不实施”，股市闻声大涨；今天银监会一辟谣，股市就振荡走低。股市就在个人境外投资这一唱一和中，被管理层优雅地调控着。
一个小小的“个人境外投资管理办法”，既暗助港股反弹摆脱美国次级债风波，又明收紧缩流动性之效，目前更成为调控股市的又一妙招。可谓一石三鸟。由此可以看出，管理层调控股指的艺术，实在是精妙之极！
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