0说明：这篇帖子，是对下面帖子的一个补充，可先看看它。

http://afeiroy.blog.hexun.com/76230153_a.html

1：相对利差：指10年期国债利率与1年期国债利率的比值，这是俞非先生的定义，他发现相对利差与金价走势同向。如下图所示：

    上图直观，下图把二者关系量化一下，可以看出大致呈现为直线关系（图中实红线），两根上下平行于红线的棕色虚线，把绝大多数的数据点囊括其中，就是说这个框里的数据可看成是二者的正常关系，而在虚线之外的数据点则可看成是“异常”或“黑天鹅”。目前的数据点子就位于虚线之外，对应的宏观形势是希腊所闹的欧洲危机。如果按照正常的关系算，那么金价该对应于1350---950美元。但理论是灰色的，现实则长青，这个模型也不能完全反映出金价的实际走势。


2：相对利差概念的扩张：10年期与1年期国债利率的比值，本质上是长短利差的概念范畴。这样看的话，就不局限于观察10年期与一年期利率的比值，而是也可以观察诸如30年与2两年，或者20年与2年的利率比值。这样观察更为全面一些，尽管10年比两年的相对利差已经有代表性。另外一个原因是，OT2扭曲操作即买长卖短，也把2年期国债算在抛售之列（即短期国债之列）。下面的图两两相对，即10：1，10：2；  20：2，20：1； 30：1，30：2。

比较上面的图可发现，相对利差乖离较大的是10：1，20：1，30：1的图形，而与2年利率的比值则乖离不大。即，长期利率与2年期利率的比值较为稳定，而且开始上行，长期利率与1年期的利率的比值也有抬头的迹象，是否意味着金价也能跟随上行呢？目前金价反弹也在进行中，反弹高度究竟能有多高，难以量化，但盯着这些比值是有助于辨别方向的吧。

3：保值利率与金价关系模型：即经济学家们讨论较多的吉布森悖论。这个本博多次贴图跟踪，也是金市投机的最重要的操作依据。但很不幸，自4月以来，严重背离，致使本人付出不菲的代价。如果早些知道相对利差与金价的关系模型，或可避免上当。

下图中可以看到：金价夹在相对利差与TIP之间：按照吉布森悖论金价该跟随TIP上行，按照相对利差模型金价又该下行，实际走势上是金价跟随了相对利差的方向，而在跌幅或量上却乖离较大。

4：保值利率与相对利差的关系：上面提出了一个问题，即正常状态下，无论相对利差，还是保值利率，他们二者的一致性都很明显，也都与金价同向，按说相对利差与保值利率应该是直线关系，但实际走势却并非简单的直线关系。这就需要观察一下他们两者的关系：如下图所示：

上图即为推测中的二者之间的直线关系，但相关系数较低，有“异常区”存在，即存在不符合直线的数据点形成的区域。

下图是高斯模型刻画的曲线，相关系数要高一些。我在图中等于是划分了3个区域，即以10年期保值利率=0.256为界限，左侧区域的特点就是随着保值利率的下降，相对利差也下降！；右侧则为0.256--2.2之间，这段区域，保值利率与相对利差的关系为直线关系，大于2.2为另外一个区域，可不予考虑。

上面用高斯模型形象数据分布特征，显得比较粗糙，但系数的意义较为明确。下图中的函数更为接近实际数据分布，但系数的实际意义不大明确（系数P1为最大值则明确）。