加载中…贵州茅台2013年一季报解读
(2013-04-17 18:59:59)
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分类： 企业分析 |
贵州茅台的确很牛！2013年一季度实现销售收入71.66亿元，同比增长19.11%，净利润35.93亿元，同比增长21.01%，基本每股收益3.46元。
但是，反映在资产负债表上，唯一显著的变化，就是属于负债的预收账款，从2012年年末的50.91亿元，极速下降到一季度末的28.66亿元！2012年一季度末的预收账款为57.71亿元。
茅台预收与季度平均销售的比例一般为1：1水平，该比值2011年三季度曾高达1.79：1。当前，茅台预收与一季度销售收入的比例却只有0.4：1。
茅台2012年三季度飞天提价三成，茅台今年一季度的实际销售量应该是下降的。支付方式反映供求关系，茅台当前的出厂价应该是很难再继续维持了。
今晚，读茅台一季报，感觉有重读中联重科2012年中报的味道。茅台的业绩，应该马上就要变脸。再优秀的企业，其真实业绩，也一定无法超越行业整体的变化。不然，就是报表利润调剂、掺水、做假。
更有甚者，茅台因为涉嫌违反《放垄断法》被发改委罚款2.47亿元，这笔罚款已经计入一季报的营业外支出费用。但是，茅台在一季度营业收入同比增加19.11%的情况下，营业税金及附加反而却从去年一季度的8.08亿元，下降到本季度的5.86亿元！销售收入大幅增加，税金却大幅减少2.22亿元，罚款抵税？如果是这样，也太明目张胆了！
白酒税金从价计征，如果茅台没有以税抵罚，那么除非茅台一季度，真实的出产销售收入同比大幅下降27.44%！也就是说，今年一季度，茅台的实际出产销售收入只有43.65亿元水平。
2013年一季度，茅台支付给职工以及为职工支付的现金为5.19亿元，较去年同期的9.58亿元下降45.83%！今年伊始，茅台职工工资几乎下降了一半！经营活动产生的现金流量净额为7.90亿元，较去年同期的13.39亿元下降40.01%。
这也许反映了当前真实的茅台。
另外，一季报显示，股权分置改革完成后，贵州茅台将根据国家相关政策和规定制定对管理层和核心技术团队的股权激励办法。
作为大众投资者，对于已经成熟的企业，我痛恨一切所谓的高管股权激励！
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