新东方CFO谢东萤在2012年6月访谈中（访谈链接：http://www.muddywatersresearch.com/watch-the-video-edu. ）在被问及其是否存在加盟伙伴曾否认到“公司650所教学中心全部是由公司100%全资拥有的资产”

http://i8.hexunimg.cn/2012-07-19/143734251.jpg2012年07月19日 来源：i美股" />

　　但是浑水六个月调查发现新东方在加盟方面向股东撒谎，有证据显示新东方的特许经营涉及几十个城市，但是公司却一直没有透露任何有关特许经营的信息。新东方2006年上市以来披露的财务信息中都包含加盟收入带来的部分如：

　　从20062011财年收入复合增长率37%，教学中心复合增长率29.1%；

　　上市以来资本支出约为1.04亿美元；

　　招生数复合增长率19.5%；

　　教师复合增长率41%，非教师员工复合增长率39.8%；

　　净现金余额复合增长率56.8%。

　　根据调查加盟店向新东方支付前期费用和保证金分为以下几种类型（以城市为单位）：

　　1、加盟商向新东方支付三年共计60万100万人民币商标许可费（每城市），三年后加盟商每年需支付销售收入的5%；

　　2、加盟商向新东方支付每城市每科目8万人民币的技术培训支持费，可选择科目包括：数学、语文、英语

　　3、加盟商向新东方支付保证金人民币10万元

　　由于特许经营产生的营运和人员费用被列入资本支出，其在2011财年涉及的资本性支出金额高达4910万美元。

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图为泡泡少儿英语项目品牌合作申请

　　另外，浑水表示新东方的审计及毛利情况有明显问题：

　　新东方北京业务的财务报表是伪造的，根据税务专家的意见，他们的税务处理表现是不可能的。在期间教学中心增加195%的基础上，新东方2011年审计费用却较2007年降低了32%，也低于安博、学而思、学大、双威等公司。

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　　新东方历史财报显示毛利率超过60%，浑水与部分未上市企业交流表明在一线城市毛利率最高约在30%，二三线城市一般在20%左右。毛利率被限制的主要原因是客户一般只有在周末和晚间上课，所以产能利用率是比较低的。