导语：一个月前力挺A股改革牛的证监会主席肖钢，本周四却对近期迭创新高的疯牛和新股民的入市热泼了盆凉水，他特别提示投资者，尤其是新入市投资者要保持理性、冷静，决不可受‘宁可买错，不可错过'等观点误导，要充分估计股市投资风险，谨慎投资，量力而行，不跟风，不盲从。看来，一月狂涨千点的疯牛或许应当告一段落了。

A股要慢牛长牛不要快牛疯牛

  4000点上方A股估值贵不贵？尽管近4300点沪市平均市盈率仅有21倍，但去掉低市盈率的银行业。，其他行业平均市盈率大多在30倍以上，且有统计表明，两市近千只个股动态市盈率超100倍，三百只个股一季度涨幅翻番。

  慢牛：90年代中国证监会领导提出慢牛定义，稳中有涨涨幅有限，指数年涨幅超过GDP涨幅即可。有趣的是，据传肖钢主席周四也希望本次牛市长一些慢一些，超过上一次。然而，令人遗憾的是，A股历史上从来都是牛短熊长，没有长牛慢牛只有快牛疯牛。与A股成为对照，道指既有长熊又有长熊。道指1929年385大顶跌至41大底，调整20多年才创新高。道指2009年的牛市已持续6年。追溯至1987年黑色星期一，则是一个持续28年的大牛市。

  快牛：A股历史上牛短熊长，其牛市规律是牛不过三年， 1996-1997，512-1510，300%。1999-2001，1047-2245，200%。2005-2007，998-6124，600%。

  如果牛不过三年的规律继续有效，本轮行情还有一年多就会结束。这显然不能完成国家赋予本轮行情的使命。

  疯牛：特指阶段性井喷行情，其特点是持续时间极短(短到只有一两个月)，而涨幅巨大(少则30%多则几倍)，一口气冲到历史高点或阶段高点行情随之结束或告一段落。疯牛往往出现于熊市中的强反弹，或牛市中的主升浪。

  1994，8-9，325-1052，300%。1999，5-6，1047-1756，70%。2006.11-12,1830-2698，40%。2010.7。-11，2319-3186，40%。

  本轮行情是快牛与疯牛的混合体，整体上去年3月至今一年涨一倍(1974-4317)，是快牛。其中有两个阶段是疯牛。各用一个多月涨30%。

  2014.12-2015.1，2495-3404，涨幅30%。2015.2-4.3049-4317，涨幅40%。显然，本轮行情是在国家支持下启动的，但目前并没有实现相关的政策目标。

体现国家意志的牛市就没有风险？

  众所周知，本轮行情是无宏观经济支持,靠泛滥的流动性支持的人造牛市。从这轮牛市要解决的实际问题看，如稳增长，化解地方政府债务危机，提升国有资产抵押物价值、推进国资改革混合所有制改革，实施信贷资产证券化，推行新股发行注册制改革，让更多创新企业上市，大幅增加直接融资比例，为130万亿货币发行总量充当新的蓄水池等，这些国家重大利益任务，现在一个都没有完成。牛市不能完结，国家需要慢牛长牛。

  但国家需要慢牛长牛是一回事，市场提供的是什么牛是另一回事？慢牛长牛的设想与快牛疯牛的现实，二者错位，最终很可能带来政策调控风险。

  比如2009年清理银行资金违规入市，终结1664-3478行情，而本轮行情银行资金再次曲线入市；比如1996，2007市场出现过度投机全民炒股风险，引来政府的强力打压，而目前的状况比当年有过之无不及；再比如17000亿两融资金支撑的杠杆牛市，可能出现因强制平仓引发踩踏事件风险。

  可见体现国家意志的牛市一样存在受到政策调控的风险