目前是战略转移还是撤退？从去年“930行情”就受此困扰，目前已经到必须直面的时刻！这两天闲来无事胡思乱想，突然有了古怪的想法，只博一笑，不可当真！

一、基本情况和态势

先不妨梳理一下目前我们股市的基本情况和态势：

1、“930行情”和“新年行情”的特点

去年“930行情”和今年“新年行情”的开始都是以价值投资为口号，两次均是以市场中被低估的蓝筹股为导火索发动的；而二次行情的力度呈递减。可是很有意思的是，两次行情到后来都演化成为了题材股行情，而蓝筹股则成为了配角，更主要的是资金持续性流入的迹象不明显！

2、行情整体情况：

目前市场是以中小盘题材股投机为主；以大盘蓝筹为主体的上海股市的市盈率进入了合理区域，以中小创业板公司为主的深圳市场估值仍在历史天价区；市场中聚集着大量投机性资金，长线投资资金有流入迹象。

3、具体情况：

①、大盘蓝筹股已经进入到估值合理区域，而以银行、保险为主的部分版块的市盈率则进入历史底部，出现了相对低估！

②、以深圳中小板、创业板为标志的中小盘题材股继续着疯狂的投机，市盈率已经远远脱离了价值投资范围。

二、两个极端估值的成因推理

国内股市的两级分化严重，形成了独特的“冰火两重天”怪现象：大盘蓝筹股的低估值和中小盘题材股的非理性高估！

不妨来分析部分成因：

由于6124大调整后，市场进入了整固期，特别是2009年以来市场逐渐形成了以炒题材股、炒中小盘股的氛围，而且是日渐升温，2010年几乎到了疯狂的地步！一个重要表现就是：本来以稳健投资为主的公募基金逐渐成为炒作的主体，大量参与这类被灌以“新经济”的中小盘题材股的炒作；看看“百元高价股”的前十大股东名单吧，几乎已经被公募基金占据了！

截至2010年底全部公募基金公布的季报统计，各大基金持仓股票1.75万亿元，但其持仓的金融保险类股却只有2255亿元，占股票投资总市值的比重是12.8%；而同期，金融保险类股票占全部股票（流通市值加权）是22.2%；另外，极重要的信息是：全部公募基金的仓位接近满仓。

由于金融银行股的权重特性，基金理应对银行股进行“标配”，理应持有金融保险股3880亿元！可是现在却出现了1600亿元的缺口，说明整个公募基金有意减持了巨额金融银行股票，从而腾出了巨资用于炒作了中小盘的题材股了……

可以这样推理：正是由于公募基金积极参与投机炒作中小盘题材股，为了保证手中资金头寸，从而前两年大量减持金融保险类股票仓位，导致银行保险类股的非理性超卖，从而造成银行保险类股的低估值；而大量资金又推高中小盘题材股股价，形成中小盘题材股的非理性超买。

这种现象有其现实合理性，但要有个合理的“度”，而目前这种极端分化早则已经显露危机：金融银行类股的低估值优势触发投资性资金的流入，推升股价，从而使公募基金面临可能丧失补仓的危机，将迫使公募基金被动加仓金融银行类股！更加麻烦的是，近乎满仓的公募基金必须抽调资金头寸，则只能减持手中其它股，首当其冲的肯定是非理性高估的中小盘题材类股。

三、胡思乱想

1、想不通的问题

①部分低估值的蓝筹类股（主要是金融保险类股）在这两次行情中脉冲式的抢筹现象的主流到底是主动建仓？还是公募基金的被动补仓呢？

②如果这里真是底部，或者说是大行情启动点的话，以中小板、创业板为标志的中小盘题材股整体性过高估值（甚至大量非理性高估）的现象合乎情理吗？那么，未来行情展开后这批数量众多的中小盘题材股会站上什么高度啊？其整体成长性能跟上股价的飚升吗？恐怕值得探讨！

③今年中小盘题材股这么多高送转说明什么？而且是近乎疯狂的高送转，难道真是回报广大股东吗？请记住送转股的本质是“折细”中，只是数字游戏！国内股市有限的历史上，这种现象绝对不是长期投资行为，大多都是有人想出货！

④更有意思的是：那么多的公募基金重仓的中小盘题材股不约而同的高送转，请不要告诉我这仅仅只是巧合！国内股市中的巧合只是传说，有的是人为！

⑤目前近乎满仓的公募基金难道突然水平提高了吗？从历史数据看，公募基金的仓位曾经被作为行情的反向指标；这一次会是例外吗？

2、假设

①这里不排除一种可能：近二次行情中的蓝筹股行情不过是战术攻势，甚至只是佯攻，不过是回补“不达标”的配置；而真正的目的则是从非理性高估的题材股中战略撤退！当然，从长期角度看，主流资金有向被低估的蓝筹股转移的要求，但那绝对是一个漫长的过程，因为蓝筹股的体量放在那！

当然，即使这一假设成立，目前的行情仍然存在向上拓展空间的要求，会做一次逼真的骗线？否则会有人上当吗？！

②如果这里真是底，或者是行情启动点的话，未来一段时间成交量上必然会有所体现和暗示：肯定会有成交量的放大！密切关注就是了。

这里只是个人的假设，没有任何根据，仅供讨论！

这里存在一个极有趣的参照，有空与朋友交流。