估值指数揭秘二八切换法则

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　　今年以来，创业板指累计收益超过了40%，同期代表沪深两市A股整体走势累计收益不足5%，显然市场的差异化特征明显。就估值来看，电子、信息设备、医药生物和信息服务的市盈率均在30倍以上，而金融、采掘、建筑建材、交通运输、黑色金属和房地产板块的估值则不足15倍。成长股的估值整体比周期股高出一倍。目前创业板1.1万亿的总市值对应的市盈率超过45倍，使得小盘指数相对大盘指数的估值溢价近200%，创下自2001年以来的高点。这意味着什么呢？玉名认为从历史走势来看，该估值溢价超过180%警戒线便会启动不同程度的回调，那么这样信号应该值得股民警示。
　　将时间向前推移，可以发现本轮创业板行情的启动时点与沪深主板1949点行情是基本一致，都是在2012年的12月初，而拐点发生在今年的春节后，主板指数开始整理，创业板指数开始加速，如果按照最低点的585点计算，这波行情中，创业板指数最大涨幅位近75%，玉名认为这里面有两个信号，第一，指数的赚钱效应。在《解套第一课》书中“神奇指数篇”介绍的，指数功能有很多，比如说可以通过对比指数走势找出市场主线、通过主题型指数基金完成股民无法完成的操作（比如说以港股、美股、欧美股中的中资股、或者是某类主题为标的的指数型基金），还有就是赚指数的钱。股民可以自己计算一下，如果你选择了创业板类个股，你是否能够在本波行情中赚到75%的利润，或者说50%的利润，如果无法完成，那么其实不如就是进行创业板指数ETF的投资操作。其实包括1949~2444点那波行情中，50ETF涨幅近40%也远超过了很多个股的涨幅。
　　第二，创业板的短期风险达到了高位。玉名在本周博文中给大家分析一组资金数据，其中一批创业板股票的卖出榜单上却出现了知名QFII席位。而由于创业板二季度表现出色，出于排名需要，一些创业板持仓较低的基金会“被迫”在高位接盘。作为市场内最大规模的资金，基金大量买入创业板，必然使其加速上涨，考虑到创业板股票流通盘较小，资金的涌入可使得股价出现爆发式上涨，不过这也加速了板块的见顶进程。
　　当前市场难以回避的尴尬在于热点的纠结，一方面估值明显偏高的成长股的暴涨暴跌特点为指数弱势行情下提供了机会，虽然风险较大，但至少有还有一定的波动空间，而由于创业板二季度呈现加速走势，此类股票也已经经历过一波大幅上涨，所以可选择的品种并不多，存在高位派发风险。另一方面出于较高的安全边际考虑，资金更愿意逢低买入周期股，但经济弱复苏下周期股弹性大大减弱。从权重股角度来说，近期是频受打击，地产活跃时遭遇到了政策调控，金融股持续护盘后遭遇到了银监会加强监管影子银行的问题，有色资源板块刚刚起色，马上就是全球大宗商品市场的大跌，事实上，黄金、白银等贵金属已成为这轮商品暴跌的先锋。另一方面，QE退出预期拉动美元中期走强，导致黄金、原油等以美元计价的商品价格构成强大压制。市场已经找不到能够推动大盘持续反弹的动力板块，这是当下的核心。
　　总结来看，估值溢价创出新高只能说明风格切换的可能性加大，周期股若要真正苏醒则需要足够的契机和条件。值得注意的是，近期有传闻说国家将放松楼市调控，如果该消息能够兑现，的确能够拉动水泥、钢铁、地产等一批周期行业板块，但如果无法给予这样的政策扶植则会导致市场失望情绪而更加弱势。在经济弱复苏格局下，周期股纵然具备超跌反弹的动能，也难以再现集体大涨，而质地优良、具备确定性题材支撑的小盘股依然值得长期看好。换句话说，风格天平只是趋向平衡而非逆转，周期股有望逐渐启动但暂难狂奔。玉名认为目前来看，市场资金非常有限，所以银行、地产等板块再度大涨很难，其之前高位套牢盘已经带来了阻力，其作用更多地还是护盘和控制指数，而此时股民要重视一些先于经济复苏的板块，诸如近期我在微博“解套金股”环节反复推荐的汽车重卡、页岩气和天然气等板块，就是典型，其很多将会脱离指数，走出自己的上升通道，值得股民关注，具体个股可参考我在微博的图解。

1、《解套第一课》三种模式祝你解套：

2《赚在起跑线》之八大实战系统，3《股市钱规则》，4《主体思维选股法》

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