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如果大盘调整，基金会怎样选股？
(2007-06-27 08:27:20)
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金融新闻 |
基金会怎样选股？
大盘猛跌一线蓝筹股为何坚挺？下半年市场将如何演绎？机构投资者又是怎样为下半年谋子布局？博时基金首席策略师、基金经理杨锐在接受本报记者专访时提出，牛市之中机构投资者也会阶段性地出现"抱团"现象，在市场正在进行新一轮结构性调整中，蓝筹股很有可能呈"强者恒强"的局面。
机构普遍摆出防守阵容
记者：作为博时基金的首席策略师，以及博时平衡配置、价值增长、价值增长贰号三只基金的基金经理，你的投资团队目前管理的三只基金资产规模在170亿元以上。对下半年的市场形势你有一个怎样的判断？
杨锐：目前的点位上，市场上的一些主流机构纷纷摆出防守阵容，不仅主要从基本面出发选股，还要拿最让人放心的股票。这就会造成牛市中机构的阶段性"抱团蓝筹"的现象，在下半年的结构性调整过程中，随着蓝筹股的走强，将带动更多的资金关注蓝筹，从而使其呈现"强者恒强"的局面，甚至会出现新的"二八现象"。实际上，从"5·30"下跌以来，市场的这种结构性分化就已经开始了。
记者：我们注意到，2005年你由博时公司派往纽约大学Stern商学院做访问学者，并且有半年的时间在AllianceBernstein的股票投资部门工作。那么，怎么从海外股市的经验看这种"抱团取暖"的现象？
杨锐：美国股市从1970年开始走牛，最初的上涨以科技股等缺乏业绩支撑的股票为主。到了1972年，股市大跌，投资者吃了亏以后，逐渐把市场兴趣转向一些"bigname"的公司，即"永不破产、永不衰败的大蓝筹公司"，基金经理们也愿意选择这样的企业，认为拿着好股票，最多输时间而已，慢慢地就形成了市场上的"漂亮50"，直至出现蓝筹股泡沫，最高时一些蓝筹股的市盈率一度高达85－90倍。当然，最后蓝筹股泡沫也会破灭，市盈率水平重新回复到正常水平。
两条投资主线选股
记者：实际上，现在的市场上无论业绩好还是差的公司，估值都已不便宜，大部分投资者拿的股票最近跌幅都不小。那么，投资者究竟该如何选股？
杨锐：我们主要遵循两条投资主线：一、关注当前中国产业结构转型过程中的投资机会，寻找具有巨大爆发潜力的行业与企业。由于我们国家正处在重构产业结构的过程中，每一个行业中经常有众多厂商竞争激烈，行业中最大的4家或8家企业所占市场份额并不大。而在发达国家，产业结构比较成熟，市场结构也相对固定。因此，我们不能简单套用产业数据，而要跳出财务数据，从产业的发展中发掘企业的投资价值。另一投资主线是寻找上市公司中具有成为"世界冠军"潜质、或已经是"世界冠军"的企业。
记者：具体而言，你认为哪些行业具有这样的爆发潜力？
杨锐：从产业结构的变化角度，我们看好消费服务行业。例如，人口红利因素给保险业带来的巨大发展空间，银行业近年来呈现的业绩稳定增长趋势。还有房地产，我们认为，管理层的一系列政策调控措施，从中长期看将有利于房地产行业龙头公司的规范发展；还有一些商业地产企业，在一些中心城市土地供给有限的情况下，其投资价值值得关注。
潮落使好东西浮出来
记者：现在已是6月底，怎样看待中报业绩对市场的影响？
杨锐：由于今年一季度的业绩表现很好，大家对二季度的业绩预期也很高，甚至有观点认为，今年中报业绩增长可能会达到50％左右。我认为，相对于过去不顾基本面只讲炒作的现象，这是一个明显的进步，但另一方面，现在市场有陷入另一种误区的趋势，即过度关注数据、预测数据，但实际上，判断公司的赚钱能力更为重要，就像看乔丹打篮球一样，投篮过程中突然有防守队员出现，他会怎样调整动作把球投进去？看企业也是这样，面对不断变化的市场形势，企业能表现出怎样的自我调整能力。
记者：你觉得当前市场投资者在心态上需要注意什么？
杨锐：实际上，不光是市场上的普通投资者，就算是我们这批基金经理、研究人员，都比较年轻，没有机会亲身经历一个经济大国的崛起，亲身经历财富的积累、传承与膨胀的过程，对产业发展周期也缺乏一个完整的认识，因此，对资本市场的认识还远不够深刻。从市场短期来看，可能是一个机构之内互相博弈的过程；但从长期看，真正的好东西一定会得到大家的认同。前一阶段，市场上的潮水太高，好股票、差股票统统被潮水淹没，齐涨齐跌；但只有等到潮水退却的时候，好东西才会真正地显露出来。
文章来源：中财网 转
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