中恒的利润和天士力相当，天士力今日市值225亿，中恒不足150亿。步长合作破裂之前，中恒市值超越天士力。就是销售和血栓通根本不是一个量级的昆明制药，估值水平都高于中恒一倍以上。

一个和步长解除合同，并不是什么实质性的损伤公司销售，和双汇食品出安全问题不是一个性质，但中恒大幅度下跌后，至今又回到最低位附近，这说明，根本不是步长的问题，步长合作解除的利空早就已经消化，但却越走越弱，背后是什么原因？

我调研的结论是，血栓通仍在高速增长，基药全国在持续扩大，一个血栓通顶别的医药企业10个新产品，就单是血栓通一个产品，公司的估值都具有吸引力。

中恒的核心问题是战略问题，战略问题的直接表现是地产问题！

1、全球包括中国，凡优秀成功医药企业，中恒唯有中恒却还兼搞地产业务，谁还能找出第二个？

2、地产的形势已经逆转，地产行业将趋向与一般制造业，拿块地坐着就升值的时代已经过去。万科总裁说：“地产的变化是上半场为普通人建好房子，下半场盖有人住的房子。未来的房子居住为主，有人住的房子才能有人要。”什么意思？意思是，房子在今后将更趋向于消费属性，而非投资属性。过去拿到地就完事大吉，今后拿到地烫到手都不是不可能？

3、地产虹吸了公司可能超过80%的现金利润，而这些利润由血栓通创造，本应该反哺医药研发和加强营销的。过去地产只要开盘就能卖掉，如今观望浓厚，10亿投下去，如果3年楼盘才卖完，价格又上不去，就算是赚了20%，赚了2个亿有什么意义？为了赚点地产小钱，影响了医药研发和未来的布局，岂不因小失大？

4、中国不需要多一个三流的地产商，却需要一个伟大的医药企业；中恒做20年地产，也成不了万科；中恒以为可预见的血栓通10亿利润，在当今中国药企里都可傲视群雄，以每年10亿为后盾投入医药和大健康主业，属重磅投入，而投入地产，属毛毛雨。放弃可呼风唤雨的，却选择毛毛雨，战略方向甚蠢！

5、任何一个伟大的企业，无不是持续剥离非主业，聚焦核心竞争力的主业。剥离的非主业有亏损的业务，也有大量赚钱的业务同样做了剥离。之前地产问题不大，是因为地产一开盘，基本销售去化率都在50%以上，卖房子很快，现金流循环还算通畅，加上地价相对拿的便宜。如今和未来大不同，买涨不买跌，降价可能也没成交量，十几亿的投入进入，可能3年都回不来，这不是项目赚钱不赚钱的问题，是为了赚点小钱，损伤医药主业本源动力的问题。中恒地产虽有历史原因，但绝对不是不能剥离的理由。即使能依靠资源拿到便宜的土地，战略上属于饮鸩止渴。

6、中恒当用心在圈新产品上，而不是圈地上。土地稀缺，新产品更稀缺。扫遍中国医药企业，凡是有一个重磅产品的，都飞黄腾达，可见重磅产品多么难，多么稀缺。医药属国家扶持的战略产业，地产属国家强力压制的普通制造业，不顺大势，岂不荒谬？医药流通领域在被巨头强力整合，研发企业在合纵连横布局新产品，营销见长者发力销售，唯有中恒80%的资金用在盖房子上。

圈新产品，实质是圈人，圈科学家。中国具备真正实力的科研机构很少，具备首席科学家能力的更少，国外医药巨头释放给国内企业进行合作的产品同样稀缺。你不圈别的企业会圈。不提前下力气去圈人圈机构，可能会失去未来10年！地皮的稀缺相对高端的医药科研人员和有前景的重磅产品研发来说，其稀缺度都不是一个量级的。

7、如公司未来跨省发展，认为需要提前拿到工业用地，这没问题。工业用地本身地价相对低，后续是盖厂房问题。要严格控制不能拿地是搞房地产开发，盖房子或者搞酒店。就像康美药业收购亳州药材市场，也涉及商铺问题，但那时搞药材市场附带的铺面，主业是药材。

8、中恒医药主业面临研发新品和加强营销的挑战，步长事件就是大教训；龟苓膏连广药都开始合作大力开展，鬼灵宝更是孩子出生连度过危险期都没有，做好这两大业务，就至少需要中恒5年的时间才能看下一步，更何况资金绝大部分都集中到地产上去？

9、中恒过去的成功是在一个破烂企业基础上，不断剥离水电等资产，聚集血栓通而成的，过去成功的经验不能再忘记，如今需要重新在进行剥离集中主业的行动了！

中恒如同一批悍马，仰蹄腾飞，但如今四个蹄子被一个石头拴住（地产），虽然石头也可能值钱，但影响了扶摇直上，就当表现出卓越企业家的战略选择。