http://www.xvalue.cn/article/ShowInfo.asp?ID=3012

无论是价值投资，还是其他投资风格，都会依每个人的操作不同而产生不同的结果。但尽管如此，价值投资的精髓还是有其固定参照标准的，比如人们津津乐道的彼得·林奇、沃伦·巴菲特、肯尼斯·费雪、约翰·邓普顿，等等，他们的投资风格和方式都能成为我们成为价值投资者道路上的标杆。下面就来说一说成为价值投资者应做到的最基本要领：

投资的不仅仅是一只股票

同样身为价值投资的先驱，大师们的观点也会有分歧的时候，但唯一一个令这些大师都认同的观点就是，你投资的是一个商业，而不仅仅是一只股票。这意思是说，当你在作投资决策时，更多的应该关注公司的基本面，而不是股票价格的短期波动或市场上的噪音。趋势投资固然能获得不错的收益，但为了卖一个令人更满意的价格，你也许得花上很多时间，付出巨大精力来寻找市场上有关这只股票的所有信息，包括基本面、技术面、甚至是市场噪音。这种付出与回报有时候不一定能成正比的做法显然不是最好的。而价值投资，它更多的是通过研究找出那些还处于低谷时期但具备良好增长前景的行业内的股票，在股价还没爆发前买入并持有，再择机卖出。这个过程也需要花费你大量的精力查阅资料、仔细研究。但当你把这些前期工作做好，后面的活就轻松多了，卖出时机的选择也相对不会令人感到紧迫，在保障收益的前提下获得高收益的可能性也更大。

热爱你投资的行业

大家都知道，找老婆/老公不是买衣服鞋子，衣服鞋子不喜欢可以退货，老婆/老公想要退货可就麻烦的多了。同样的道理，买股票也不能随随便便一挑就投注。只有当你对某个行业有了深入了解，并且爱上它之后，才能放心地在它身上投资。这个深入了解的过程俗称为“剥洋葱”或“抽丝剥茧”。你必须对那些已经拥有华丽丽的财务指标（比如PE、PB、EPS）的公司进一步筛选，剔除那些商业模式差、管理绩效差、行业发展前景不良的公司。

经过层层筛选过后仍然留在投资候选名单上的公司才是值得你放心投资的好公司。当然，投资不是一次性交易，当你切切实实的投资某家公司后，你必须对这家公司做好后期跟踪工作，一旦发现问题，及时处理。这项后期工作十分重要，不要把它看作是一个累赘，把它当做是你的一项兴趣爱好。既然你已经爱上它的话，相信这一点不难做到。

简单的，就是最好的

正如上面所说，价值投资强调的是投资者对行业及公司商业模式的了解及爱好，继而进行投资。但这也成为价值投资被市场上对其持批判态度的主要攻击点。因为价值投资的关键在于对公司行业前景、公司商业模式，以及今后盈利能力的准确判断上。如果公司商业模式较为复杂，判断时必须考虑的因素就多，判断的准确性也就降低了，“有理有据的推测”很可能就变成了“猜测”。

因此，商业模式较为简单的公司更适合些。但即便如此，我们仍然应当全面考虑有可能发生的不确定因素的风险。当我们考虑的因素越多，预留的安全边际也会越大，看似投资收益收窄，其实是更安全了。试想，如果一家公司现有的交易价格已经超过其原本内在价值的数倍，投资它的安全性又有多高呢？另外，投资简单商业模式的公司还有一个好处是，公司经营的稳定性强，即便管理层中庸，也不会出现因为公司经营方向偏离轨道而导致业绩大面积下滑的现象。

关注公司股东多于管理层

管理层的好坏会直接影响到公司未来的发展。一个好的管理层能为公司创造更多的价值，而差的管理层就能使原本业绩良好的公司变的一团糟。可见管理层对一家公司的重要性。巴菲特对此也持同样的观点，他说，“在你雇佣人之前，你需要确认他的三项素质：正直诚实，聪明能干，精力充沛。但最重要的是正直诚实，因为如果他不正直诚实而又具备了聪明能干和精力充沛，你的好日子也就到头了。”投资者通过阅读公司历年年报就可以考察出一家公司管理层是否符合上述要求。比如，在每年的年报中，公司管理层对公司业绩的承诺是否实现了？如果没有，他们是否承担了相应的责任，有没有对此做出合理的说明，或干脆千方百计掩盖事实？他们对未来经营方向的规划又是怎样的？

尽管管理层的重要性不可置否，但价值投资更关注的却是公司股东。因为说到底，管理层也只是高级打工者，他更关注公司业绩能否在他的任期内得到提高，从而使自己获得更多的职业经理人荣誉和奖金。为此，有的管理层为了提高公司短期业绩，不惜损害公司长远发展的利益。当然，能从公司长远利益的角度出发、提高公司长期股东价值的优秀管理层也不乏存在。但作为投资者，为了避免掉入虚假繁荣的陷阱中，还是应当更关注股东比较好。投资者了解股东的方式很多，“股东薪资”是一个很好的渠道。通常来说，股东收入由其固定的薪资和其持有的股票分红构成，因此，薪资水平过高，一方面拉大了股东和员工之间的收入差距，造成员工消极怠工，另一方面，也不利于公司的资金再利用。

看上了，就大量买入吧

价值投资和其他投资方式的区别之一在于对多样化投资的态度。对价值投资者来说，由于前期挑选标准的苛刻，经过层层筛选仍然能留在投资名单上的公司很少很少，有时候甚至不得不面对很长一段时间的投资空白期。因此，一旦出现你心仪的公司，就应该坚决买入（根据风险承受能力决定仓位），因为任何犹豫不决都有可能使原本被低估的股票在你下手之前被其他人挖掘。虽然这种一篮子鸡蛋的做法与市场上大多数人支持的分散投资理念相违背，但当你真正掌握了其精髓之后就会发现，这并非没有道理。在这一方面，彼得·林奇就堪称典范。他将那些用于其基金投资的股票分为几个类别，进行循环投资。并且，他每天都要花上12个小时以上的时间用于更新这些公司的信息。这样有规律的工作比起那些像无头苍蝇一样到处找市场信息的活来的轻松许多。

当然，价值投资并不鼓励大家在牛尾巴上追高，因为牛尾巴市场上的任何东西都偏贵，哪怕是垃圾股也不例外。因此，在这种情况下，投资者应该放弃立即买入的策略，静观其变，耐心等待市场不可避免的向下修正。

对比中找出最优的投资对象

当你可用于投资的资金增加，你就可以开始考虑新一轮投资了。除非你找到比你手上更好的投资目标，否则请不要轻易的尝试多样化投资，因为贸然的开始投资一家你不熟悉的公司就意味着你在冒险。与其如此，还不如找一个适当的时机追加投资你的旧爱，或者干脆手持现金等待更好的目标出现。在这段时间内，你当然也不能闲着，继续挖掘市场上那些被低估的公司，做好候选投资公司的储备工作将为你今后的投资做好充分的准备。

99%的时间你可以忽略市场

对于价值投资者来说，市场能对投资整个过程产生影响的时间只有两个，一个是买入的时候，一个是卖出的时候，而其余时间都是可以被忽略的。因为价值投资的精髓在于投资这个行业和商业模式，这也注定了你的投资期限较长，因此市场的短期波动完全不会影响你的最终收益。

如果你看好某个商业模式，为什么还要卖出？也许有人会这么问。其实原因有很多，最重要的一个是，这个商业模式已经达到了它盈利的顶峰，或是你找到了其他更好的投资目标。至于其他原因，可能是你当初的判断出现失误，或者你害怕承担太多的风险，认为目前的收益已经满足了你的预定目标，等等。

总结

价值投资的理念是专业判断和常识、反向思考的结合体。一方面，大多数价值投资者都认同仔细研究公司基本面的重要性；另一方面，不参与牛市投资的信念会减少收益的事实似乎与人们投资赚钱的目的又有所违背。而这两点的关键都集中在价值投资的前期工作上，选择投资目标和选择进入点同样重要。

另外，从某种角度上来看，除去前期研究工作和后期卖出工作，价值投资的过程简直和被动投资的方式没有区别，因为两者都忽略了市场的波动，避免了频繁交易。但两者的不同在于，被动投资的收益通常依赖于市场平均回报（如投资指数基金，或其他被动式投资品种），而价值投资是以超出市场平均回报为目标的。为了达到超出市场平均回报的目标，你的付出也比投资指数基金多的多。