2007年12月5日闭幕的中央经济工作会议透露出重要信息：已实施了十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”。从货币政策的取向看，这是一个重大的变化！

    虽然稳健的货币政策实施了十年，但其实应该分为两段：第一段是1997年亚洲金融危机后，为了防止通货紧缩和经济衰退，实施了积极的财政政策和稳定的货币政策，目的很明确，然而在经济发展的同时，许多改革深层次的问题逐步暴露出来，经济由稳步发展，逐步加快了步伐，过热的趋势越来越明显，所以，2003年以来，积极的财政政策已经变成稳健的财政政策，而面对经济运行中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等新变化，稳健的货币政策的内涵也发生了变化，特别是2004年明确的适当银根紧缩的信号，已经说明宏观经济的问题必须解决，但由于认识上的不统一，2005年股权分置改革又不能采取过紧的货币政策，所以，稳健的货币政策再次放松了其传导效果，经济过热愈加明显，今年以来，8次上调存款准备金率和5次上调基础利率，但货币的流动性过剩依旧没有根本改变，在这样的背景下，中央经济工作会议做出从紧的货币政策的决定，连过渡性的适度从紧都不过渡一下，可见当前经济形势的严峻。

    其实利用货币政策调控宏观经济是中央银行存在的重要意义，我国中国人民银行法明确规定：我国的货币政策是“以保持币值稳定，并以此促进经济增长”为最终目标。

    然而，货币政策的最终目标的实现需要通过货币政策工具，传导到货币操作目标，通过货币操作目标，影响货币中介目标，从而实现最终目标。这其间效果实现的主要条件是传导机制有效。

    由于经济活动的扩张，金融改革的滞后，货币政策的传导机制出现了问题，连续提高法定存款准备金率，提高基础利率，并没有有效传导到最终目标，所以实行更加直接的货币政策，从紧银跟，似乎就是一种必然，也是迫不得已的措施了。

我国的经济过热早有表现，宏观经济的问题特别表现为：

    1、GDP增长过快。GDP的增长似乎是我们追求的目标，宏观调控也是为了实现“经济增长”，但经济的过快增长并不能带来真实的社会福利，表现为能源原材料等基础工业发展不能适应经济的发展，环境和资源问题变得特别突出，资源价格的上涨可能带动通货膨胀，越来越多的煤炭等安全事故，不是一个简单的安全生产问题，它是追求经济增长的副产品。

    2、投资和外贸拉动的GDP不能持久。最近几年来，我国固定资产投资幅度继续明显高于GDP的增长速度，这种长期的投资拉动，有可能演变为严重的通货膨胀；出口拉动，造成我国经济对外依存度过高，一方面巨量外贸顺差造成外汇储备迅速增长，改变了财富的存在形式，遇到国际汇率压力，资产的贬值导致国民财富的真实贬值；另一方面，外国投机者的介入，可能使我们的金融改革进一步滞后，成为拖后退的主要因素。

    3、房地产价格和股市价格的上涨过快。过快的房地产价格和股市价格上涨，造成虚假的财富效应，社会公众的资金出现大搬家和大流动，一方面由于赚钱效应，带动托宾Q值上升，刺激企业投资支出的增加，个人消费的非理性增长，最终可能演变为全面的通货膨胀。

    尽管对今年以来不断增长的CPI，管理层和一部分经济学家给出了不同的见解，譬如核心CPI并没有增长，从而不会引起通货膨胀等等，但食品物价的上涨，直接带来两个后果：一个是低收入阶层的日子越来越难过，加大了贫富差距，社会问题会越来越多；另一个是高收入阶层的收入将更快地增长，进一步刺激他们的非理性消费。

    现在由适度从紧的稳健的货币政策，改变成从紧的货币政策，明年的货币政策工具将成为组合式的运用，股票、房地产价格继续上涨，将会被看作是无视政策的权威，所以，钱将变得值钱起来，但货币政策工具的出台，能否实现有效传导，是最终能否实现货币政策最终目标的前提，我们只能拭目以待了。