作者：迈克•杰拉奇
作者为宁波诺丁汉大学商学院金融助理教授，全球政策研究所主任，浙江大学高级研究员与金融兼职教授

如果您期待近期央行降准降息后会迎来股价的长期持续性上扬，那么您可能要失望了：上海股票市场就是一家博彩场，现在甚至比博彩场还略胜一筹，因为不论是上扬还是下跌，它的波动性指数都无法预测，而这些波动是源于政策而非基本经济要素。这也是为什么我常常建议我的那些想在股票市场投机的学生直接去澳门：玩21点（黑杰克）或轮盘赌赢钱的几率差不多等于并不是专家的普通中国人在A股市场上赚钱的几率。事实上，搞不好在那个旧葡萄牙殖民地赢钱的几率会更大些。而且在澳门玩乐也比成天盯着某个实时金融信息终端来得有趣多了。

上海股票市场实在难以预测，这让它看起来几乎没有任何规律可循。矛盾的是，正因为如此高的无规律性，它看上去几乎是个完美的有效市场，正如人们在金融书里研习的那样。然而，这种完美情况却不可能让人一直赚钱。在随机漫步理论中，人们获得不错收益的几率有五成，实在不是消磨时间的好方式。

只可惜，对中国普通的老百姓而言A股市场不是一个真的随机市场。因此，即便有五成的胜算也算是很高了。现实中，我认为普通的中国百姓靠着投机股票赚钱的胜算不足五成。而且我想说，这种情况其实是有道理的。

这背后有很多原因。西方国家（西方国家有好几百年的股票市场历史，不像上海，只有短短的几十年）的专业投资者上班时整天都在研究为数不多的几家公司，可能是5家、10家、20家甚至50家。在他们的职业生涯中，他们每年、每周、每天、每分钟都是如此。每位分析师（不论是投资机构的还是证券中介公司的）都是自己备选投资域中的专家，这些备选投资域一般是几家属于同一产业的公司。

当我还在华尔街当分析师的时候，我要负责10家公司的股票。我对这几家公司了如指掌：我知道他们财务报告中的每个数据，知道他们财务报表中的每条附注；我了解他们的产品，了解他们使用的技术；我研究这些公司的战略，他们的扩张计划、他们收购别家公司或被收购的可能性；我知道他们管理层的想法、他们的好恶，他们是否喜欢足球，是否有小孩、妻子、爱人，是否养狗，有什么爱好……所有一切。我知道所有关于他们我可以知道的事，但都是公共信息。你根本没必要耍个心眼打电话给某个掌握某公司内幕消息的朋友，相信我，这么做的话你迟早会付出代价的。如果你得到了某个投资的“小建议”，某种模糊的内幕消息，并且你决定利用这个消息时，请扪心自问一个简单的问题：“我真的是这世上唯一知道这个消息的人吗？”因为只有在你知道或了解某些其他人都不知道或知道但不在乎的消息时，你才能在股票市场里赚钱。即便这个消息是公开的，你仍要问问自己这个简单的问题：“我发现的关于这家公司信息是什么？现在市场还不了解这个信息，但在不久的将来的某个时候、在我的投资时限内，它最终会了解的。”

如果你未能做到上述任何一项，那么你就是在蒙着眼投资，只能任凭那些更有经验、更下功夫发现上述信息的投资者摆布。

在这种情况下，在上海股票市场投资赚到钱的可能性可比在那个“理想”情况下的五成胜算低得多了。股票市场便又成了另一个将普通百姓的财富转移到精明的投资家身上的地方。这样的话，还真不如去澳门，既比较有趣又比较能得到经济上的回报。

怪不得博彩业开始走下坡路的时候，A股市场就开始繁荣了。