投资基本面改善的企业

通化东宝和华北制药一直是我跟踪研究的两个公司。两个公司都存在问题。

东宝的胰岛素很多年前，我读高中的时候，就知道有一年的国家科学大奖是人工合成胰岛素。作为号称全球胰岛素产业链最全的企业之一，通化东宝过去多年来的业绩一直不温不火，和他的产品名气远不成比例。我觉得主要原因就在于一、管理团队缺乏现代医药企业运作的高超技术；二、销售一直存在无法高速突破的问题；三、产品的产业链一直存在短板，直到去年的3000公斤原料药和7000万制剂产能的建成；

这期间，胰岛素的国际大厂诺德、礼来等在国内的市场占有率居垄断地位，胰岛素本身是处方药，医生的壁垒很强。

但公司最近几年明显在几大短板方面开始有了积极的变化，主导产品每年保持30%以上的复合增长，进入的医院越来越多，产品的产能瓶颈解决了，整个团队也明显在运作上有了新思路。之前的财务费用很高，现在开始逐年还银行贷款，这说明现金流在改善。

作为可能是全球第一大糖尿病大国，全国超过9000万的患者，一个如此用药巨大的市场不可能被外资品牌垄断，而国产品牌的占有率不足10%，这是可怕的，也是不符合产业发展规律的。国人不笨，任何领域都存在随着时间的推移，落后的慢慢追上先进的。

目前通化东宝的市值70亿，我认为还有较大的空间。

华北制药是另一种情况，作为抗生素老厂，过去多年管理不善，费用居高不下，抗生素产品仍集中在青霉素等地段抗生素领域，估值上一直被当做原料药来估值。

随着去年新股东入主后，几个方面产生了积极变化。一、管理层积极性开始调动起来；二、对财务实行集中管理；三、开始重视营销；三、积极进行产品升级，巨资建成头孢制剂生产线，公司为此专门设立营销部门来独立运作，展现重点战役重点打的思路；四、后续生物制药的新品逐渐推出。

公司从过去亏损，到盈利，未来公司股价面临估值中枢上移和经营业绩上升带来的双重影响。

这类基本面逐渐改善的企业，因为长期被关注程度不够，加上他们多年都让人失望，往往构成很好的逢低介入，长线持有的机会。