在小四万亿及欧洲央行将无限购买债券计划的合力推动下，大盘周五终于出现报复性反弹。但目前2029反弹，也只能定义为超跌反弹，无论类比2132反弹还是2242反弹，还为时尚早。

    经历了2453以来长达17周的最长下跌，经历了发改委周三周四两天新批万亿基建投资计划（被喻为“小四万亿”）， 以及周四欧洲央行无限购买债券计划刺激全球股市的大涨，周五A股终于出现报复性反弹。在券商、地产、煤炭、有色、钢铁五大权重板块的带动下，盘中曾一度达到3年内最大涨幅，而收盘也达到了年内第二涨幅。

　　可以说周五的上涨是偶然中的必然，从技术上看，上证指数在出现8年来第一个月线四连阴之后，9月上涨的概率非常大。而监管层对于股市的态度也预示着反弹的发生，在2000点指日可破之际，证监会开始了维稳行动，有消息传闻，日前证监会已下达护盘指令，让券商齐动员寻找上涨理由，这也是自05年的“五朵金花”后，监管层罕有的大动作。此外，差异化红利税也有望出台，这些因素都支持反弹的启动。

　　但我们认为，虽然9月整体上涨的概率非常大，并且市场也已经开始付之行动，但就目前的形势看，这波上涨行情也仅仅只能定义为熊市中的超跌反弹，月线连阴后的反弹，历史上出现过很多次，但既不会成为类似2132的中级反弹，2242的次中级反弹，更不是反转信号的确立。

　　之所以称为超跌反弹，理由有二，其一周五的上涨是由五大权重板块所带动的，未来如果想维持，并且形成一轮二八行情，那么沪市日成交额就必须维持在至少800亿以上，800亿是几乎整个二季度均未达到之天量。市场无钱支持。其二，若启动八二行情，还要塑造一个能够持续上涨的热点板块，比如2242反弹的金融创新，走势最强的水泥基建板块，缺乏业绩象力。毕竟是小四万亿而非四万亿。

2029反弹无论与08年1664行情还是今年1月份2132反弹相比，都存在着很多隐患，期指空头并未放弃继续看空，而如果从反弹成交额放大倍数而言，2039反弹有一步到位的嫌疑。

　　周五的上涨有人归结为小四万亿的出台，与2008年11月10日的走势非常接近，但与之相比较，周五的上涨仍然存在隐忧。2008年11月10日，上证指数在四万亿政策的带动下，单日暴涨7.27%，并且成交额较上一个交易日放大近一倍。而反观周五的上涨，收盘涨幅为3.7%，而成交额1111亿却较周四427亿放大近两倍，为四个月天量。两次反弹比较，周五反弹涨幅小一倍，但成交额却大一倍，且从盘中最高点回落时，成交量仍然不减，这也有放量滞涨、抛压过大的嫌疑。

　　如果与今年1月份2132点的反弹相比，当时上证指数最低时对应的成交额为359亿，2月见顶后最大成交额为1707亿元，放大3.75倍，如果用2478点的成交额1446亿元来计算，成交额仅放大3.02倍。反观周五的成交额为1111.4亿元，比8月31日地量352亿扩大了2.15倍，如果单纯用成交额倍数来分析，指数还有反弹空间。

　　但同时要注意的是，2132点是对3067点以来长达8个月下跌的修复行情，在这一期间指数下跌了近900点，而同样也是在养老金入市、货币政策转向等利好刺激下形成的。而周五仅仅是修复了自今年5月以来的四个月下跌，期间指数仅下跌了400点。因此周五的反弹或多或少有一步到位之嫌。

　　尤其重要的是，如果从成交额的绝对值来看，自今年3月份后，沪市只要出现上千亿日成交时就是见顶之时。自清明长假后，股指在4大利好政策的推动下，形成了一轮反弹，但期间成交额天量仅为1239亿，形成2453顶。5月28、29日在湛江千万级钢铁项目获批刺激下再次迎来反弹，但成交额最高为1113亿，形成2393次顶。现在的问题是，9月7日1111亿，若不能突破，未来一两周很可能形成2029反弹顶。

本轮反弹如果想从超跌反弹变成阶段性反弹，未来沪市必须持续放量于800亿水平，才能持续推动权重蓝筹股上涨，然而推动权重蓝筹股的资金来源却令人堪忧。

    周五的行情是由券商、地产、煤炭、有色、钢铁五大权重板块合力推动的，如果未来继续利用权重蓝筹股推动行情，就必须要有成交量的持续放大。无论是1664点还是2132点的反弹，凡权重板块领涨，均不能离开大成交量的配合，但如今这个流动性应从何处来？

　　08年货币政策的转向力度极为明显，虽然定下的基调为适度宽松，但实为“泛滥”，08年下半年5次降息、4次降准，新增贷款量激增，并且全面放开房地产政策。货币政策的开闸使得资金不断涌入股市、楼市，从而造就了1664—3478行情，其间沪市日成交额从230亿放大至3000亿，放大十倍以上。2132-2476，沪市日成交额从359亿放大至1707亿，放大近四倍。

　　而如今呢？虽然“小四万亿”利好实体经济，但货币政策至今没能反转，而房地产限购令也仍未解除，因此单从政策力度上看，如今是不能与彼时相比的，因此，2032-2145，沪市日成交额从352亿放大1111亿，放大两倍，恐已到极限。