阅读2010年年报做的笔记

主营业务收入增长22%，其中ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗营业收入2亿，占主营业务收入30%左右，毛利率96.59%；B 型流感嗜血杆菌疫苗营业收入4亿，占主营业务收入60%左右，毛利率42.82%；

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按产品计算营业收入如下表：

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其中，各产品营业利润占比如下图。可以看到ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗和Hib各占约40%份额，构成了营业利润的绝大部分，而微卡、AC结合以及甲肝疫苗都只占个位数比例；

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一、经营情况回顾

2010年，“山西疫苗事件”等行业负面因素给疫苗市场及公司经营带来很大挑战，短期内出现了市场萎缩和波动。但公司认为危机的影响是暂时的，行业负面事件的出现充分说明疫苗在社会生活中的重要性，疫苗已极大地引起了全社会的关注和重视，国家必将对行业环境和疫苗的生产、流通、使用等环节进一步加强整顿和监管，这就为经营合规、管理规范的企业提供了更为有利的行业环境和发展机遇。

随着建设创新型国家战略的确立和新医改的持续推进，疫苗行业迎来了历史性的发展机遇。公司审时度势，积极举措，努力推进智飞生物良性发展。报告期内，公司谨守“社会效益第一，经济效益第二”的企业宗旨，坚持“质量与安全”为企业立足之本，切实保证产品安全、提高服务质量、维护和谐的疫苗消费关系，进一步发挥、强化公司核心竞争力，在管理优化、技术创新、产品推广模式创新、营销网络建设、市场终端网点的拓展等方面获得了全面提高。

报告期内，公司在管理团队和全体员工的共同努力下，实现营业收入73731.36万元，同比增长22.06%；营业利润29390.58万元，同比增长14.13%；归属于母公司的净利润25678.81万元，同比增长10.88%。截止2010 年底，公司资产总额220926.69万元，净资产214168.14万元，资产负债率3.06％，经营活动产生的现金流量净额为5419.03万元，公司资产质量良好，财务状况健康，资金实力进一步增强。

22%的收入增速以及11%的利润增速的确和二类疫苗行业不匹配；

2010 年，公司在以下几个方面取得了较大成绩：

(一)完成上市工作，成功实现产业与资本的融合。

报告期内，公司于9月28日在深圳证券交易所成功挂牌上市，实现了产业与资本的融合，为公司可持续发展增添了强劲的动力，对公司未来影响深远。

(二)加大研发工作力度，加强创新与合作，新增研发项目4项，部分项目取得较大进展。

“强化研发实力”是公司可持续发展战略的重要部分。公司继续加强对研发工作的管理和投入力度，成立了“智飞疫苗研发中心”，进一步优化公司技术研发体系；加强对研发进度的动态管理；完善激励考核机制，鼓励勤勉敬业和技术创新，公司各研发项目进展顺利，部分项目取得阶段性成果：

1、AC群脑膜炎球菌多糖疫苗（AC多糖疫苗）项目2010年12月已接受生产现场核查；b型流感嗜血杆菌结合疫苗（Hib疫苗）项目已完成临床实验，取得生产现场核查通知，此两项产品有望于2011年获得生产批文；

Hib之前是公司代理的产品，2011年可以获得批文，那么产品上市时间应该跟批文日期相关；Hib要面对自己代理的兰州所和沃森生物的竞争，看Hib的缺口有多大，以及智飞的竞争能力获得的市场份额。AC多糖疫苗市场上已经有兰州所和浙江天元产品，而且AC多糖疫苗属于一类疫苗，毛利率应该没有二类疫苗那么大；

2、报告期新增研发项目4项，其中自主研发新增ACYW135-Hib五联疫苗、23价肺炎多糖疫苗2项；合作研发新增人戊型肝炎疫苗、人乳头瘤病毒疫苗2项（分别与香港科技大学下属香港科大研究开发有限公司、香港科技大学创业中心百药有限公司合作开发）。

与香港科大合作开发戊肝疫苗研究项目，合同期限为5年，合同总金额为2500万；暂时对业绩无影响；

根据对疫苗供求状况和市场趋势的判断,公司重新评估了在研项目的市场前景，放缓了水痘疫苗、伤寒副伤寒外膜蛋白疫苗2 项自主研发项目的研发进度。

由于疫苗研究毒理试验项目的内容增加，11 项自主研发项目中，有4 项未能如期申报临床，处于实验室研究阶段，分别为“流感病毒裂解疫苗”、“细菌性痢疾结合疫苗”、“13 价肺炎结合疫苗”和“ABC 群脑膜炎球菌疫苗”，预计前两项今年申报临床；9 项合作研发项目中，有4 项未能如期申报临床，处于实验室研究阶段，分别为“结核诊断试剂”、“新型结核病疫苗”、“治疗性乙肝疫苗基础性试验研究”和“HPV 疫苗基础试验研究”, 预计“结核诊断试剂”今年申报临床。

具体研发进展如下：

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(三)进一步完善了公司的质量保证体系。

按照2010年版《药典》和新版GMP以及《关于做好2010年预防接种工作的通知》等法规和通知的要求，认真自查，及时改善设备、找准质量控制关键点、加强各环节管理，按照2010年版《药典》标准顺利完成质量标准、检验操作规程等升级工作，进一步完善了公司的质量保证体系，为公司产品质量与安全提供了切实有力的保障。

公司及子公司先后接受并通过国家食品药品监督管理局和国家认证中心监督检查 4次，注册生产现场核查4 次（吸附破伤风疫苗2次、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗2次）。

(四)注重人才培养及引进，人才储备不断充实，人才梯队逐步完善。

公司在人力资源管理方面，秉承人才培养与人才引进并举战略，加强内部人才培养，着力实践性培训和再培训工作，报告期内，引进研发、生产等各类技术人才77名，管理及营销人才116名；培养和提拔各类技术人才22名，营销及管理人才46名；通过委托培养和人才预定（与高校共建教学实训基地）方式培养和吸纳人才，为公司未来的发展提供重要的人才保障。

(五)优化和创新营销推广模式，加强终端网点的开发与维护，保持市场竞争优势。

顺应行业及市场的变化发展趋势，公司不断对“规范化定点接种”、“常规门诊接种”及“小定点+常规门诊”等推广模式进行优化；同时积极消除市场开发盲区，扩大终端网点建设；拓展营销渠道，将县级结防所、皮防院（所）、乡镇卫生所（防保站）、社区卫生服务站等纳入服务对象；加强网络维护和服务工作，强化物流、货款及市场实时情况的动态管理，提高信息传递效率等，使公司营销网络服务体系更加健全和完善，为巩固公司产品市场份额及市场竞争力提供了坚实基础和有力保障。

(六)募投项目开始实施，进展顺利。

公司募投项目“绿竹制药产业化基地项目”、“智飞生物疫苗研发中心项目”、“注射用母牛分枝杆菌生产车间技改项目”及“智飞生物仓储、物流基地及营销网络建设项目”全部开始实施，目前进展顺利。

(七)公司整体经营工作得到地方政府的充分肯定，荣获多项荣誉。

1、报告期内，公司被评为重庆市江北区“十强企业”、“优秀企业”，“纳税先进单位”、“守合同重信用单位”，获得江北区“突出工业贡献奖”；

2、报告期内，子公司北京绿竹被评为“科技创新型企业”、“北京市‘瞪羚计划’重点培育企业”、“信用企业”；所经营的产品均被评为“北京市自主创新产品”、“科技创新产品”；

3、报告期内，子公司安徽龙科马荣获“国家高新技术产业化示范工程”、“和谐劳动关系先进单位”、“高新区优秀企业”、“高新区科技小巨人培育企业”、“合肥市优质工业小企业”；所经营的产品被评为“国家重点新产品计划项目”。

二、对未来发展的展望。

（一）公司所处行业环境及影响

2010年，国家发布了生物制药产业鼓励政策，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》将生物产业列为七大战略性新兴产业之一，并将生物产业与节能环保、新一代信息技术、高端装备制造产业作为国民经济的支柱产业，并对生物产业的发展指明了具体方向：大力发展用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗和诊断试剂、化学药物等创新药物大品种,提升生物医药产业水平；即将出台的“十二五”规划将重点突出和加大对生物制品研发及产业化的支持力度，促进生物制品产业快速成长；2010版《药典》、新版GMP(药品生产质量管理规范)等法规出台将提升行业门槛，净化市场环境，促进行业健康发展，对于规范经营的优秀企业是长期利好的；此外，随着国家新医改政策的全面实施，资金的逐步落实，我国基层公共卫生及疾病预防控制体系将不断完善，医疗卫生基础建设将得到加强，特别是城市社区卫生服务的延伸和农村新型合作医疗的建立，为医药经济快速发展带来了良好机遇，为疫苗产品提供更好的市场基础和更大的需求空间。

随着国民经济的持续增长，国民收入水平的提高和预防意识的增强，市场对预防类产品的需求增长，为疫苗产业的发展提供了有力的支持。在大力发展新兴产业政策的支持下，公司将加快研发项目及技术成果产业化进度；积极开展技术引进与国际合作；吸引更多优秀才俊加盟，保障公司可持续发展。

（二）公司面临的市场竞争格局。

随着国内疫苗产业的快速发展，行业管理的日趋严格与规范，疫苗市场日渐成熟。疫苗经营企业在经历了较大的市场变革和激烈的市场竞争后，优胜劣汰，市场集中度不断增强，随着疫苗市场的进一步发展，竞争对手将更加集中，企业竞争将更多地体现为企业综合能力的竞争。

（三）公司的主要优势

1、管理优势

“与企业共同发展”的职企共识，开放的事业成长空间，有效的激励机制，良好的个人发展平台，帮助公司吸纳和稳定了高水平、高素质的研发、管理及营销团队，形成了较强的整体作战能力。

2、品牌优势

公司产品与服务覆盖全国，深入城乡，得到市场普遍认可和大力支持，“智飞生物”良好的品牌形象已广泛深入各级客户。

3、研发优势

技术优势已成为公司的主要核心竞争优势。公司通过多年的努力和积淀，研发体系已较为健全，建立了人才一流、装备精良、科学高效的研发体系，拥有一流的多糖和多糖蛋白结合疫苗技术平台，建立完善了病毒疫苗研发平台。多渠道、多层次地建设研发队伍；实行“项目责任制”和“模块化管理”的研发管理体制，确保研发工作的执行力，充分发挥技术协同效应。

公司确立了“紧跟疾病预防需求、预判疾病流行趋势、把握技术发展潮流”的研发战略和“市场化导向、技术领先导向”的立项原则；公司所有研发项目的选定都经过细致规划、深入调研、多层次讨论求证，确保了项目的科学性、合理性和可行性。

4、产品线优势

按照公司的产品规划，逐步形成流脑疫苗产品系列、Hib疫苗及其联合疫苗系列、肺炎多糖及多糖结合疫苗系列、流感等病毒类疫苗系列等，公司经营的都是技术领先、品质过硬、符合市场需求趋势的产品，随着未来新产品的推出，产品结构的搭建完善，公司产品的协同效应将日渐突显，产品优势将进一步增强。

5、营销网络优势

通过十年的悉心培育，公司建成了业内最健全、最有效的营销网络及管理服务体系，现有专职营销及管理人员435名，保障了公司产品市场份额的持续稳定和快速增长，同时为公司研发立项、管理决策等提供了准确、全面、及时的信息支持。

（四）公司可能面临的风险和对策

1、产品质量风险

疫苗产品的质量风险存在于研发、生产、流通、接种等各个环节，同时也无法避免疫苗质量合格且正常使用情况下出现的异常反应等情况，存在因产品出现质量事故而影响公司声誉和正常生产经营的风险。

为控制产品质量风险，公司建立了严格的质量控制体系，疫苗产品生产、流通过程均严格按国家GMP、GSP要求进行，并按销售额的一定比例预提费用用于不良反应事件的防范处理，最大限度地控制疫苗产品质量事故给公司造成的损失。2010年度，公司生产的产品批签发合格率100%，销售的疫苗产品未发生任何产品质量事故。

2、行业政策、免疫规划政策调整风险

疫苗行业的生产、销售、使用等环节受政策影响较大。疫苗产业已成为七大战略性新兴产业的子行业，得到国家产业政策的支持与扶持，公司业务会持续受益，产业政策发生变化的风险不大。免疫规划政策依据疾病流行状况与控制对策制定，公司认为近期不会发生对公司不利的变化。

5、新产品不能按期获批风险

产品线的充实和产品结构的优化是公司可持续发展的有力保障，如新产品不能按期获得生产批文，公司的持续成长会受到一定影响。公司已安排专门的部门和人员负责新疫苗审批的报批工作，加强与相关审批部门的联系，预计新产品能按期获批。

4、原材料供应商变化风险

AC群流脑多糖结合疫苗因破伤风类毒素原料供应商的变化暂缓生产，初步预计今年底可恢复正常生产，对公司的经营业绩影响不大。其他原材料供应充足，无变化风险。

5、坏账风险

随着公司生产经营规模的不断扩大，应收账款的总额可能逐步增加，若催收不力或控制不当，则可能产生坏账的风险。截止2010年12月31日，应收账款净额占同期资产总额的比例为13.51%，应收账款占比较低，账龄较短，账龄在1年以内的应收账款占比为95.92%。公司客户主要为各省市疾控中心等优质客户，发生坏账的风险较小。

（五）公司未来发展机遇和挑战

公司面临的挑战来源于市场的巨大变革、强大的竞争对手和新技术的应用；建设创新型国家发展战略的确立和新医改的持续推进则是千载难逢的战略机遇。如何面对变局，把握机遇，公司董事会和管理团队不断孜孜以求。

目前国内疫苗市场逐步形成国有企业、内资民营企业、外资企业三足鼎立之势；消费者的消费需求、消费能力和消费习惯正在发生巨大变化；传统的营销渠道正在发生深刻地变革；新技术、新工艺在疫苗研发、生产中正在发挥巨大作用。这些都是公司所面临的挑战，但同时也给公司带来无限的发展机遇和发展空间。

（六）公司未来发展战略与经营目标

2010年有三件大事将持续而深远地影响公司的未来发展：一、国家确立建设创新型国家的发展战略，生物产业成为七大战略性新兴产业之一；二、新医改持续推进和深化；三、公司的成功上市。未来几年，公司将牢牢把握这一战略性的历史机遇，重点做好以下工作：

1、创新为本，持续建设完善疫苗研发体系，全面系统开展细菌类疫苗和病毒类疫苗的研发，适时新增3-5项研发项目，保持公司研发实力，增强公司核心竞争力；

2、按时完成募集资金投资项目的建设，确保AC群流脑多糖疫苗、Hib疫苗新产品的投产销售，新建AC-Hib三联结合疫苗生产车间，增加适销对路的2-3个代理产品，不断增加产品线，优化产品结构；

3.62亿元投入AC-Hib三联疫苗项目，设计产能3000万剂/年，计划2011年7月31日前动工建设，建设周期为24个月；疫苗已完成Ⅲ期临床试验，即将申请生产文号，预计2012年获得生产文号。据预测，项目达产后年均营业收入为18.18亿元，年均利润总额达11.1亿元，总投资收益率300%。2010年度，智飞生物实现利润总额约3亿元，这意味着该项目产生的利润总额为现有规模的3.7倍。倘若如期实现，无疑将成为智飞生物的“盈利利器”。

以后也会仍然走代理产品路线，好处是如果此产品自己研发出来了相当于渠道提前铺好了，缺点则是代理产品毛利率较低；

3、进一步整合营销体系，实行差异化的市场营销策略，做到全面、全时、无缝覆盖基层。公司计划将办事处从现有的22个增加至47个，由省一级扩展到重点地市一级；覆盖广度上向大城市和西部地区扩张，深度上向现有基础较好市场的二、三级城市扩展，扩大目标客户数量，提高产品的覆盖率；

开始扩大终端网点建设，办事处数量翻倍；

4、牢牢把握当前疫苗市场深刻变革和公司成功上市的战略机遇，积极寻求行业横向扩张机会，通过合作、并购等方式整合行业资源，创造更大的规模优势。

(七)资本支出计划与资金来源安排

公司将结合业务发展目标和未来发展战略，合理安排使用资金，积极推进募投项目建设，严格按照中国证监会和深圳证券交易所的各项规定，规范、科学的使用募集资金和超募资金，努力提高募集资金使用效率，为股东创造最大效益。同时，公司将尽快对超募资金投资项目进行详细规划和严格论证，根据相关规定制定出科学的超募资金使用计划。