快牛变慢牛，年度热点全揭秘

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　　2014年里，有几个数据值得记录：12月5日，A股单日成交量达到10740亿元，刷新原由美国股市保持的世界纪录，而截至12月29日，两市累计成交已超过70万亿元，成为A股有史以来最大成交的一年。截至12月19日，沪深总市值已达361986亿元，已经超越日本，跃居全球第二大股市。玉名认为由流动性量化宽松推动估值的“快牛”是猛烈的，股市会形成短期内的快速冲高，只要流动性的边际没有发生明显的变化，那么推动股市上涨的逻辑就不会发生明显的变化。而本轮反弹的股市上涨逻辑的起点，是降低融资成本目标的明确，是降息通道的打开，以及未来可能持续和加强的宽松货币政策。那么流动性宽松是否会超出预期的收紧？这个问题，应当从以下的逻辑脉络进行展开。
　　首先，如果始终没能将银行间的流动性传导到实体经济，那么政策也许会停顿和思考一下虚拟经济和实体经济的平衡问题，而市场也可能会停顿和调整，这个时间点或是市场逻辑切换的一个时间窗口。当然，如果进入降息通道，资金大概率会重新进入实体经济，只不过进入实体经济的方式是问题的关键，因为这决定冲高回落的股市接下来所走的方向，也就是会决定股市调整的性质。其次，玉名认为如果实体经济能够企稳，一方面来自于传统部门的平稳，另一方面来自于在改革的作用下，经济结构的调整能否成为稳定经济的动力，这里面包括：第三产业能够继续发挥“稳定器”的作用，如果是这一层面的企稳，流动性的宽松预期将会收缩，那么股市将在调整后将逻辑切换至盈利主导。周期波动的稳定以及改革红利的显现将是盈利的基础，由此股市将由“短牛”和“快牛”到稳定上涨的“长牛”和“慢牛”。
　　股民可以借鉴一下周边股市的走势来分析A股走势方向。转型期的日韩股市的启示是，在转型后的稳定和改善状态将可能成为长牛的支撑。而美国历史中的长牛启示，则是虽然长牛的起点会在流动性的系统性改善中开启，但是在运行的过程中，一定会切换到由盈利推动，虽然时间可能在数月份之后。玉名认为从上述分析来说，慢牛行情可以有以下几种选股思路：在时代主线中，看好后地产时期资产配置变化带来的股权繁荣；制度主线中，看好混合所有制改革及兼并重组浪潮中对于传统行业带来的机会，关注国企改革中的资产注入和重组转型；产业主线中，关注服务业大时代，以及服务业与新主导产业的融合对于中国产业结构的重塑。坚定看好新主导产业浪潮——信息革命、高端制造、新能源革命——对于传统产业的改造，以及助力服务经济的崛起。
　　仔细分析2015年的风险与机会。近年来，A股市场结构性行情分化严重，形成全球市盈率最高股票和市盈率最低股票并存的奇特现象。题材股、绩差股在二级市场中表现极为活跃，经过数年轮番炒作，这些股票严重高估，股价处于“山顶”，蕴藏着巨大风险。所以，为了避免高位套牢风险，2015年在选股时应尽量回避这类股票。玉名认为机会主要有两个大的方面。第一是选择严重低估的股票。经过前期大涨，绩优蓝筹股亦有一定涨幅，市盈率有所提升。在这种背景下，投资者应本着“优中选低”原则进行选股。需要注意的是，这里所讲的“低”并不是指低价股，而是指估值低的绩优蓝筹股。在同板块、同等规模绩优蓝筹股中，本着“估值孰低”原则选股，特别是那些涨幅不大的价值洼地股票。这样，在未来估值修复行情中，收益将会更大。
　　第二是选择有核心竞争力公司的股票。决定股票价格的最终因素在于公司业绩，而公司业绩的决定因素是公司的核心竞争力。在2014年下半年，高铁、核电等股票均有不俗表现，这些板块股票走强，除得益于政策支持外，还有一个重要因素，就是这些公司具有核心竞争力，特别是在国际市场有较强竞争力。除了高铁、核电之外，投资者可沿着这样一个思路，寻找其他有自主品牌、在国际上有竞争力的“中国制造”公司。想了解个股策略，股市个股每日简评为您操作个股提供工具。

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