银行存款流向股市，央行随时加息

严循东  2007年5月16日

据香港信报报道，中国银监会在上周五宣布放宽QDII可以投资港股，终于触发恒指在15日大幅上升，成交更创出逾九百亿元的纪录；北水南调，可能刺激另一次港股升浪，正如开放内地旅客自由行一样，其制造的财富效应，将会令香港的“繁荣期”持续一段时间，在七一回归前营造和谐气氛。

有人认为，QDII的额度只得一百四十五亿美元，即使全数投入港股，也仅占中资股市值的百分之二，对港股刺激不大。无可否认，以金额计，现行的QDII作用并不大，但闸门既然打开，南来的“北水”数量只会愈来愈多，观望前景，港股未来将有一支来自内地的强大股市生力军加入，对港股的成交肯定有促进作用；憧憬未来，看好香港股市是很自然的反应！

内地对于开放QDII的投资范围一直有不同意见，反对派认为开放太急，容易造成“资金外流”，令国内金融体系更容易受外围因素冲击，影响金融安全。事实上，自QDII推出以来，内地投资者兴趣不大，迄今为止（在上周五放宽限制之前），外管局批出的QDII额度为一百二十六亿美元，但实际购滙不到三亿美元，十家中资银行和七家外资银行取得QDII资格，相继推出了九款银行QDII产品，但至今年中只得一种产品进行结算，交投清淡。投资者反应欠佳的原因很简单，因为QDII原来的投资范围狭窄，只能投放在保本为主的固定利率产品，吸引力不大，民众宁愿继续把钱存放在银行。

开放QDII可以投资港股，对内地来说是一次大突破，在解决资金“过剩”的大原则下，当初坚决反对QDII投资股票的“保守派”终于败阵；放宽投资限制，除了令内地股民可以有更多选择、疏导他们的资金往国外市场之外，内地股份的价值也会随着市场开放而更贴近国际标准，而A股和H股的价差逐步收窄，则有助内地股市减压；银监会上周五的决定，可谓一石数鸟，对国内和香港同样都有好处。

内地股市重趋活跃，令居民存款大幅下降，过去中国政府千方百计用尽各种方法，希望居民存款流出银行，改为投入消费或投资市场，但始终无功而还；据人民银行四月份的数据显示，居民储蓄和借贷的意愿开始发生重大转变，该月份居民户人民币贷款增加一千二百多亿元（人民币.下同），存款则减少一千六百多亿元，是可查核的历史数据中居民户存款月度最大的降幅，是前所未见的现象。由于内地消费并没有明显增长，居民减少的储蓄和新增贷款大部分应该都是流向了股市。

为了扩大内需，中国在一九九九年十一月一日开始征收存款利息税，税率为百分之二十，目的在减低居民的存款意欲；存款利息税征收是按固定比例税率计算，即不论家庭收入多寡，只要存款获得利息就要交税；很明显，对小存户来说，存款利息税令他们的固定收入“缩水”，当股市重新启动之后，他们自然把存款转移投入股市，争取更高的回报。为了与时俱进，在新形势下，中国政府理应取消存款利息税，如果要为股市降温，改为征收股票收益税更加合理。

人民银行过去加息，也经常不加存款利息，同样是因为不愿看见存款增加太多，但四月份居民存款出现了大幅下降，央行加息、包括调高存款利率的条件已经具备。

国内A股市场虽然在15日仍然上升，但受制于各种不明朗因素，调整的压力正愈来愈大，开放QDII投资港股，长远对A股肯定会造成影响A 。

（来源：金融界网站）