古典价值投资与现代价值投资

    ——大盘蓝筹股与小盘成长股的选择

    今天，澳洲还是圣诞节假期。整个上午，都在翻看自己以前写的博客及网友的评论，还没看完，中国就开盘了。

    我感觉，冬季攻势已经展开，基金、机构也开始着手布局明年的战略。其实，圣诞节来临之际，欧美股市已经创下今年新高，大宗商品也逼进今年高点，有色金属甚至突破前期高点，所有这一切，都将预示着明年全球金融市场继续“大牛市”的格局。

    世界经济的发动机，金融危机的终结者，中国将不容置疑地在2010年继续保持其王者的风范，中国股市也将不容置疑的好！

    投资股票，我喜欢，并且只依靠“价值投资”为工具。其实，中国的股票比我感兴趣的澳洲股票要好分析。说实在话，我手头的澳洲股票，都是年轻的矿业勘探公司，没有产品，没有销售额，更没有利润。他们如同襁褓中的婴儿，需要我们股东的投资和养育。

    中国的市场完全是另外一道风景，你需要的公司经营状况，都能在互联网中查到。所以，“价值投资”的分析，更能发挥其作用。

    对于价值投资，我喜欢把它分成“古典的”和“现代的”。

    古典价值投资，主要是针对成熟的上市公司，业绩稳定但增长缓慢，也就是中国市场里所谓的大盘蓝筹股，市值在500亿元以上。以当前2、3季度的业绩，你能很好地估算出未来一年的业绩；以当前的股价，你能很准确地估算出它们的投资价值。打个比方，比如“宝钢”，我能确认其2009年下半年和2010年上半年的每股收益将在0.70元以上，对应的股价应该是12元；“中国神华”的每股收益将保持1.60元以上,哪怕实施资源税，其合理的股价至少是40元；“紫金矿业”的每股业绩将达到0.30元，为中国有色类市盈率最低的股票。所以，我认为，当前的宝钢、神华和紫金都有很好的投资价值，而且20％的投资回报是近半年内非常容易实现的事。

    现代价值投资，更注重公司的成长性。这些年来，中国市场里已经诞生了一批又一批优秀的成长型公司，它们在股价上对投资者的回报已经超过10倍，甚至100倍。发现并长期持有成长型公司的股票，是现代价值投资的核心，也是股票长期投资的真正魅力所在。

    面对中国市场，我认为这类公司目前的市值应该在100亿元以下，公司的销售额、利润每年都能保持20％的增长速度，市盈率不超过60倍。这类成长型公司，将主要集中在电气、机械制造业，其主导产品在市场上具有一定的独创性和垄断性，比如思源电气，中天科技、荣信股份和宁波华翔。当然还有许多好的中小市值股票等待大家的发掘，比如连锁零售业的新华都、建筑防水工程的东方雨虹、耐火用材的濮耐股份。

    市值介于100亿到500亿之间的上市公司，买进这类不大不小的公司股票的时候，也是应该注重其成长性的因素，比如中联重科和华菱钢铁。

    所以，“古典的价值投资”，追求的是便宜，是折价，股价的上涨必须是立杆见影，因为其本身的价格在市场中必须是严重低估甚至是错误的。我不反对利用“古典价值投资”进行波段操作。

    “现代价值投资”追求的是“暴利”，投资者应该主动承担一定的风险来追求惊人的回报。可以不必计较一时买入的得失，长期持有，直到公司开始丧失其成长性。

    中国的股票市场，必然经常演绎大盘蓝筹和中小盘股之间的风格切换。我个人认为，针对小盘成长股做波段操作是不合时宜的，因为其估值的弹性很大，很难判断什么价位是便宜的，什么价位又贵了。

    我个人依然喜欢中小盘的股票，虽然其中50％的上市公司并不具备成长性，而且80％已经具备泡沫化，甚至严重泡沫化的倾向。

    “优胜劣汰”是自然界的必然，5％的优秀成长型企业已经足够大家做出正确的投资选择。

    我个人买进股票的策略是，闭上眼，对于古典价值投资，想象公司哪怕最糟糕的情况发生，股价近期也必须拥有50％的上涨空间；对于现代价值投资，可以想象公司美好的前景，未来几年股价必须有上涨10倍（国内2倍，行业不同）的潜力。

    远离“投机”的股票！