海螺水泥2012年报分析_天地侠影

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海螺水泥2012年报分析

(2013-03-22 19:10:20)

标签：

上证2328点

海螺水泥

600585

公司年报

分类：海螺水泥

2012年，海螺水泥实现主营业务收入为450.62亿元，较2011年同期下降6.41%；归属于上市公司股东的净利润为63.08亿元，较2011年同期下降45.58%；每股盈利1.19元，每股现金分红0.25元。

2012年，全国水泥产量同比增速为5.74%。海螺水泥本年度共生产熟料1.54亿吨，同比增长13.81%；生产水泥1.49亿吨，同比增长17.17%；水泥和熟料合计净销量1.87亿吨，同比大幅增长18.33%。其中上半年海螺销售0.8055亿吨，实现净利润29.17亿元；下半年销售1.0645亿吨，实现净利润33.91亿元。

海螺水泥2012年的整体销量，超出我原先1.85亿吨最乐观的估计，净利润更是较我预期的60亿元多出3亿。整体上，我对海螺2012年的经营发展很满意，特别是四季度销售业绩迅猛，在全国水泥价格大幅下降的前提下，实现单季净利润23.73亿元，仅比2011年四季度同期的25.35亿元下降1.62亿元，更是大大出乎我的预期，我相信这也大大出乎市场的预期。

A股前10大股东中，三家外资QF基金分列第四、第五、第八股东，重仓海螺水泥A股的国内基金，只有博时和交银施罗德旗下的三只基金分列第七、第九、第十，中报列第八的社保102组合在前10大股东中消失。

2012年全年，海螺水泥计提固定资产折旧31.15亿元，非常潇洒。上半年，海螺水泥计提固定资产折旧14.70亿元，下半年计提16.45亿元。2011年全年，海螺水泥一共计提折旧24.67亿元。

固定资产折旧，不影响企业的现金流，只是影响企业的账面利润。关于海螺固定资产折旧的问题，感兴趣的读者，可参阅我2012年4月12日的《关于海螺水泥2011年度固定资产折旧计提24亿元的思考》一文。

2012年，海螺的水泥熟料销售均价为每吨241元，较2011年平均售价308元下降67元；海螺的吨成本为173元，较上年的182元下降9元；海螺的吨毛利为68元，较上年的126元下降58元；海螺的吨净利润为34元，较2011年每吨减少39元；水泥熟料综合毛利率为28%，较2011年下降12个百分点。

2012年，海螺水泥扩张投资的资本性支出为74.36亿元。2013年，海螺水泥资本性支出计划约82亿元（不含并购项目支出），公司计划全年水泥和熟料净销量同比增长20%左右。

按照海螺的盈利能力，其2011年报每股分红0.35元，2012年报每股分红0.25元，是低于我的预期的。我本来预期海螺今年的每股分红不会低于0.35元，应该增加到0.40元的水平，因为国外大型企业，一般来说，正常情况下，每年的分红水平只升不降。但是，正因如此，海螺的发展速度，才会超过我最乐观的预期。我只能从心底承认，海螺的管理者和经营者，比我这样一位激进派的投资者，更加进取。将现金盈利留存在海螺这样的企业，我非常的放心。

我喜欢海螺的这种盈利速度。海螺的吨成本，较竞争对手要普遍低出30元。让竞争对手们没钱挣，没钱发展，亏钱破产，是最重要的！这样，用不了几年，海螺就会成为中国水泥市场唯一的赢家。

销量增速稳健，市场份额持续提升，将成为海螺长期发展最主要的任务。目前，没有任何的势力，能阻止海螺发展的步伐，未来海螺挣大钱，高比例分红，将是迟早的事。这也是我，对海螺执着的最根本原因。我投资的一切，完全是基于自己所能预见的，海螺未来强大的盈利能力和分红能力。

水泥价格十年没涨，这是客观的事实。但是，水泥作为一种资源型的大宗商品，在钢筋混凝土建筑的中国，未来水泥到底能卖多少钱一吨，也许是不好说的事。

本质上，这些年以来，海螺已经成长为一家具有非凡竞争力的逆周期企业。经济越是悲观，海螺越是容易蚕食对手。不出几年，市场将见证一个年销售水泥熟料达3亿吨的强大海螺。世界水泥看中国，中国水泥看海螺，我对海螺的未来，充满信心与激情！我期待，未来的海螺，将统治中国水泥的半壁江山。

站在西方的视角，看中国A股上市企业。海螺在我心中，是当之无愧最优秀、最具核心竞争力、最具发展实力与发展潜力的世界级伟大企业，没有第二。

附录：

2000年以来海螺水泥年度业绩统计表

年份	全国水泥产量（亿吨）	海螺水泥熟料销量（亿吨）	海螺市场份额占比	海螺销量增速	海螺营业收入（亿元）	海螺净利润（亿元）	海螺股东权益（亿元）	海螺净资产收益率ROE	海螺销售吨均价（元）	海螺吨净利（元）
2000	5.97	0.0667	1.12%	18.05%	13.24	1.14	20.32	5.95%	198	17.1
2001	6.61	0.1001	1.51%	50.07%	20.44	2.07	22.10	10.19%	204	20.6
2002	7.25	0.1468	1.93%	46.65%	29.80	2.68	32.21	12.13%	203	18.3
2003	8.62	0.2560	2.97%	74.39%	56.54	7.43	45.84	23.07%	221	29.0
2004	9.70	0.3758	3.87%	46.80%	83.35	10.09	54.67	22.01%	222	26.8
2005	10.69	0.5692	5.32%	51.46%	108.26	3.86	57.11	7.06%	190	6.8
2006	12.37	0.7551	6.10%	32.66%	152.46	14.83	70.52	25.97%	202	19.6
2007	13.61	0.8652	6.36%	14.58%	187.76	24.80	110.80	35.17%	207	28.7
2008	13.88	1.0206	7.35%	17.96%	242.28	26.07	247.97	23.53%	237	25.5
2009	16.46	1.1838	7.19%	15.99%	249.98	35.06	287.60	14.14%	211	29.6
2010	18.68	1.37	7.33%	15.73%	345.08	61.71	350.03	21.46%	252	45.0
2011	20.63	1.58	7.66%	15.33%	486.54	115.90	448.40	33.11%	308	73.4
2012	21.84	1.87	8.56%	18.33%	450.62	63.08	489.01	14.06%	241	33.7
2012上半年	9.94	0.8055	8.10%	13.70%	205.59	29.17	455.22	6.51%	255	36.2
2012下半年	11.90	1.0645	8.95%	22.13%	245.03	33.91	489.01	7.45%	230	31.8

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