加载中…
个人资料
  • 博客等级:
  • 博客积分:
  • 博客访问:
  • 关注人气:
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
正文 字体大小:

投资的智慧与修养

(2012-04-21 19:43:49)
标签:

芒格

大愚松柏

股票投资

杂谈

分类: 投资大师

昨天,看到两篇文章,一篇是新浪网友sts19191整理的《芒格谈打败市场的办法》;一篇是新浪网友“物超所值”转载的《谨此——送给孤独的交易者(转》,我终于找到其原创作者“大愚松柏”187356758,文章最早是2010年10月23日发表在和讯期市论坛,http://bbs.hexun.com/futures/post_46_1456679_1_d.html

 

前者,芒格很好的概括了股票投资的智慧;后者,大愚松柏很好的描述了交易者最终的人生修养。

 

两篇非常完美的文章,堪称终极。

 

芒格谈打败市场的办法

 

作者:sts19191

 

日前,读芒格《穷查理宝典》,对芒格谈打败市场的办法一段话感触良多。它究竟告诉我们什么呢?希望能就此和思考投资的同道中人进行交流探讨。有关内容手工摘录如下:

 

如果让投资者来挑选普通股,他应该用什么方法来打败市场——换句话说,获得比长期的平均回报率更好的收益呢?许多人看中的是一种叫做“行业轮换”的标准技巧。你只要弄清楚石油业什么时候比零售业表现更好就行了,诸如此类的。你只要永远在市场上最火爆的行业里打转,比其他人做出更好的选择就可以了。依照这个假定,经过一段漫长的时间之后,你的业绩就会很出色。

 

然而,我不知道有谁通过行业轮换而真正发大财。也许有些人能够做到。我并不是说没有人能做到。我只知道,我认识的富人——我认识的富人非常多——并不那么做。

 

第二个基本方法是本杰明.格拉汉姆使用的方法——沃伦和我十分欣赏这种方法。作为其中一个元素,格拉汉姆使用了私人拥有价值的概念,也就是,应该考虑如果整个企业出售(给私人拥有者)的话,能够卖多少钱。在很多情况下,那是可以计算出来的。

 

然后,你再把股价乘以股票的份数,如果你得到的结果是整个售价的三分之一或更少,他会说你买这样的股票是检了大便宜。即使那是一家烂企业,管理者是个酗酒的老糊涂,每股的真实价值比你支付的价格高出那么多,这意味差你能得到各种各样的好处。你如果得到这么多额外的价值,用格拉汉姆的话来说,就拥有了巨大的安全边际。

 

但总的来说,他购买股票的时候,世界仍未摆脱20世纪30年代经济大萧条的影响,现在,这个我称之为格拉汉姆经典概念的问题在于,人们逐渐变得聪明起来,那些显而易见的便宜股票消失了。你们要是带着盖格探测器在废墟上寻找,它将不再发出响声。

 

但由于那些拿着铁锤的人的本性——正如我说过的那样,在他们看来,每个问题都像钉子——格拉汉姆的信徒们作出的反应是调整他们的盖格探测器的刻度。实际上,他们开始用另一种方法来定义便宜股票。他们不断地改变定义,以便能够继续原来的做法。他们这么做效果居然也很好,可见格拉汉姆的理论体系是非常优秀的。

 

然而,如果我们只是原封不动地照搬格拉汉姆的经典做法,我们不可能拥有现在的业绩。那是因为格拉汉姆并没有尝试去做我们做过的事情。

 

我们最初是格拉汉姆的信徒,也取得了不错的成绩,但慢慢地,我们培养起了更好的眼光。我们发现,有的股票虽然价格是其账面价值的两三倍,但仍然是非常便宜的,因为该公司的市场地位隐含着成长惯性,它的某个管理人员可能非常优秀,或者整个管理体系非常出色等。

 

一旦我们突破了格拉汉姆的局限性,用那些可能会吓坏格拉汉姆的定量方法来寻找便宜的股票,我们就开始考虑那些更为优质的企业。

 

顺便说一声,伯克希尔数千亿美元资产的大部分来自这些更为优质的企业。最早的两三亿美元的资产是我们用盖格探测器四处搜索赚来的,但绝大多数来自那些伟大的企业。即使在早年,有些钱也是通过短暂地投资优质企业赚来的。

 

长远来看,股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业40年来的资本回报率是6%,你在这40年间持有它的股票,那么你得到的回报率不会跟6%有太大的差别——即使你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地,如果一家企业在过去二三十年间的资本回报率是18%,那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票,你最终得到的回报也将非常可观。

 

所以窍门就在于买进那些优质企业。这也就买进了你可以设想其惯性成长效应的规模优势。

 

对于个人而言,做到长期持有几家伟大公司的股票而什么都不用做的地步有许多巨大的优势:你付给交易员的费用更少,听到的废话也更少,如果这种方法生效,税务系统每年会给你1%3%的额外回报。

 

这种投资哲学危险吗?是的。生活中一切都有风险。由于投资伟大的公司能够赚钱的道理太过明显,所以它有时被做过头了。在1950年代的大牛市,每个人都知道哪些公司是优秀的。所以这些公司的市盈率飞涨到5070倍。就像IBM从浪尖掉落那样,许多公司也好景不再。因此,虚高的股价导致了巨大的投资灾难。你们必须时刻注意这种风险。

 

所以风险是存在的。没有什么顺理成章和轻而易举的事。但如果你们能够找到某个价格公道的伟大公司的股票,买进它,然后坐下来,这种方法将会非常有效——尤其是对个人投资者而言。

 

 

 

谨此——送给孤独的交易者

 

作者:大愚松柏(187356758)

 

    作为交易者,谦逊的你,在外界眼中,如同一个没有故事的人,始终是一个不为人注视、没有什么特别印象的人,这就是你,一个孤独的交易者,那些许的张扬与锋芒在你身上不会有丝毫流露,因为中庸之道的处世思维是你的处事精髓,低调的你,既有着鹰立如睡、虎行似病般的淡然,亦有着卓尔不慌、临危不惧的秉性!

 

  你随波但却不逐流,独具的思维格局与你浑然合一,你不会人云亦云,你独立思考着,但言行上从不曾有丝毫的突兀。

 

  张弛有度的你,处事有始有终,一言一行都要经过思维的处理和过滤,举手投足间都“镀着”你的思想,无处而不融合着你的灵魂,道中庸而极高明,将大平凡和大自然融为一体,中规中距,不刻意、不作为,这些背后,每一处无不彰显渗透着你独具的思维,背后那份从容、淡定和广袤,只有你知道,哪怕你的至亲也仅仅是识得表象、知得几分。

 

  远观之,这种仿佛能够感同深受的境界,实则——有着不可共享的独具性!

 

  此时的你,对待交易这个人性锤炼之地的态度,保持五分淡定、五分敬畏!你深深铭记着那“谦受益,满招损”的箴言。

 

  对于个体而言,这个世界对你是否简单,取决于你自己是否简单,你简单,这个世界就简单。我想,在我们周围或许本有着看不见的紧紧缠绕的细丝,代表着繁琐的世事,当凡事皆以简着手,那么饱经时间的冲洗,这些数不尽的细丝逐渐被剪断,最终你手中只剩下一根丝线,其代表着你对自我超然的驾驭。孑然一身,收放自如。

 

  逐渐的,思维犹如拨云见日,浮上云霄,陪伴于山间云端,俯瞰着山、水、人、事,眼神和心灵观赏着这一切,与之一体,就这样感受着,在平静之中,一切随遇而安,一切皆顺其自然!

 

  在生活中,孤独的你,重复的思考一个问题,重复的思考一条哲理,重复的思考一句话,重复的思考一种行为,重复的思考你发生过的一言一行,对你来说,这种近乎‘无休止’的重复思考,如同家常便饭,只为了不断的反省自己,不断的完善自己,除了睡觉,你几乎都在做着思考与领悟,在看似无休止的沉默思考中,却带来思维不断的蜕变,不断的领悟平淡中不朽的哲理和人生,在反复之中趋于清晰,在反复中弃之,在反复中择之,在反复中脱离出了适合自己的思维体系!沉默——为我们带来了虽缓慢、却极高效率的自我认识,这种在沉默中的反复或许是每个人都要走过的颠簸之路!这种反复最终使得你浴火之中铅华尽洗而得清净!至此,我也深深的相信,只有饱经沉浮,才能领悟细微而恒久的真谛!只有不断的掏空自己,才能产生质的新生和蜕变。


    对于人生,宁静致远的至理深谙脑中,窥得时间的意义,我们终究只是时间长河里的匆匆过客,如那轻风荡起的一粒拂尘,随风而起,随风而逝,空空无有!人,终归逝去,财富、名声、权利、地位都将逝去,创造、留下这些外物的人将逝去,而追随这些外物的人也将逝去,一切将没有任何意义,沉浮终归平静,如昙花一现,一花一世界,一树一菩提,时间面前,皆归一,因为懂得,所以舍得,因为明白,所以不骄、不惧、无惑!

 

    对于期货,
  在交易中,
  你不需要提前知道些什么;
  你不需要在之前任何时间去看盘面;
  因为这期间的任何变化与你无关,这期间的任何变化都不能成为你改变执行的依据,
  无论开盘高低、持仓增减、成交量大小、价格波动强弱、涨跌停板、连续反向停板,都与你无关,你不用、也不必需要知道,
  如果你还有想知道的萌动,那么必然是试图基于所发生的一切去揣测、臆想的欲望在作祟,当深深的明白暴雨、阴云、飓风从不曾真正遮住普照的阳光!你就不会再去凝视任何无意义的东西,反向停板,你不会躁动,你深深懂得仓位的控制正是为了应对极端而生,那你需要知道什么?你只需要在属于你的时间里有着条件反射般的简单参与,需要交易则交易,不需要交易则不需要交易,就这么简单,就是这样!

 

  每当闲暇的时候,请怀着谦卑和感恩的心切,凝起我们的双眸,眺望人生的对岸!当你的眼帘里流淌着拍打海面的波涛,你会明白一切!这沉浮,这跌宕,不正是那优美的旋律吗?

 

  在求道的路上,各种心理问题都会浮出水面,随着时间的延伸,每个时期出现一个主导的心理阻隔,就是这样不断的克服、不断的完善,当各种阻碍的人性弱点不停上演,逐渐的一一克服掉,逐渐静下心来,开始感受这些根源的存在!

 

  在沉默中洗尽铅华~~


  不问过去,不提将来!不知不觉却似漫步于蜀道~~~聆听着那不时响起的旋律~~

0

阅读 收藏 喜欢 打印举报/Report
  

新浪BLOG意见反馈留言板 欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 产品答疑

新浪公司 版权所有