基本结论：从经济面上考察为利好毕竟企业有潜在的增量钱可贷了且贷款成本还减少了，这对未来一年的宏观经济影响当属利好，但从银行股考察结合目前定期存款不断增大的因素，该政策则属偏空性质，毕竟银行的存贷息差从两头来看都减小了(贷款的成本为银行的收益下降了，同时银行的资金成本即百姓的存款利息由于大量由活期转为定期存款，使银行的资金成本上升,此谓对银行股的两头利空)。但考虑到银行股对A股的影响，本政策对股市略微偏空，股指下跌趋势仍然不改(仍维持本博年初的八大预言，见本博文章“08年年初作战略判断：A股未来两年大趋势”)，投资者切莫追高，谨慎操作。

1、股指兵监2000点城下，政策每逢千点必有招数，且中秋节周围利空频传，雷曼破产、格林斯潘又称美金融危机百年一遇…..出此政策也算是对利空的一种对冲，而刚刚公布的CPI同比数据(千万记住是同比数据，不是环比数据，环比数据其实只下降了0.1%，CPI绝对数据依然较高)4.9%为央行提供了喘息的宏观机会，同时，美国对两房救市也启发了央行对调控政策出台。

2、对银行股有偏空性质。贷款利率下调再加上目前存款定期化趋势形成并在加剧中，银行最大的利润源之利差缩小，对未来银行业绩产品较大影响。虽然下调准备金使银行可有更多资金使用，但贷款指标大金已用完且银行在目前经济环境下大多放贷谨慎，更多的货币反而对银行在成本上存有压力。对银行股反而有利空性质。且对大行未做调整，反映的也是一种微调策略，其目的更多的是建立市场的信心与预期，同时也是出于大行如工行其在A股权重过大，担忧对之的偏空影响会直接影响到股市的利好效果,故而未对大行存款准备金下调。

3、考虑到环比CPI数据8月较上月几乎没降，且PPI高企创出新高且油价目前已到99美元左右随时有上冲可能对CPI的反弹有所担忧，本次政策为微调性质，反映了政策对CPI的压力仍心存担忧。

4、同时此次调整也为下一次CPI潜在的上行苗头“打压”留下了一定的空间，可谓一举两得。

5、由于只是货币政策上的微调且目的在于重建市场信心且本身说明了经济上确实出现了问题，在弱市格局下利好程度有限，累计个股涨幅10%左右必走。本次政策出台后的冲高为股指一举突破2000埋下伏笔(2000点之上关口徘徊越久，破关越无阻挡)

6、且本次调整本身贯彻了中央有保有压的政策，压指对地产的压，其实就是对银行的压，银行股对股市权重如此之大，也就是对A股的压。所以，对银行股是利空性质，此政策对股市的反转利好判断是不可能的，反弹行情，仅此而矣，且反弹行情不会有几天，建议见10%左右必走。

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资深财经评论员：蔡晓钰(新浪博名：现在的母鸡不下蛋)

现在的母鸡不下蛋<经济金融战略观察工作室>

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