三大数据挖掘本波行情的牛市根基

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　　本轮A股的牛市行情驱动因素，不像是2005~2007年的繁荣型大牛市，也不像2008年之后的“放水式反弹”。更像1996~2001年经济低迷期以“改革、创新”的名义全面提升估值的财富再配置型行情，1996~2001这6年，上市公司的ROE(净资产收益率)持续偏弱,而上证综指却从1995年末的555点大涨至2001年最高的2245点。当下行情与1996年相似之处在于：
　　第一是拥有相似的宏观环境。上世纪90年代前中期，货币超发、投资热潮导致通胀高企、货币政策不得不剧烈收缩，随后经济低位徘徊，持续处于转型调整期，这与2008年底“四万亿”及其后的情况如出一辙。此外管理层的做强股市的意愿强烈，1996年以后是通过做大资本市场，为国企提供融资途径；当前43号文卡住了地方政府的资金来源，政府通过改革盘活50万亿国企存量资产的意愿将提升。玉名认为这些和当下市场所在环境非常类似，目前管理层也出台了各种对于A股的改革和优惠政策，比如对于A股增量资金的放开，扩大QFII和RQFII的额度，试点沪港通，银行理财资金进入股市，港股离岸市场放松兑换额度，外资进入股市，融资融券让资金进入股市等等措施，当然还不包括监管机构最近两年出台的各种制度建设，比如、退市制度、新三板的建设，并购、定向增发、借壳等等措施。可以说为牛市反弹行情扫清了障碍。
　　第二是拥有相似的股市流动性环境，产能周期错配压力缓解后的衰退式宽松 货币政策的边际改善，保值贴补率从1995年末的13.24%降至1996年末的3.72%，这与当前居民理财产品收益率持续回落相似。流动性充裕并不意味上证指数可以走出大牛市，因为牛市有两种类型：一种是新股扩容不大的指数型牛市，所谓股价上涨型牛市；另一种是指数涨幅有限，但扩容剧烈导致的流通市值牛市，其特征是融资规模和流通市值的剧烈上涨。玉名认为考虑到本次牛市是在经济继持续下行、银行不良资产快速增加、地方政府融资平台风险暴露背景下展开的，是货币政策导致的纯资金推动型牛市。而发动牛市的动因是救银行，保企业，这种牛市多少有点悲壮的成分。既然是全民同心抵御困难，就应当多一点奉献精神，少一点不切实际的盈利预期。盈利可以有，但只能点到为止。随着国企改革、银行优先股的顺利实施，迅速加大IPO规模是必然的，惟有如此才能降低企业融资成本，才能化解银行危机——最终完成我国经济系统的债转股（目前估算，2015年融资规模将达到15000亿到20000亿）。
　　第三是相似的估值水平，可观的风险收益比。1995年末A股市场整体估值为15.5倍P/E，如今A股P/E(TTM)15倍，沪深300P/E10倍。此时股民可能会问到市场二八和八二转换，这点从从历史行情来看，2006年11月、12月的逼空行情后，蓝筹股开始休息，中小盘股开始接力；2007年1月，沪指结束逼空，涨幅回落至4.14%。与此同时，中小板指数的涨幅却在这个月达到了24.8%。同样地，2009年6月、7月的逼空行情后，蓝筹股引领市场见顶，而中小板经历短暂调整后走出了独立行情。2009年8月，牛市就此结束，当月沪指跌幅高达21.81%，随后也未能再刷新高点，至今也没有再次碰触3478点；而中小板指数仅用了三个月就创出反弹新高，中小板的牛市在15个月后才宣告结束。玉名认为逼空结构性行情后是强劲的风格转换，二八犹如跷跷板，当一头到达顶点后，也意味着另一头将到达底部。但历史上每一轮轰轰烈烈的牛市，都是由不同风格的股票轮涨推动的，作为股民不要刻意地划分二八或者八二，应该从市场价值点入手，即资金量增加后必然会形成持续性热点，此时股民要做的就是跟进，并且耐心持有。　
　　综合来看，玉名认为对股民来说，能够明确如今是哪种类似的牛市，那么与其来回追涨杀跌还不如紧盯估值较低符合政策方向的个股潜伏。市场整体的风格转换不会那么迅速出现，后市资金依然偏好于蓝筹个股。特别是那些前期涨幅较小、补涨潜力大的低价蓝筹股。毕竟在2014年经历了一轮上半年中小板的全面大涨，下半年权重股的轮番上演之后，未来的牛市行情要延续，市场主力资金关注的核心是带有很强的目的性的。想了解个股策略，股市个股每日简评为您操作个股提供工具。

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