观察和了解金融危机究竟严重到什么程度及其发展变化,是每个投资人必做的功课;

跟踪观察信贷市场的动态走势,是投资人厘定正确的投资策略的关键.

首先需要注意的是三个月美元LIBOR利率的动态走势:10月10日见顶:4.82%;其后急剧下跌到11月12日的2.13%,在这一支持位置小幅波动,盘整到目前为2.20%.如果只是静态地孤立地看这一指标,则容易得出信贷市场已经解冻的错误结论,而必须以相互联系的观点来看待LIBOR利率的下跌,才能得出正确的结论.

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第一个需要联系起来观察的是联储基准利率(1%),三个月LIBOR利率与联储基准利率的差值:2.20%-1.00%=1.2%;相比年初的差值0.43% ,仍然偏高.

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再看三个月国债的收益率,仅仅为0.071%,接近0.收益率降低等于价格上升,国债收益率下跌反映了投资者对信贷危机和经济衰退的恐惧,表明投资者纷纷涌入了债券,流动性仍然被储藏起来了.

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下图为三个月国债收益率的长期走势:闯下了40多年来的新低!!!!!

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其次,TED利差(三个月LIBOR-三个月国债):也是10月10日见顶4.65%,其后低见1.75%,但目前2.13%.

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再其次看LIBOR-OIS 利差(三个月LIBOR利率与美元隔夜掉期指数之差):过去几周的走势与TED类似.

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最后看一下美林高收益指数:即垃圾债券收益率曲线.还在闯新高,也就是说价格在走新低,等于是说投资者对风险的厌恶和恐惧在闯新高.

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结论:尽管LIBOR及TED等指标有所改善,说明美联储向市场注入了大量流动性还是有一定的效果,但是信贷市场的自闭状态(或冻结状态)仍然没有打开或解冻.