事项：

国务院总理李克强8 月27 日主持召开国务院常务会议，确定加快发展商业健康保险，助力医改、提高群众医疗保障水平；部署推进生态环保养老服务等重大工程建设，以调结构促发展、推升级；听取政策措施落实第三方评估汇报，改革创新政府管理方式。

点评：

政府 市场并用，财政 险资共赢

会议强调政府和市场“两手并用”，合力深化医改。措施包括：推广“商业保险机构受托承办城乡居民大病保险”；“支持商业保险机构参与各类医疗保险经办服务”；“鼓励医疗机构成为商业保险定点医疗机构”；“丰富商业健康保险产品”；“鼓励社会资本设立健康保险公司，支持商业保险机构新办医疗、社区养老、体检等机构”等。

财政和险资合作，将实现共赢。一方面，财政资金发挥杠杆作用，撬动险资支持民生领域，增加了财政资金的腾挪空间；另一方面，通过参与医改，险资丰富了保费来源（承办大病险）、拓展了资金运用领域（办医、养老、体检）、丰富了产品类型（面向老年、残疾的品种）。

利好商业健康保险子领域

保险行业总资产规模约为9.37 万亿，在保险“国十条”的政策助力之下，未来10-15年有望拓展为50 万亿资产规模。而本次国务院常务会议的相关政策突出利好健康保险领域。

目前我国健康保险医疗费用支出占全国医疗费用支出仅3%，占个人自付部分仅6%；美国医疗保险费用占全国医疗总费用支出的54%；我国健康险行业保费占人身险总保费的8.5%左右，远低于国际发达国家的30%。2015 年我国健康保险潜在的市场需求在2520 亿元～10360 亿元之间，将达到2011 年健康保险保费收入的3.6 倍～15 倍。内在需求潜力加之上述政策扶植，看好未来商业健康险领域的高速成长。

着重强调“以长带短”稳增长的政策思路

会议指出“要坚持定向调控，以解决长远问题的办法确保当前经济社会平稳发展”，即我们所提出的“以长带短”稳增长的政策思路。具体领域包括：污染治理、资源保护、医院及养老设施建设、文体设施建设、发展清洁能源（风电、水电、光伏、沿海核电）。会议强调“吸引社会资本参与，促进项目顺利实施”。加大上述领域的资金投入和政策支持，在短期有助于稳定基建投资和总体投资，又与“调结构”、“惠民生”的长期目标并行不悖。总量意义上，预计全年基建投资回升至25%以上，对冲地产投资下滑；结构意义上，建议关注上述稳增长领域对应的投资机会。

未来政策持续发力，全年经济前低后稳

7月政治局会议已经明确了稳增长的重要性，我们判断，由于地产供需拐点临近，年内房地产累计增速将向10%左右的低位收敛，给经济带来下行压力，预期未来政策将持续发力，对冲地产投资回落风险，预计全年经济呈现前低后稳格局，GDP实现7.5%的全年增长目标。

稳经济政策料将从货币、财政、地产、结构四个方面展开

第一，货币政策延续中性偏松格局，政策重心在于降低实体经济融资成本，手段包括窗口指导、行政监管、扩大直接融资、扩展定向宽松的范围等，我们认为，短期是否推出全面宽松政策尚需观察，时间窗口为8月宏观经济数据过不期。第二，财政政策超赤字走出，通过财政支持基建领域稳增长，并确保完成教育、医疗等民生领域的刚性走出目标，预计全年实际赤字为1.45万亿，赤字率2.3%。第三、地方政府和银行端对地产行业的相关政策进行调整，释放真实购房需求，同时通过落实保障房建设规划，对冲商品房销售、新开工下滑的影响。第四，改革“落地”，从而发挥“以长代短”的政策效果，我们从年初以来一直看好国企改革、自贸区、新型城镇化三大改革领域。